La volatilité du Trésor augmente après les rendements des obligations atteignant des sommets multi-décennaux, secouant le marché de son recent assoupissement. L'indice MOVE de ICE BofA, indicateur de la volatilité du marché obligataire, a bondi d'environ 29,69% cette semaine, la plus forte hausse depuis ce que l'on appelle la 'Libération Day' dernier avril, lorsque les droits de douane massifs du président Donald Trump ont ébranlé les marchés mondiaux. Il est désormais au niveau atteint en mars, soon after le début de la guerre en Iran.

Les fluctuations sont si sévères que de nombreux traders se sont retirés sur la touche. Adam Kurpiel, head of rates strategy at Societe Generale SA, dit que son équipe est neutre sur les taux américains et attend 'que la volatilité se calme avant de lancer des transactions'. La turbulence des Trésor contraste avec la volatilité plus calme des actions, des devises et du pétrole, même si le Brent a presque augmenté de 15 dollars ce mois-ci suite à des hostilités renouvelées entre les États-Unis et l'Iran.

La disparité reflète le réévaluation du chemin de resserrement de la politique de la Fed, alors que les prix du pétrole ont rebondi et que l'activité commerciale américaine a accéléré au rythme le plus rapide en plus de cinq ans, poussant les traders à parier sur des hausses de taux de la Fed. Cela a poussé les coûts d'emprunt gouvernementaux américains à 5 et 10 ans au plus haut depuis 2007, tandis que le rendement à 30 ans a atteint un pic depuis plus de deux décennies. Pour l'indice MOVE, même une légère hausse vendredi rendrait l'augmentation hebdomadaire la plus importante depuis 2022.

Cependant, les obligations se sont stabilisées après la hausse du jour précédent, alors que les prix du pétrole ont baissé. Les swaps impliquent toujours environ 70 % de chances d'une hausse d'un quart de point en octobre, contre presque zéro au début du mois, avec quatrehausses presque entièrement tarifées d'ici la fin de l'année prochaine. Benoit Gerard, strategist rates at Natixis SA, a appelé hier 'journée de capitulation', notant un likely changement de mentalité depuis la hausse de taux de ce mois-ci et la fin du déni concernant d'autres hausses.