أعلن وزارة الخزانة في 19 أغسطس عن مضاعفة حجم إعادة شراء السندات طويلة الأجل، من 2 مليار دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار لكل عملية، موجهة نحو قطاع الـ 10 إلى 30 سنة، وستستمر من 9 سبتمبر حتى 4 نوفمبر. جاء الإعلان بعد أن لمست عوائد السندات لمدة 30 عامًا ذروة عمرها 19 عامًا. انخفضت العائدات خلال دقائق. بحلول بعد الظهر التالي، كانت قد عادت إلى مستويات أعلى من حيث بدأت.

كان حكم السوق سريعًا: لم يكن هذا إدارة سيولة، بل كان إدارة لأسعار - وخطأ أكبر بكثير مما توحي به 4 مليارات دولار. كشف إعلان وزارة الخزانة اللعبة. بررت العمليات الأكبر على أنها دعم للسيولة في القطاعات ذات "الدعم القوي والمتسق من المشاركين في السوق"، لكن الدعم القوي هو تعريف السوق الصحي والعامل. لم تكن هناك مزادات فاشلة، ولا تجميد في ميزانيات المتعاملين، ولا فك التزامات قسري، لا شيء يشبه سندات الخزانة في مارس 2020 أو السندات البريطانية في سبتمبر 2022.

كان التقلب محتوياً، وكان التداول منضبطاً - ليس خللاً ولكن الآلة تقوم بعملها. فكر فيما كانت الآلة تسعره. التضخم يتراوح بين 3٪ و4٪ وقد كان فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2021. البطالة 4.1٪، وهي توظيف كامل بأي تعريف. العجز يسير بالقرب من 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو رقم لم ينتجه أمريكا من قبل في وقت السلم مع توظيف كامل. تجاوز الدين الوطني 40 تريليون دولار في نفس الأسبوع الذي تدخلت فيه وزارة الخزانة.

ستتجاوز صافي الفوائد 1.1 تريليون دولار في هذا العام المالي، أكثر من ميزانية الدفاع. عائد السندات لمدة 10 سنوات، حتى بعد البيع في الصيف، يقع عند أو دون معدل النمو الاسمي للاقتصاد. هذا يعني أن مقترضًا (الحكومة الفيدرالية) يحقق عجزًا بنسبة 6٪ في ظل توظيف كامل، ومع تضخم أعلى من الهدف، يمول نفسه تقريبًا بنفس المعدل الذي ينمو به اقتصاده.