آخر تحديث: August 28, 2026, 10:36 PM ET
البنوك المركزية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
استحوذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش على اهتمام الأسواق خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث هيمن خطابه البارز في جاكسون هول على التداولات. وأكد وارش مجدداً أن التضخم لا يظهر علامات تباطؤ ملموسة، محذراً في مقابلته مع بلومبرغ من أن صناع السياسات يجب أن يكونوا واثقين قبل تحقيق هدف 2%. وقد أدى تحوله المتشدد إلى ارتفاع عوائد السندات وانخفاض طفيف في الأسهم، حيث يضع المستثمرون الآن في اعتبارهم احتمالية أكبر لرفع أسعار الفائدة. وبينما كان الكثير من وول ستريت يترقب ظهوره الأول في الندوة الاقتصادية، فإن التاريخ يشير إلى أن سوق الأسهم نادراً ما تصدمها هذه الخطب. وقد صاغ رأي بلومبرغ الأمر على أنه الخطاب الأكثر ترقباً في جاكسون هول، بينما يرى استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل هارتنت أن وارش يسير على حبل مشدود للعوائد، مقترحاً أن الخطاب قد يؤدي إلى تسطيح منحنى العائد الأمريكي وتعزيز الشهية للمخاطرة إذا أتقنه.
ومع ذلك، لم يتوقع سوى القليل من المتداولين وضوحاً تاماً. حث المستثمرون رئيس الاحتياطي الفيدرالي شديد التحفظ على أن يكون حازماً بشأن التضخم، على الرغم من أن العديد من المتداولين يتوقعون الشعور بالإحباط بسبب الغموض. وسلط الحدث الضوء على صراع جديد بين وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي، حيث أن ديناميكيات جاكسون هول تضع المؤسستين في مواجهة غير معتادة. وقد أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي بشكل منفصل عن قلقه بشأن ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد، مشيراً إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً وأن هدف 2% ليس قريباً كما كان في هذا الوقت من العام الماضي. وقد ساهم خطاب وارش في تهدئة بعض الأعصاب، حيث قدم صورة أوضح لقراءته الاقتصادية، لكنه يترك أسئلة مفتوحة حول "دالة رد الفعل" للاحتياطي الفيدرالي.
تحاول الأسواق أيضاً التكيف مع الخلفية الأوسع للسياسة النقدية. ضعف الين متجاوزاً مستوى 160 ينًا للدولار الحرج، موسعاً موجة هبوط محت أكثر من نصف مكاسبه التي غذتها التدخلات، على الرغم من إنفاق اليابان رقماً قياسياً بلغ 98.7 مليار دولار لدعم العملة في خطوة مشتركة بدعم من وزير الخزانة سكوت بيسنت. ويظهر بنك اليابان ضبطاً للنفس: فقد شهد مزاد السندات الحكومية اليابانية لأجل عامين وسط تكهنات متزايدة حول تشديد البنك المركزي. ومع خطوات بنك اليابان، سجلت احتياطيات الهند من النقد الأجنبي رقماً قياسياً بلغ 729.3 مليار دولار مع ارتفاع تدفقات الدولار.
الأسهم العالمية وأسعار الفائدة
قدمت البيانات الاقتصادية الأمريكية بين عشية وضحاها صورة مختلطة. خلقت الولايات المتحدة 79,000 وظيفة أقل مما تم الإبلاغ عنه سابقاً، مما يُظهر صورة سوق عمل أضعف قليلاً للسنة المنتهية في يناير. تمثل مراجعات مكتب إحصاءات العمل تعديلاً نزولياً بنسبة 0.1 بالمئة فقط من إجمالي القوى العاملة، مما يوفر بعض الارتياح بعد المخاوف بشأن دقة البيانات. وتظهر بيانات الربع الأول أن أرباح الشركات الأمريكية بلغت رقماً قياسياً بلغ 4.8 تريليون دولار بينما تتخلف الأجور.
يظهر المستهلك الأمريكي بعض الضغوط، حيث يرتفع الإنفاق ولكن ليس على الأشياء الصحيحة، كما يحذر الاقتصاديون. وانعكس ذلك في صورة مختلطة للعقود الآجلة للأسهم قبل ظهور وارش الأول في جاكسون هول، مع ارتفاع طفيف في عوائد سندات الخزانة مع تمركز الأسواق بحذر. ترى سوق العقود الآجلة للأسهم افتتاحاً ثابتاً لمؤشر داو جونز بينما يرتفع خام برنت 2%.
ارتفعت الأسهم الأوروبية واستعدت لتحقيق مكاسب شهرية خامسة على التوالي قبل خطابات البنوك المركزية، على الرغم من المخاطر الموسمية التي تلوح في الأفق بعد الارتفاع المطول. ارتفعت عوائد السندات العالمية قبل خطاب وارش، حيث بلغ عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أدنى مستوى له في 15 عاماً بينما تظل سندات منطقة اليورو عرضة لارتفاع أسعار الطاقة. واستعد مؤشر فاينانشال تايمز 100 للارتداد مع بقاء الجنيه الإسترليني أقل من 1.36 دولار.
في الهند، لا يزال نظام المزاد الختامي الجديد لأكثر من 200 سهم يسبب تقلبات غير متوقعة، مما يعذب المتداولين بعد ما يقرب من شهر على إطلاقه. في إحدى الحالات الدراماتيكية للخيارات، سلط ارتفاع بنسبة 4,000% في 15 دقيقة الضوء على التقلبات الشديدة، مما يخلق المكاسب ويمحوها بسرعة. ومع ذلك، قفزت أسهم شركة تمبسينس إنسترومنتس بنسبة 110% في أول يوم تداول لها بعد اكتتاب عام أولي هندي بقيمة 68 مليون دولار، وهو أفضل أداء في اليوم الأول في الهند هذا العام. وقد تكون الأسهم ذات رأس المال الكبير أيضاً مهيأة للعودة، حيث تخلف مؤشر نيفتي عن أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة حتى الآن هذا العام.
النفط والسلع والطاقة
تواصل حرب إيران المستمرة منذ ستة أشهر الضغط على أسواق الطاقة العالمية. كما يلتف منتجو النفط الأمريكيون حول فنزويلا بينما يقترب شيفرون من صفقة لتوسيع عملياته مع حقلين من حقول النفط الثقيل لإضافتهما إلى محفظته هناك. كما تجري هاليبرتون محادثات، وقد دفعت إدارة ترامب شركات النفط الأمريكية للاستثمار أكثر في صناعة النفط الفنزويلية كجزء من استراتيجية جيوسياسية أوسع. ويقال أيضاً إن أغنى عائلة في كولومبيا، مجموعة جيلينسكي، تقترب من صفقة نفط فنزويلية بالاشتراك مع شركة جيوبارك المحدودة في بوغوتا، التي تمتلك فيها حصة 28%.
يظلم مستقبل أوبك مع كون فنزويلا أحدث من يفكر في الانسحاب. إن قبضة أوبك التي استمرت لعقود على أسواق النفط العالمية تتفكك مرة أخرى بينما تفكر إحدى الدول المؤسسة في اتباع أنغولا خارج الكارتل. كما تسبب اقتصاديات الحرب اضطرابات في السوق المادية: فقد اقتربت أرباح السفن على طريق ناقلات النفط القياسي في العالم من 650,000 دولار في اليوم مع إعادة تشكيل الصراع لكيفية نقل البراميل. كما تستهلك شركات النفط والحكومات مخزونات ضخمة بينما تتصارع إيران والولايات المتحدة حول مضيق هرمز، مما يترك خزانات التخزين تحمل القليل جداً من النفط. كما تدفع الولايات المتحدة باتخاذ إجراءات ضد فرع بنك مصري في الإمارات، مستهدفة بنك مصر بسبب صلات مزعومة بإيران، مما يقطع الفرع عن النظام المالي الأمريكي. ويضرب الإجراء الصارم لوزارة الخزانة ثاني أكبر بنك في مصر.
ارتفع الغاز الطبيعي المسال الآسيوي فوق 23 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية بعد أن مددت قطر القوة القاهرة على تسليم الوقود إلى المشترين الأوروبيين والآسيويين بشهر إضافي، مما أبقى الإمدادات مشدودة مع توقف حركة المرور في هرمز. ويظل وضع الغاز الطبيعي المسال غير مؤكد حيث تخلق التحركات القطرية حالة من عدم اليقين بشأن إعادة فتح المضيق بالكامل. شهدت العقود الآجلة للغاز الطبيعي الأمريكي مكاسب أسبوعية صغيرة، لكنها تراجعت مع انتقال عقد الشهر الأمامي في نايمكس إلى أكتوبر، وهو شهر موسم انتقالي يشهد عادة طلباً معتدلاً. كما شهد عقد أكتوبر بعض التراجع في المكاسب عند إطلاقه. أضافت الصناديق رهانات صعودية على خيارات الغاز بأسرع وتيرة في ستة أشهر، وفقاً لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
كما تراجعت العقود الآجلة للغاز الطبيعي مع انتقال عقد الشهر الأمامي في نايمكس إلى أكتوبر، وهو شهر موسم انتقالي يكون فيه الطلب معتدلاً عادة. كان أداء شركات تعدين الذهب أفضل من أداء شركات الرقائق هذا الشهر، حيث تفوق ارتفاعها في أغسطس على أي شيء حققته أسهم الرقائق في سنوات. كما سجلت شركات تعدين الذهب مجموعة نتائج مخيبة للآمال.
تدرس مصاهر النيكل الصينية في إندونيسيا خفض الإنتاج المنسق مع ضغط الأسعار المنخفضة على الربحية. ستؤدي ظاهرة النينو إلى خفض ما يصل إلى 3 ملايين طن من إنتاج زيت النخيل الإندونيسي العام المقبل، مما يضيف ضغطاً صعودياً على الأسعار. يؤدي ازدحام قناة بنما إلى إجبار ناقلات الغاز على سلوك طرق غير معتادة، من التحويلات النادرة حول أمريكا الجنوبية إلى خدمة مكوكية ناشئة عبر الممر المائي. كما ترتفع أسعار ناقلات النفط الإندونيسية.
تمويل الشركات والصفقات
يزدهر تمويل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: قادت بلو أوول كابيتال صفقة دين بقيمة 2.4 مليار دولار لشركة إيرين المحدودة لشراء رقائق بلاكويل ألترا من إنفيديا لمجمع مراكز بيانات في كندا. يعد الصندوق جزءاً من نمط أوسع للإنفاق الرأسمالي العميق. سجلت شركة تصنيع الرقائق الصينية سي إكس إم تي قفزة حادة في مبيعات وأرباح النصف الأول بينما تتدافع شركات الذكاء الاصطناعي على إمدادات الذاكرة. يشهد التصنيع الأمريكي ازدهاراً، لكن تركيزه "ليس بفضل رسوم ترامب الجمركية" — إن الطفرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ليست الحمائية التي تغذيها الحنين إلى الماضي التي وعد بها الرئيس. في سوق السندات القابلة للتحويل، تستعد السندات القابلة للتحويل بفائدة صفرية لعام قياسي، والحمى تجرد ضمانات الأزمات. يقدم المستثمرون على التخلي عن الحماية التي يطالبون بها عادة وسط تقلبات الذكاء الاصطناعي. تقول بيمكو إن فيض تمويل الديون للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يسبب "عسر هضم"، بما يتوافق مع عوائد السندات في الربع الثالث.
تعرض بلاكستون بيع حصة في أحد الأصول الرئيسية تصل قيمتها إلى 1.25 مليار دولار في صندوق نوليدج ريالتي تراست الهندي الأسبوع المقبل، وهي أكبر صفقة من نوعها هذا العام. تدرس بانكا جينيرالي الإيطالية عرض الاستحواذ من مونتي دي باشي بقيمة 10 مليارات دولار قائلة إنها تتخيل فرص نمو جديدة للكيانين. في مجال المدفوعات، انخفضت أسهم باي بال بنسبة 15% في تداولات ما قبل السوق إلى 52.50 دولاراً بعد أن تخلى أدفنت وسترايب عن خطة الاستحواذ، مما يعكس الانخفاض في تداولات ما قبل السوق. رفعت شركة مرتبطة بترامب خطط استثمارها في البوسنة إلى 2.3 مليار دولار، كما تظهر الدراسات.
كما رفعت شركة مرتبطة بترامب خطط استثمار البوسنة إلى 2.3 مليار دولار، وفقاً لبلومبرغ. ستحول دانانتارا، أكبر صندوق ثروة سيادية في الدنمارك، أرباحاً قدرها 120 تريليون روبية (6.8 مليار دولار) لتعزيز ميزانية إندونيسيا. سجل صندوق التقاعد الكوري البالغ 1.4 تريليون دولار عائداً بنسبة 27% في النصف الأول، وهو الأفضل له منذ عام 2022، بفضل ارتفاع قوي في الأسهم المحلية. تترك مجموعة باثلا، إحدى شركات البناء في سيدني، مستثمري الائتمان الخاص عرضة للخطر بعد أزمة ديون بقيمة 2.3 مليار دولار، مما يضيف ضغطاً على سوق الإسكان الأسترالي. تكبد صندوق أبردين خسارة قدرها 200 مليون جنيه إسترليني بسبب فشل مزود النطاق العريض البريطاني إيرباند، الذي بيع إلى ماكواري. في الصين، أطلق بنك يو بي إس أول إصدار له ببيع سندات باندا بمعدل قياسي منخفض للاستفادة من السوق المحلية منخفضة الفائدة.
