La volatilidad del Tesoro aumenta tras el aumento de los rendimientos de los bonos a máximos de varias décadas, sacudiendo al mercado de su reciente letargo. El Índice MOVE de ICE BofA, una medición de la volatilidad del mercado de bonos, ha aumentado aproximadamente un 29,69% esta semana, el aumento más grande desde el llamado Día de Liberación el pasado abril, cuando el presidente Donald Trump aranceles de importación masivos sacudieron los mercados globales. Ahora está en niveles alcanzados en marzo, poco después de que comenzara la guerra de Irán.

Los movimientos son tan severos que muchos comerciantes se han retirado a los márgenes. Adam Kurpiel, jefe de estrategia de tipos de interés en Societe Generale SA, dice que su equipo es neutral en tipos de interés de EE. UU. y está esperando ‘a que la volatilidad disminuya antes de iniciar operaciones’.

La turbulencia en los Tesoros contrasta con la volatilidad más calma en acciones, divisas y petróleo, incluso cuando el crudo Brent subió casi 15 dólares el barril este mes por renovadas hostilidades entre EE. UU. e Irán. La disparidad refleja la revalorización de la hoja de ruta de endurecimiento de políticas de la Reserva Federal, ya que los precios del petróleo se recuperaron y la actividad empresarial de EE.

UU. se aceleró a su ritmo más rápido en más de cinco años, empujando a los operadores a apostar por más subidas de tipos de la Reserva Federal. Esto elevó los costes de endeudamiento gubernamentales de EE. UU. a cinco y diez años al nivel más alto desde 2007, mientras que el rendimiento a 30 años alcanzó un pico de más de dos décadas.

Para el índice MOVE, incluso un ligero aumento el viernes haría que el salto semanal fuera el más grande desde 2022. Sin embargo, los bonos se estabilizaron después del repunte del día anterior, ya que los precios del petróleo se moderaron. Los swaps siguen implicando aproximadamente un 70% de probabilidad de un aumento de un cuarto de punto en octubre, frente a casi cero al inicio del mes, con cuatro subidas casi totalmente precio para el próximo año.

Benoit Gerard, estratega de tipos de interés en Natixis SA, llamó ayer ‘día de capitulación’, señalando un probable cambio de mentalidad desde el aumento de tipos de este mes y el fin de la negación sobre más subidas.