No te dejes engañar. Los bonos del Tesoro aún no están baratos. Simon White Los bonos del Tesoro podrían parecer baratos frente a acciones, el PIB y el ciclo global, pero en términos históricos propios tienen más espacio para caer antes de volverse sobrecomprados y listos para un rebote duradero.
El contrarrebote en bonos del Tesoro aún no ha llegado, con rendimientos de 10 años tan altos como 5.34% hasta ahora sin lograr que las glándulas salivales de los compradores se activen. Los bonos del Tesoro están comenzando a parecer una buena relación calidad-precio desde varias perspectivas, sin embargo, mantenerse a la espera podría resultar una decisión sabia porque un enfoque de la navaja de Occam muestra que podrían caer aún más antes de volverse sobrecomprados. El rendimiento de 10 años está más de 60 puntos básicos por encima de su valor justo, implícito en las subidas de tipos de interés de los bancos centrales globales, la curva de rendimientos, el petróleo y la tasa de política.
Los bonos del Tesoro también son baratos en relación con las acciones, con una prima de riesgo accionario negativa y tan baja como en más de 20 años. Ajustar los rendimientos por la prima de plazo proporciona una comparación más justa: en esta base, los bonos del Tesoro no están tan baratos, pero siguen siendo atractivos. Desde una perspectiva de precios, la proporción acciones-bonos ha disminuido ligeramente a medida que los bonos del Tesoro han caído, pero sigue siendo aproximadamente una desviación estándar rica.
Los rendimientos de EE. UU. han subido a un ritmo similar al promedio de los mercados desarrollados globales en los últimos meses. A pesar de todo, comprador, ojo: hay razones para que los rendimientos puedan seguir subiendo.
El retorno anual del índice del Tesoro está de vuelta en su media tendencial, y en tres cuartas partes de las ocasiones anteriores en que el retorno anual cayó durante seis meses y regresó a la media, era más bajo tres meses después, según más de 50 años de datos. Eso sugiere que los bonos del Tesoro aún no están sobrecomprados, pero probablemente lo estarán si la historia es una guía.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing