Los rendimientos de los bonos del gobierno chino han caído este año, reflejando una economía débil y un exceso de ahorro. TOKIO—Una liquidación de bonos gubernamentales está elevando los costos de endeudamiento en todo el mundo, causando consternación desde Washington hasta París y Tokio. Pekín enfrenta el desafío opuesto.
Los precios de los bonos del gobierno chino han subido este año, reduciendo el rendimiento del bono de referencia a 10 años de China el miércoles a tan solo 1.7%. Eso es más de 3 puntos porcentuales por debajo del rendimiento del 5.3% del bono del Tesoro estadounidense equivalente. También está muy por debajo de los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años del Reino Unido, Francia e incluso Japón, que durante años fue el ejemplo de tasas ultrabajas gracias a décadas de estancamiento económico. "China está yendo contra la tendencia global", dijo Lynn Song, economista jefe para China del banco de inversión ING.
Los rendimientos en muchas economías están probando máximos de décadas mientras los inversores responden a la creciente deuda gubernamental y al costo inflacionario de la guerra en Irán, que ha elevado los precios de la energía. Mientras tanto, la inteligencia artificial está alimentando el optimismo sobre el crecimiento económico futuro, lo que puede llevar a rendimientos más altos. También está desviando dinero de los bonos gubernamentales hacia los laboratorios de IA que desarrollan nuevos modelos y los "hiperscaladores" que construyen centros de datos, añadiendo más presión al alza sobre los rendimientos de los bonos gubernamentales.
Detrás del movimiento contradictorio en los rendimientos chinos hay un conjunto diferente de problemas. Las exportaciones están en auge, pero el resto de la economía china está en una depresión, lastrada por un consumo débil y una caída inmobiliaria de varios años. La inflación ha repuntado, pero no es un problema tan grande como en EE.
UU. y otros lugares. Así como el aumento de los rendimientos de los bonos puede ser un problema para las economías, también lo pueden ser los rendimientos bajos. Aunque los rendimientos altos son una bendición para los ahorradores que buscan mejores retornos, elevan el costo de endeudamiento para gobiernos, empresas y hogares.
Los rendimientos bajos, por el contrario, reducen los ingresos de los ahorradores, obligándolos a ahorrar más efectivo para cumplir sus objetivos, lo que puede afectar el gasto general. Envían una señal sombría sobre el crecimiento económico que puede reducir el deseo de las empresas de contratar e invertir. También pueden desencadenar una búsqueda de mejores retornos que empuje a los inversores hacia activos más riesgosos, socavando la estabilidad financiera.
Hasta 2024, los responsables políticos chinos estaban tan preocupados por los bajos rendimientos que idearon un plan para vender bonos gubernamentales y así aumentar los rendimientos. En lugar de vender bonos, el Banco Popular de China ha sido este año un comprador neto. Eso sugiere que Pekín ahora ve los costos de endeudamiento más bajos como útiles para las partes de la economía que están en dificultades. "Eso te dice que están contentos con que los rendimientos de los bonos sean más bajos", dijo Julian Evans-Pritchard, jefe de economía china de Capital Economics.
Aun así, los bajos rendimientos de los bonos chinos son indicativos de una escasez de oportunidades de inversión para el enorme depósito de ahorros de China. Los controles de capital mantienen los ahorros de los hogares dentro de las fronteras del país. La caída inmobiliaria significa que los bienes raíces, antes el método preferido de los ahorradores chinos para guardar dinero, ya no son viables.
El mercado de valores chino tiene destellos de entusiasmo, pero con el tiempo los rendimientos han sido pobres. Eso deja a los hogares con pocos lugares para depositar sus ahorros, excepto productos de gestión de patrimonio que invierten fuertemente en bonos. "China todavía tiene un exceso de ahorro", dijo Evans-Pritchard. "Gran parte termina en el mercado de bonos". Compradores aún mayores de bonos chinos que los hogares son los bancos del país.
Los prestamistas han recurrido a los bonos para aumentar sus activos en medio de una demanda débil de préstamos, consecuencia de la economía lenta. Hasta agosto, los bancos chinos poseían 29 billones de yuanes en bonos, alrededor de 4.4 billones de dólares, en comparación con menos de la mitad de esa suma en 2022.
Fuente: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing