Cia. Siderúrgica Nacional SAが発行した債券は、新CEOの任命後、新興市場でトップクラスのパフォーマンスを示しています。投資家は、同社の野心的な資産売却プログラムがようやく前進し、鉄鋼メーカーの巨額の債務を軽減すると見ています。

Vale SAの元ボス、ファビオ・シュヴァルツマンが9月2日に新CEOとして発表されました — 投資家と銀行債権者によって、ベンジャミン・スタインブルックが20年間率いてきた鉄鋼巨人の新たな段階の象徴と見なされました。支配家族以外の人物を任命したことは勝利と見なされ、何年も進行中だった取引を最終的に決める人物に権限を与えました。

「これは前向きな『象徴的』な動きです」と、Balanzのアナリストであるニコラス・ジャンノーネは言いました。スタインブルックは依然として会長を務めますが、「これは『新しい』CSNに新しい顔を与え、彼らがレバレッジを減らし、ビジネスを合理化する意図を再確認するものです。」

同社が発行した債券は、発表以降平均して約5%のリターンを上げていますが、新興市場の企業債全体の指標は0.5%の損失を示しています。セメント部門の売却はより進行しており、関係者によると（匿名を希望）、今後数週間以内に取引が発表される可能性があります。Huaxin、Votorantim、Polimixはそれぞれ約110億レアルの拘束力のあるオファーを出しており、関係者によるとこれはCSNが求めていた150億レアルを下回っていますが、CSNは低い価格を受け入れる可能性があります。この部門は、3月に提供された少なくとも12億ドルのローンの担保として銀行に提供されており、関係者は今年初めにこのように述べています。

CSNはまた、2012年に6億3400万ドルで買収したドイツの鋼鉄部門Stahlwerk Thuringen（SWT）も売却しており、関係者は匿名を希望しています（交渉が非公開のため）。CSNはまた、一部のインフラストラクチャ資産に入札を受けており、インフラストラクチャビジネスの少数株主としてまとめて売却しようとしていた計画を変更し、個別に売却する可能性があります。関係者によると、CSN Mineraçãoの株主も評価が低迷していることを理由に持分を増やすことを検討しており、支配ホールディングからさらに購入する可能性がありますが、具体的な株主は明らかにしていません。Itochu CorporationはCSNの第二位の大株主で、2024年に44.2億レアルで10.85%の株式を取得しており、Japão Brasil Minério de Ferro Participações Ltdaは第三位の大株主で9.35%の株式を保有しています（CSNによると）。Japão BrasilはItochuの子会社です。Votorantimはコメントを控えました。CSN、CSN Mineração、Embu SA、ブラジルのHuaxin部門、Polimixの代表者はコメントの求めに応じませんでした。Japão Brasilの所有者であるItochuは、市場の噂や憶測、投資保有の潜在的な変更については開示が必要になるまでコメントしないと述べました。スタインブルックは資産売却における厳しい交渉者として知られており、より良い条件を求める傾向があります。CSNが最後に事業の支配権を売却したのは2018年で、米国の鋼鉄事業CSN LLC USに対して4億ドルを得ました。投資家は、Schvartsmanの数十年にわたるブラジル最大の工業・天然資源企業（Valeや紙メーカーKlabin SAなど）のリーダー経験により、後継者が資産売却を推進できると期待しています。Alpha Credit Advisors Ltd.のパートナーであるCesar Fernandezは、新CEOがCSNの資産売却プログラムを加速し、「年々間違った方向に進んでいたレバレッジの道」を修正できると述べています。彼は迅速な成果を出すことが期待されています。最近の上昇にもかかわらず、CSNのドル建て債券は2026年にまだ平均で約11.2%の損失を出しています。今年初め、投資家はブラジルの二桁金利により会社が行き詰まる恐れからCSNの債券を売却しました。また、現金流出も続いています。前四半期、CSNは調整後純損失7億7300万レアル（1億5170万ドル）を計上し、これが10四半期連続の損失となります...