चीनी सरकारी बॉन्ड यील्ड इस वर्ष गिर गई है, जो एक कमजोर अर्थव्यवस्था और बचत की अधिकता को दर्शाती है। टोक्यो—सरकारी बॉन्ड में मंदी दुनिया भर में उधार लेने की लागत बढ़ा रही है, जिससे वाशिंगटन से पेरिस से टोक्यो तक हाहाकार मच गया है। बीजिंग के सामने विपरीत चुनौती है। चीनी सरकारी बॉन्ड की कीमतें इस वर्ष बढ़ी हैं, जिससे बुधवार को चीन के बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड गिरकर 1.7% हो गई। यह समकक्ष अमेरिकी ट्रेजरी नोट पर 5.3% यील्ड से 3 प्रतिशत अंक से अधिक कम है। यह यूके, फ्रांस और यहां तक कि जापान के बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड से भी काफी नीचे है, जो दशकों के आर्थिक ठहराव के कारण वर्षों तक अल्ट्रा-लो दरों का प्रतीक था। "चीन पूरी वैश्विक प्रवृत्ति के विपरीत जा रहा है," निवेश बैंक ING में चीन के मुख्य अर्थशास्त्री Lynn Song ने कहा। कई अर्थव्यवस्थाओं में यील्ड दशकों पुराने उच्च स्तर का परीक्षण कर रही है क्योंकि निवेशक बढ़ते सरकारी ऋण और ईरान में युद्ध की मुद्रास्फीति लागत पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं, जिसने ऊर्जा की कीमतें बढ़ा दी हैं। इस बीच, कृत्रिम बुद्धिमत्ता भविष्य के आर्थिक विकास के बारे में आशावाद को बढ़ावा दे रही है, जिससे उच्च यील्ड हो सकती है। यह सरकारी बॉन्ड से पैसे को नए मॉडल विकसित करने वाली AI प्रयोगशालाओं और डेटा केंद्रों का निर्माण करने वाले "हाइपरस्केलर्स" की ओर भी खींच रही है, जिससे सरकारी बॉन्ड यील्ड पर और ऊपर की ओर दबाव बढ़ रहा है। चीनी यील्ड में उलट-फेर के पीछे मुद्दों का एक अलग सेट है। निर्यात फलफूल रहा है, लेकिन चीन की बाकी अर्थव्यवस्था मंदी में है, जो कमजोर खपत और बहु-वर्षीय संपत्ति मंदी से दबी हुई है। मुद्रास्फीति बढ़ी है, लेकिन यह अमेरिका और अन्य जगहों की तरह बड़ी समस्या नहीं है। जिस तरह बढ़ती बॉन्ड यील्ड अर्थव्यवस्थाओं के लिए समस्या हो सकती है, उसी तरह कम यील्ड भी हो सकती है। हालांकि उच्च यील्ड बेहतर रिटर्न चाहने वाले बचतकर्ताओं के लिए वरदान हैं, वे सरकारों, कंपनियों और परिवारों के लिए उधार लेने की लागत बढ़ाते हैं। इसके विपरीत, कम यील्ड बचतकर्ताओं की आय कम करती है, जिससे उन्हें अपने लक्ष्यों को पूरा करने के लिए अधिक नकदी बचाने के लिए मजबूर होना पड़ता है, जो समग्र खर्च को प्रभावित कर सकता है। वे आर्थिक विकास के बारे में एक निराशाजनक संकेत भेजते हैं जो व्यवसायों की किराए पर लेने और निवेश करने की इच्छा को कम कर सकता है। वे बेहतर रिटर्न के लिए एक होड़ भी शुरू कर सकते हैं जो निवेशकों को जोखिम भरी संपत्तियों की ओर धकेलती है, वित्तीय स्थिरता को कमजोर करती है। हाल ही में 2024 तक, चीनी नीति निर्माता कम यील्ड से इतने चिंतित थे कि वे यील्ड बढ़ाने के लिए सरकारी बॉन्ड बेचने की योजना लेकर आए। बॉन्ड बेचने के बजाय, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना इस वर्ष शुद्ध खरीदार रहा है। यह सुझाव देता है कि बीजिंग अब कम उधार लागत को अर्थव्यवस्था के संघर्षरत हिस्सों के लिए सहायक मानता है। "यह आपको बताता है कि वे बॉन्ड यील्ड के कम होने से खुश हैं," कैपिटल इकोनॉमिक्स में चीन अर्थशास्त्र के प्रमुख Julian Evans-Pritchard ने कहा। फिर भी, चीन की कम बॉन्ड यील्ड चीन के विशाल बचत भंडार के लिए निवेश के अवसरों की कमी का संकेत है। पूंजी नियंत्रण घरेलू बचत को देश की सीमाओं के भीतर बंद कर देते हैं। संपत्ति मंदी का मतलब है कि रियल एस्टेट, जो कभी चीनी बचतकर्ताओं का पैसा बचाने का पसंदीदा तरीका था, अब विफल हो गया है। चीन का शेयर बाजार उत्साह के क्षण दिखाता है, लेकिन समय के साथ रिटर्न खराब रहा है। यह परिवारों को अपनी बचत रखने के लिए कुछ स्थान छोड़ता है, सिवाय धन प्रबंधन उत्पादों के जो बॉन्ड में भारी निवेश करते हैं। "चीन में अभी भी बचत की अधिकता है," Evans-Pritchard ने कहा। "इसका बहुत कुछ बॉन्ड बाजार में समाप्त हो जाता है।" परिवारों की तुलना में चीनी बॉन्ड के और भी बड़े खरीदार देश के बैंक हैं। ऋणदाताओं ने ऋण की कमजोर मांग के बीच अपनी संपत्ति बढ़ाने के लिए बॉन्ड का सहारा लिया है, जो सुस्त अर्थव्यवस्था का परिणाम है। अगस्त तक, चीनी बैंकों के पास 29 ट्रिलियन युआन (लगभग 4.4 ट्रिलियन डॉलर) के बॉन्ड थे, जबकि 2022 में यह राशि आधे से भी कम थी।
स्रोत: Wall Street Journal Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित