Облигации, выпущенные Cia. Siderúrgica Nacional SA, являются одними из лучших на развивающихся рынках после назначения нового генерального директора, поскольку инвесторы делают ставку на то, что амбициозная программа продажи активов компании наконец-то сдвинется с мертвой точки и позволит металлургическому предприятию снизить свою высокую долговую нагрузку.

Бывший руководитель Vale SA Фабио Шварцман был объявлен новым генеральным директором 2 сентября — шаг, который инвесторы и банковские кредиторы рассматривают как символ новой стадии для сталелитейного гиганта, которым руководил Бенжамин Штейнбрук на протяжении двух десятилетий. Назначение человека вне контролирующей семьи было воспринято как победа, поскольку оно дало власть кому-то, кто сможет завершить сделки, которые находились в работе годами.

"Это положительный 'символический' шаг", — сказал Николас Джанноне, аналитик из Balanz. Пока Штейнбрук останется председателем совета директоров, "это придаст новому лицу 'новой' CSN и подтвердит их намерение снизить долговую нагрузку и оптимизировать бизнес."

Облигации, выпущенные компанией, с момента объявления показали среднюю доходность около 5%, в то время как более широкий показатель корпоративного долга на развивающихся рынках показал убыток в 0,5%. Продажа цементного подразделения находится на более продвинутой стадии, и сделка может быть объявлена в ближайшие недели, согласно источникам, знакомым с ситуацией, которые попросили не раскрывать свои личности при обсуждении конфиденциальной информации. Хуаксин, Воторантим и Полимикс каждый сделали обязательные предложения в размере около 11 миллиардов реалов, как сказали источники — это меньше, чем 15 миллиардов реалов, которые CSN искала для этого актива, хотя компания может принять более низкую цену, как добавили источники. Это подразделение находится в залоге у банков в качестве обеспечения по кредиту не менее 1,2 миллиарда долларов, предоставленного в марте, как ранее в этом году сказали знакомые с ситуацией источники.

CSN также продает Stahlwerk Thuringen, или SWT, стальное подразделение в Германии, которое она приобрела в 2012 году за 634 миллиона долларов, как сказали источники, попросившие не называть их имена, поскольку переговоры являются конфиденциальными. CSN также получает предложения по некоторым активам инфраструктуры и может продавать их по отдельности вместо меньшей доли в комбинированном инфраструктурном бизнесе, которую она ранее стремилась продать, как добавили источники. Акционеры CSN Mineração также рассматривают возможность увеличения своей доли из-за сниженной оценки, покупая больше у контролирующего холдинга, как сказали источники, не уточняя, какие именно акционеры. Itochu Corporation является вторым по величине акционером компании, с долей 10,85%, приобретенной в 2024 году за 4,42 миллиарда реалов, в то время как Japão Brasil Minério de Ferro Participações Ltda является третьим по величине акционером, с долей 9,35%, согласно компании. Japão Brasil является дочерней компанией Itochu. Votorantim отказался комментировать. Представители CSN, CSN Mineração, Embu SA, бразильского подразделения Huaxin и Polimix не ответили на запрос комментария. Itochu, владелец Japão Brasil, заявил в сообщении, что не комментирует рыночные слухи, спекуляции или вопросы, связанные с потенциальными изменениями в его инвестиционных активах, до тех пор, пока не потребуется раскрытие информации. Штейнбрук считается жестким переговорщиком при продаже активов, известным тем, что требует лучших условий. Последний раз CSN продала контроль над бизнесом в 2018 году, когда она получила 400 миллионов долларов за свою сталелитейную операцию CSN LLC в США. Инвесторы в основном настроены оптимистично относительно того, что её преемник сможет продвинуть программу продажи активов вперед, учитывая многолетний опыт Шварцмана в руководстве некоторыми из крупнейших промышленных и природно-ресурсных компаний Бразилии, включая Vale и производителя бумаги Klabin SA. Сесар Фернандес, партнер из Alpha Credit Advisors Ltd., заявил, что новый генеральный директор обладает способностью ускорить программу продажи активов CSN и сдержать "путь левереджа, который годами шел неверным путем". Ожидается, что он будет действовать быстро. Даже после их недавнего роста, облигации CSN в долларах все еще имеют средний убыток около 11,2% в 2026 году. Ранее в этом году инвесторы избавились от нот сталелитейной компании из-за опасений, что она может стать следующей бразильской компанией, доведенной до края из-за двузначных процентных ставок страны. Она также продолжает терять наличные деньги. В прошлом квартале CSN зафиксировала скорректированный чистый убыток в размере 773 миллионов реалов (151,7 миллиона долларов), что стало ее десятым подряд убыточным кварталом...