今年の大半、韓国は世界的なAIブームの象徴でした。しかし現在、ほぼあらゆる指標で見ると、4.3兆ドル規模の株式市場は投資家にとっての重要性を急速に失いつつあります。売買代金は5月下旬のピークから70%減少し、外国人投資家はアジアで最も速いペースで資金を引き揚げ、国内の個人投資家も手控えています。上半期に世界で最もパフォーマンスの良かった主要株価指数のコスピは、その後22%下落し、下半期では最悪のパフォーマンスとなっています。一方、AI関連株の比重が高い台湾や米国の同業指数は新高値を更新しています。
この逆転の背景には、AI関連の業績が、世界のAIサプライチェーンの中核を担う2つのメモリーチップ大手、サムスン電子株式会社とSKハイニックス株式会社に過度に依存している市場の構造があります。メモリーチップの好況サイクルが持続するかを投資家が疑問視するなか、この集中はリスク要因になりつつあります。Rayliant Global Advisorsのポートフォリオ運用責任者フィリップ・ウールは、「そのテーマで簡単に稼げる時期は終わった」と述べ、同社のファンドは韓国のAI関連株で利益確定を進めており、現在はSKハイニックスとサムスン電子をアンダーウェイトにしていると付け加えました。両社でコスピの時価ウェイトの半分以上を占めています。
ブルームバーグが集計した取引所データによると、今年外国人ファンドは韓国株から1310億ドルを引き揚げ、主要アジア市場の中で最大の規模となりました。サムスン株は、四半期の営業利益がほぼ9倍に急増したにもかかわらず、木曜日に下落しました。また、サムスンとSKハイニックスが合計55兆ウォン（410億ドル）の自社株買いをほぼ完了させようとしていることもあり、韓国市場は買い手を引き寄せるのに苦労しています。7月の急落以降、個人投資家は依然として戻っておらず、信用取引の残高や証券口座の残高はピーク時を大きく下回っています。
それでも割安感を見出す投資家もいます。シンガポールのPictet Asset Managementでポートフォリオマネージャーを務めるジョン・ウィサーは、メモリー関連株は現在の利益水準で安く、バリュー株になったと述べる一方、個人投資家や短期志向のヘッジファンドは成長株を追いかけていると指摘しました。また、韓国が企業価値の向上に取り組んでいることも買い手を引きつけています。一方で台湾は人気を高めており、今年の加権指数は70%上昇し、前四半期にはコスピを約23ポイント上回りました。これは今世紀に入って最大の差です。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing