La chute mondiale des obligations offre aux investisseurs à revenu fixe une occasion rare de sécuriser des rendements proches de ceux des obligations à haut rendement asiatiques, sans le risque de crédit associé à ce type de dette, selon KKR & Co. « Nous y voyons l'occasion de réorienter le portefeuille vers une qualité supérieure, plutôt qu'une raison de rester à l'écart », a déclaré Dengzhao Pan, responsable du crédit liquide en Asie de ce groupe américain, dont les actifs sous gestion s'élevaient à 796 milliards de dollars à la fin juin. « Remonter la courbe de crédit offre aux investisseurs une marge de sécurité plus large et une perte de crédit attendue plus faible. »
Les rendements des obligations d'entreprises de catégorie investissement, y compris la dette asiatique, se situent près de leurs plus hauts niveaux depuis plus de deux ans, après que le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les cours du pétrole et incité les banques centrales à resserrer leur politique. Cela a rapproché les rendements de certaines dettes de meilleure qualité de ceux généralement associés aux obligations à haut rendement. Les obligations libellées en dollars de catégorie investissement en Asie rapportent désormais en moyenne 5,8 %, selon des données compilées par Bloomberg. Sony Life Insurance Co. a vendu le mois dernier une obligation subordonnée en dollars, remboursable par anticipation au bout de 10 ans, offrant un rendement de 7,125 % et notée A- par S&P Global Ratings. Une obligation émise le mois dernier par Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. rapporte actuellement environ 6 %.
« Notre domaine de conviction concerne les institutions financières japonaises, en particulier les grandes banques et les compagnies d'assurance-vie, où nous privilégions la tranche de 5 à 7 ans de la courbe pour le meilleur équilibre entre rendement et risque de duration », a déclaré M. Pan. Il a ajouté que, bien qu'il ne prévoie pas de récession, il évite les situations en difficulté et préfère détenir des obligations de meilleure qualité, aucune solution à court terme au conflit au Moyen-Orient n'étant en vue.
Les obligations d'entreprises asiatiques de catégorie investissement ont perdu en moyenne 1,4 % depuis le début de l'année, contre une baisse de 2,5 % pour leurs homologues américaines. Leur duration plus courte, en moyenne d'environ 4,6 ans contre 6,4 ans pour la dette américaine, a contribué à amortir la chute. Les écarts de rendement sur les obligations asiatiques de catégorie investissement se sont élargis de 15 points de base depuis leur plus bas de plus de dix ans au début du mois de juin, mais restent inférieurs de deux points de base à leur niveau de fin 2025. « En crédit, la première chose à s'assurer est de ne pas perdre d'argent », a déclaré M. Pan. Il a ajouté que la zone de transition des titres notés BB/BBB- est « celle où nous pensons que le rapport risque-rendement est actuellement le plus favorable ».
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing