Une grande partie de cette année, la Corée du Sud a été l'emblème de l'engouement mondial pour l'IA. Aujourd'hui, selon presque tous les indicateurs, ce marché boursier de 4 300 milliards de dollars perd rapidement de son attrait auprès des investisseurs. Les volumes de transactions se sont effondrés de 70 % depuis leur pic de fin mai, les investisseurs étrangers se retirent au rythme le plus rapide d'Asie et les particuliers locaux reculent également. Le Kospi, l'indice actions majeur le plus performant au monde au premier semestre, a depuis perdu 22 % et s'affiche comme le pire du second semestre, tandis que ses homologues taïwanais et américains, très exposés à l'IA, atteignent de nouveaux sommets.
Derrière ce renversement se trouve un marché dont les performances liées à l'IA dépendent de manière disproportionnée de Samsung Electronics Co. et de SK Hynix Inc., les deux géants des puces mémoire au cœur de la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'IA. Cette concentration devient aujourd'hui un handicap, alors que les investisseurs s'interrogent sur la durabilité du cycle de croissance des puces mémoire. Phillip Wool, responsable de la gestion de portefeuille chez Rayliant Global Advisors, a déclaré que « l'argent facile sur ce thème a déjà été gagné », ajoutant que son fonds prend ses bénéfices sur les actions IA coréennes et est désormais sous-pondéré sur SK Hynix et Samsung Electronics. Les deux fabricants de puces représentent ensemble plus de la moitié de la pondération du Kospi.
Selon les données boursières compilées par Bloomberg, les fonds étrangers ont retiré 131 milliards de dollars des actions coréennes cette année, soit le montant le plus élevé parmi les grands marchés asiatiques. L'action Samsung a chuté jeudi malgré une hausse presque neuf fois supérieure de son bénéfice d'exploitation trimestriel. La Corée peine aussi à attirer des acheteurs, Samsung et SK Hynix étant sur le point de finaliser des rachats d'actions combinés de 55 000 milliards de wons (41 milliards de dollars). Les investisseurs particuliers restent absents depuis la débâcle de juillet, et les crédits sur marge comme les soldes des comptes de courtage sont bien en deçà de leurs sommets.
Certains investisseurs voient néanmoins de la valeur. Jon Withaar, gérant de portefeuille chez Pictet Asset Management à Singapour, estime que les valeurs de la mémoire sont devenues des valeurs de rendement, bon marché au regard de leurs bénéfices actuels, alors que les particuliers et les fonds spéculatifs à court terme courent après la croissance. L'initiative de la Corée visant à renforcer la valeur des entreprises attire elle aussi des acheteurs. Entre-temps, Taïwan gagne en faveur : le Taiex progresse de 70 % cette année et a devancé le Kospi d'environ 23 points de pourcentage au dernier trimestre, l'écart le plus large depuis le tournant du siècle.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing