Argentina 10% Bond Yields Amid Election Risks

Argentina’s 10% Yields Tempt Bond Buyers as Election Risks Build

Vinícius Andrade y Nicolle Yapur

Los bonos argentinos con rendimientos de doble dígito resultan atractivos para inversores dispuestos a ignorar los temores sobre la caída en popularidad del presidente Javier Milei antes de las elecciones a finales del próximo año. Vontobel y Schroders han aumentado su exposición a Argentina, mientras que el fondo de cobertura con sede en Londres Pro Meritum Investment Management construyó una posición durante una venta masiva que convirtió a la deuda soberana del país en el peor crédito de mercados emergentes este trimestre. Los estrategas de Morgan Stanley han recomendado añadir bonos dolarizados a largo plazo, argumentando que rendimientos cercanos al 10% son “demasiado baratos” para dejarlos pasar pese a preocupaciones sobre la agenda del presidente libertario. “Es demasiado pronto para operar la elección,” dijo Thomas Haugaard, gestor de cartera de Janus Henderson Investors con sede en Copenhague. “Tiendo a ver esto más como una oportunidad de compra.” A pesar de las bajas calificaciones de aprobación de Milei, el ancla fiscal de Argentina permanece intacta, las reservas de divisas crecen y el movimiento estatista del Peronismo sigue muy fragmentado, según Haugaard. Estos factores deberían limitar pérdidas adicionales y no necesariamente apuntan al tipo de cambio político que los mercados comienzan a temer, dijo. Fernando Gimenez, economista senior y estratega de Pro Meritum, dijo que la firma no tenía exposición al crédito argentino a inicios de agosto pero comenzó a comprar tras la venta masiva. Si bien la volatilidad política probablemente persistirá hasta la elección de 2027, “los niveles del mercado me parecen un punto de entrada muy atractivo comparado con otras alternativas de crédito EM,” dijo Gimenez. Los inversores ven señales tempranas de que el intento de terapia de shock de Milei para revivir la economía argentina está perdiendo impulso. Los analistas han recortado pronósticos de crecimiento, el mercado laboral sigue débil y recientes encuestas muestran la popularidad del presidente cerca de los niveles más bajos de su mandato. La presión política también está probando los planes de reforma más amplios de la administración. El mes pasado, legisladores debilitaron legislación para flexibilizar límites a la propiedad extranjera de tierras en respuesta a fuertes críticas. Milei luego se vio obligado a abandonar otra sección clave de la ley antes de su aprobación, desatando una escalada en bonos. Los bonos cedieron levemente esta semana tras un reporte de que el congreso argentino no respaldaría el acuerdo comercial bilateral de Milei con EE.UU. Milei descartó preocupaciones sobre crecimiento y sus perspectivas electorales, diciendo al editor jefe de Bloomberg News John Micklethwait en una entrevista del jueves que los indicadores económicos no capturan la transformación estructural del país, especialmente en petróleo y gas. Añadió que su gobierno creó más de medio millón de empleos, muchos de los cuales dice son ignorados por ser informales. Los bonos dolarizados argentinos caen más de 6% desde finales de julio, el peor desempeño en el mundo en desarrollo. Algunos inversores dicen que la venta masiva fue impulsada en parte por locales, quienes poseían casi un cuarto de los bonos dolarizados outstanding en el primer trimestre del año, según estimaciones del bróker porteño Portfolio Personal Inversiones. Ese nivel de concentración “impactará técnicos,” dijo Jared Lou, gestor de cartera de William Blair en Nueva York. La venta masiva ha hecho la deuda cada vez más atractiva frente a otros mercados emergentes para inversores como Alexander Robey. “Nos gustan los bonos soberanos argentinos,” dijo Robey, gestor de cartera de Allianz Global Investors. “Es muy convincente a este nivel de valoración comparado con otros créditos como Ecuador o Nigeria. Estás obteniendo un pickup muy significativo en spread.” Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. y Barclays Plc han duplicado sus llamadas de sobrepeso, con la última llamando a Argentina “una de las propuestas de valor más convincentes” entre créditos high-yield del mundo en desarrollo. Fernando Grisales, gestor senior de cartera de estrategias de deuda de mercados emergentes en Schroders, sta...

FAQ P: ¿Qué factores limitan pérdidas adicionales en el mercado de bonos argentinos pese a riesgos políticos?

FAQ R: Según Thomas Haugaard de Janus Henderson Investors, el ancla fiscal de Argentina permanece intacta, las reservas de divisas crecen y el movimiento peronista sigue fragmentado, lo que debería limitar pérdidas adicionales y reducir la probabilidad de un cambio político mayor.