Глобальная распродажа облигаций дает инвесторам с фиксированным доходом редкую возможность зафиксировать доходность, сопоставимую с доходностью азиатских высокодоходных облигаций, но без кредитного риска, присущего такому долгу, сообщили в KKR & Co. «Мы рассматриваем это как возможность перераспределить портфель в пользу более высокого качества, а не как повод оставаться в стороне», — заявил Дэнчжао Пань, руководитель направления ликвидного кредита в Азии в американской компании, под управлением которой на конец июня находилось 796 млрд долларов активов. «Движение вверх по кредитной кривой дает инвесторам более широкий запас прочности и более низкие ожидаемые кредитные потери».
Доходность инвестиционных корпоративных облигаций, включая азиатский долг, находится вблизи максимумов более чем за два года после того, как конфликт на Ближнем Востоке подтолкнул цены на нефть вверх и вынудил центральные банки ужесточить политику. Это приблизило доходность некоторых более качественных долговых бумаг к уровню, который обычно ассоциируется с высокодоходными облигациями. По данным, собранным Bloomberg, средняя доходность азиатских инвестиционных долларовых облигаций сейчас составляет 5,8%. Sony Life Insurance Co. в прошлом месяце разместила субординированную долларовую облигацию с правом досрочного выкупа через 10 лет и доходностью 7,125%, имеющую рейтинг A- от S&P Global Ratings. Облигация, размещенная в прошлом месяце Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., сейчас приносит около 6%.
«Наш главный интерес — японские финансовые компании, в первую очередь крупные банки и страховщики жизни, где мы предпочитаем участок кривой на срок 5–7 лет как наилучший баланс между доходностью и риском дюрации», — сказал Пань. Он добавил, что, хотя не ожидает рецессии, он избегает проблемных ситуаций и предпочитает держать облигации более высокого качества, поскольку решения конфликта на Ближнем Востоке в ближайшей перспективе не видно.
Азиатские инвестиционные корпоративные облигации в этом году в среднем потеряли 1,4%, тогда как американские аналоги подешевели на 2,5%. Их более короткая дюрация — в среднем около 4,6 года против 6,4 года у американского долга — помогла смягчить распродажу. Спреды по азиатским инвестиционным облигациям расширились на 15 базисных пунктов с минимума более чем за десятилетие в начале июня, но остаются на 2 базисных пункта уже, чем в конце 2025 года. «В кредите прежде всего нужно убедиться, что вы не теряете деньги», — сказал Пань. По его словам, пограничный сегмент долга с рейтингами BB/BBB- — это «то место, где, по нашему мнению, соотношение риска и доходности сейчас наиболее благоприятно».
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing