Les obligations émises par Cia. Siderúrgica Nacional SA figurent parmi les meilleures performances des marchés émergents après la nomination de son nouveau PDG, les investisseurs pariant que le programme ambitieux de cession d'actifs de l'entreprise progressera enfin et permettra au sidérurgiste de réduire son lourd endettement.

L'ancien patron de Vale SA, Fabio Schvartsman, a été annoncé comme nouveau PDG le 2 septembre — une décision perçue par les investisseurs et les créanciers bancaires comme emblématique d'une nouvelle phase pour le géant de l'acier, dirigé par Benjamin Steinbruch pendant deux décennies. La nomination d'une personne extérieure à la famille contrôlante a été perçue comme une victoire, donnant le pouvoir à quelqu'un qui finalisera des accords en cours depuis des années.

"C'est un mouvement 'symbolique' positif", a déclaré Nicolas Giannone, analyste chez Balanz. Alors que Steinbruch restera président du conseil d'administration, "cela donne un nouveau visage à une 'nouvelle' CSN et confirme leur intention de réduire l'endettement et de rationaliser l'activité."

Les obligations émises par l'entreprise ont rapporté en moyenne environ 5% depuis l'annonce, tandis qu'un indicateur plus large de la dette des entreprises des marchés émergents a subi une perte de 0,5 %. La vente de l'unité de ciment est plus avancée, et un accord pourrait être annoncé dans les semaines à venir, selon des personnes familiarisées avec le dossier, qui ont demandé à ne pas être identifiées lorsqu'elles discutaient d'informations privées. Huaxin, Votorantim et Polimix ont chacun fait des offres contraignantes d'environ 11 milliards de réais, ont indiqué ces personnes — ce qui est inférieur aux 15 milliards de réais que CSN visait pour cet actif, bien que l'entreprise puisse accepter le prix inférieur, ont-elles ajouté. Cette unité est donnée en garantie aux banques dans le cadre d'un prêt d'au moins 1,2 milliard de dollars accordé en mars, selon des personnes familiarisées précédemment cette année.

CSN vend également Stahlwerk Thuringen, ou SWT, une unité d'acier en Allemagne qu'elle a acquise en 2012 pour 634 millions de dollars, selon les personnes qui ont demandé à rester anonymes car les négociations sont privées. CSN reçoit également des offres pour certains actifs d'infrastructure et pourrait les vendre séparément plutôt que la participation minoritaire dans l'activité d'infrastructure combinée qu'elle cherchait à céder, selon ces personnes. Les actionnaires de CSN Mineração envisagent également d'augmenter leur participation étant donné les valorisations déprimées, en achetant davantage auprès de la holding de contrôle, selon les personnes qui n'ont pas spécifié lesquels. Itochu Corporation est le deuxième plus grand actionnaire de l'entreprise, avec une participation de 10,85 % acquise en 2024 pour 4,42 milliards de réais, tandis que Japão Brasil Minério de Ferro Participações Ltda est le troisième plus grand actionnaire, avec une participation de 9,35 %, selon l'entreprise. Japão Brasil est une filiale d'Itochu. Votorantim a refusé de commenter. Les représentants de CSN, CSN Mineração, Embu SA, l'unité brésilienne de Huaxin et Polimix n'ont pas répondu à une demande de commentaire. Itochu, propriétaire de Japão Brasil, a déclaré dans un message qu'il ne commente pas les rumeurs de marché, les spéculations ou les questions relatives à des changements potentiels dans ses avoirs d'investissement sauf si une divulgation est requise. Steinbruch est considéré comme un négociateur difficile dans les ventes d'actifs, connu pour demander de meilleures conditions. La dernière fois que CSN a vendu le contrôle d'une entreprise remonte à 2018, lorsqu'elle a reçu 400 millions de dollars pour son opération américaine CSN LLC. Les investisseurs sont largement optimistes quant à la capacité de son successeur à pousser le programme de cession en avant, compte tenu de l'expérience de plusieurs décennies de Schvartsman à la tête de certaines des plus grandes entreprises industrielles et de ressources naturelles du Brésil, notamment Vale et le fabricant de papier Klabin SA. Cesar Fernandez, associé chez Alpha Credit Advisors Ltd., a déclaré que le nouveau PDG avait la capacité d'accélérer le programme de cession d'actifs de CSN et de contenir « une trajectoire d'endettement qui a pris la mauvaise direction depuis des années ». Il sera attendu qu'il agisse rapidement. Même après leur récente hausse, les obligations en dollars de CSN affichent toujours une perte moyenne d'environ 11,2 % en 2026. Plus tôt cette année, les investisseurs ont vendu les titres de la sidérurgie par crainte qu'elle devienne la prochaine entreprise brésilienne poussée au bord du gouffre par les taux d'intérêt à deux chiffres du pays. Elle continue également de brûler de la trésorerie. Au dernier trimestre, CSN a enregistré une perte nette ajustée de 773 millions de réais (151,7 millions de dollars), son dixième trimestre consécutif...