Lassen Sie sich nicht täuschen. Die Treasuries sind noch nicht günstig. Simon White Die Treasuries könnten sich gegenüber Aktien, dem BIP und dem globalen Zyklus günstig ansehen, aber auf ihre eigene historische Bewertung hin haben sie noch mehr Raum zum Fallen, bevor sie überverkauft und bereit für einen nachhaltigen Bounce sind.
Der Gegenrally in den Treasuries ist noch nicht eingetreten, mit 10-Jahres-Renditen so hoch wie 5,34% bisher ohne Erfolg, die Speicheldrüsen der Käufer zu aktivieren. Die Treasuries beginnen, sich aus mehreren Perspektiven als gute Bewertung zu präsentieren, doch das Warten könnte sich als klug erweisen, da ein Occam’s Razor-Ansatz zeigt, dass sie noch weiter fallen könnten, bevor sie überverkauft werden. Die 10-Jahresrendite liegt mehr als 60 Basispunkte über ihrem faireren Wert, implizit durch globale Zentralbankzinsanhebungen, die Renditekurve, Öl und den Leitzins.
Die Treasuries sind auch günstig im Vergleich zu Aktien, mit einem negativen Aktienrisikoprämie und so niedrig wie in den letzten 20 Jahren. Die Renditen für Termingutschriften anzupassen bietet einen gerechteren Vergleich — auf dieser Basis sind die US-Treasuries nicht ganz so günstig, aber immer noch attraktiv. Aus Preisperspektive hat sich das Aktien-Anleihen-Verhältnis leicht verringert, da die Treasuries verkauft wurden, aber es bleibt etwa eine Standardabweichung reich.
US-Renditen sind in den letzten Monaten etwa im gleichen Tempo wie der globale Durchschnitt der entwickelten Märkte angestiegen. Dennoch, Käufer, seien Sie gewarnt: Es gibt Gründe, warum die Renditen weiter steigen können. Die jährliche Rendite des Treasury-Index ist wieder auf seinen Trend-Mittelwert zurückgekehrt, und in drei von vier früheren Fällen, in denen die jährliche Rendite innerhalb von sechs Monaten gesunken und zum Mittelwert zurückgekehrt ist, war sie drei Monate später niedriger — basierend auf mehr als 50 Jahren Daten.
Das legt nahe, dass die Treasuries noch nicht überverkauft sind, aber wahrscheinlich sein werden, wenn die Geschichte ein Leitfaden ist.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing