انخفضت عوائد السندات الحكومية الصينية هذا العام، مما يعكس اقتصادًا ضعيفًا وفائضًا في المدخرات. طوكيو—حالة من التراجع في السندات الحكومية ترفع تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء العالم، مما يسبب الذعر من واشنطن إلى باريس إلى طوكيو. بكين تواجه التحدي المعاكس. ارتفعت أسعار السندات الحكومية الصينية هذا العام، مما أدى إلى خفض عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات في الصين يوم الأربعاء إلى أدنى مستوى له عند 1.7%. وهذا أقل بأكثر من 3 نقاط مئوية عن عائد 5.3% على سندات الخزانة الأمريكية المماثلة. كما أنه أقل بكثير من عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات في المملكة المتحدة وفرنسا وحتى اليابان، التي كانت لسنوات مثالًا للأسعار المنخفضة للغاية بفضل عقود من الركود الاقتصادي. "الصين تسير عكس الاتجاه العالمي بأكمله،" قال Lynn Song، كبير الاقتصاديين للصين في بنك الاستثمار ING. العوائد في العديد من الاقتصادات تختبر أعلى مستوياتها منذ عقود بينما يستجيب المستثمرون للديون الحكومية المتزايدة والتضخم الناتج عن الحرب في إيران، مما رفع أسعار الطاقة. في الوقت نفسه، يعزز الذكاء الاصطناعي التفاؤل بشأن النمو الاقتصادي المستقبلي، مما قد يؤدي إلى عوائد أعلى. كما أنه يسحب الأموال بعيدًا عن السندات الحكومية نحو مختبرات الذكاء الاصطناعي التي تطور نماذج جديدة و"المشغلين الفائقين" الذين يبنون مراكز البيانات، مما يضيف ضغطًا صعوديًا إضافيًا على عوائد السندات الحكومية. وراء الحركة غير المتوقعة في العوائد الصينية مجموعة مختلفة من القضايا. الصادرات مزدهرة، لكن بقية الاقتصاد الصيني في حالة ركود، مثقلة باستهلاك ضعيف وانكماش عقاري متعدد السنوات. ارتفع التضخم، لكنه ليس مشكلة كبيرة كما هو الحال في الولايات المتحدة وأماكن أخرى. كما أن ارتفاع عوائد السندات يمكن أن يكون مشكلة للاقتصادات، كذلك يمكن أن تكون العوائد المنخفضة مشكلة. على الرغم من أن العوائد المرتفعة نعمة للمدخرين الذين يبحثون عن عوائد أفضل، إلا أنها ترفع تكلفة الاقتراض للحكومات والشركات والأسر. العوائد المنخفضة، على النقيض من ذلك، تقلل دخل المدخرين، مما يجبرهم على ادخار المزيد من النقد لتحقيق أهدافهم، مما قد يؤثر على الإنفاق الإجمالي. إنها ترسل إشارة قاتمة حول النمو الاقتصادي يمكن أن تقلل من رغبة الشركات في التوظيف والاستثمار. يمكن أن تؤدي أيضًا إلى سباق للحصول على عوائد أفضل يدفع المستثمرين نحو أصول أكثر خطورة، مما يقوض الاستقرار المالي. حتى وقت قريب في عام 2024، كان صناع السياسات الصينيون قلقين للغاية بشأن العوائد المنخفضة لدرجة أنهم وضعوا خطة لبيع السندات الحكومية لدفع العوائد إلى الارتفاع. بدلاً من بيع السندات، كان بنك الشعب الصيني هذا العام مشتريًا صافيًا. يشير ذلك إلى أن بكين ترى الآن أن تكاليف الاقتراض المنخفضة مفيدة للأجزاء المتعثرة من الاقتصاد. "هذا يخبرك أنهم سعداء بانخفاض عوائد السندات،" قال Julian Evans-Pritchard، رئيس اقتصاد الصين في Capital Economics. ومع ذلك، فإن عوائد السندات الصينية المنخفضة تشير إلى نقص في فرص الاستثمار للكم الهائل من مدخرات الصين. ضوابط رأس المال تحصر مدخرات الأسر داخل حدود البلاد. يعني الانكماش العقاري أن العقارات، التي كانت الطريقة المفضلة للمدخرين الصينيين لادخار المال، أصبحت غير مجدية. سوق الأسهم الصينية لديها ومضات من الحماس، لكن العوائد كانت ضعيفة بمرور الوقت. يترك ذلك الأسر مع أماكن قليلة لإيداع مدخراتها باستثناء منتجات إدارة الثروات التي تستثمر بكثافة في السندات. "الصين لا تزال تعاني من فائض في المدخرات،" قال Evans-Pritchard. "الكثير منه ينتهي به المطاف في سوق السندات." مشترو السندات الصينية الأكبر من الأسر هم بنوك البلاد. لجأت البنوك إلى السندات لزيادة أصولها وسط ضعف الطلب على القروض، نتيجة للاقتصاد البطيء. حتى أغسطس، امتلكت البنوك الصينية 29 تريليون يوان من السندات، حوالي 4.4 تريليون دولار، مقارنة بأقل من نصف هذا المبلغ في عام 2022.
المصدر: Wall Street Journal Markets · لخّصه HeadlinesBriefing