أرباح الشركات والتجزئة
ارتفع ربح شركة بي واي دي لأول مرة في خمسة أرباع، مدفوعاً بالصادرات والطلب على الطرازات الأعلى سعراً، متغلباً على الانكماش في الصين، مع ارتفاع صافي الربح بنسبة 30% في الربع الثاني. يؤكد قراءة وول ستريت جورنال أن التوسع الخارجي لشركة بي واي دي قاد مكاسب الربع الثاني. في الصين، عادت شركة ميتوان إلى الربحية مع تراجع المنافسة في توصيل الطعام، كاسرة سلسلة خسائر استمرت ثلاثة أرباع. أعلنت أسدا عن ربع آخر من تراجع المبيعات، وهو تراجعها التاسع على التوالي، على الرغم من أن الطلب بدأ في الارتفاع حتى مع تقدم سلسلة البقالة ببطء نحو "بدايات التعافي". يهدف توجهها التقني إلى عكس المسار بعد ترقية تكنولوجيا المعلومات الفاشلة بعد وول مارت بقيمة مليار جنيه إسترليني.
سوّت وول مارت دعوى قضائية متعلقة بالمواد الأفيونية مع وزارة العدل الأمريكية، منهية قضية حول مزاعم بأنها غذت أزمة المواد الأفيونية. عادت جاب، والمستثمرون بدأوا يصدقون — العلامة التجارية التي شكلت الأسلوب الأمريكي لمعظم التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين شهدت نهضة مع النتائج الأخيرة. تحارب دجاجة كوستكو المشوية الشهيرة بسعر 4.99 دولار التضخم من خلال بناء مصنعها الخاص. يرتفع إنفاق المستهلكين الأمريكيين لكنه على الأشياء الخاطئة، مما يظهر ضغوطاً في أحدث بيانات فاينانشال تايمز. تُظهر تسوية ميتا البالغة 18 مليار دولار لسلامة الأطفال الطريقة الخاطئة للحفاظ على سلامة الأطفال وفقاً لرأي فاينانشال تايمز — بالاعتماد على الحلول الوسط بدلاً من الحماية الفعالة. يسلط مختارو الأسهم الضوء على عمليات الشراء مع اعتبار مهملات شركات التأمين منجماً للذهب.
العملات والدخل الثابت
ضعف الين متجاوزاً مستوى 160 ينًا للدولار الحرج حيث يؤدي إلى تآكل أكثر من نصف مكاسبه التي غذتها التدخلات، على الرغم من أن البيانات الرسمية أكدت تدخلاً بقيمة 98.7 مليار دولار بدعم أمريكي. عادت المكسيك إلى سوق سندات الساموراي بعد عامين، حيث جمعت 282.8 مليار ين (1.37 مليار دولار) وسط موجة من الإصدارات. يمكن للشركات الهندية الأعلى تصنيفاً الاقتراض بتكلفة أقل لأجل عشر سنوات مقارنة بثلاث سنوات الآن، مما يطيل آجال الاستحقاق مع تزايد رهانات رفع أسعار الفائدة. يتحرك سوق الخزانة كثيراً مع رغبة وارش في رؤية رد فعل مستثمري السندات.
كانت عوائد السندات العالمية في ارتفاع. بلغ عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أدنى مستوى له في 15 عاماً مع استمرار أسعار الطاقة في جعل سندات منطقة اليورو عرضة للخطر، وتحركت العوائد عبر أسواق مجموعة العشرة تحسباً للخطاب المتوقع للاحتياطي الفيدرالي. يظل وارش مالياً، لكن تصريحاته في جاكسون هول لم تمتد إلى خارج سوق السندات.
الجيوسياسة
حرب ترامب على إيران عالقة بين القتال والسلام الحقيقي وفقاً لنيويورك تايمز؛ لمدة ستة أشهر، تدهورت الحرب إلى "حرب أبدية". الآن، بعد ستة أشهر، تبدو إيران أقوى وأهداف الولايات المتحدة غير واضحة: لا يُتوقع أن يؤدي استبدال الحرب العسكرية إلى تغيير استراتيجية إيران مع زيادة إفقار شعبها. في فنزويلا، تريد الولايات المتحدة حصة من تجارة النفط. في "الإنفاق والمال" — ترامب يدفع شيفرون وفقاً لنيويورك تايمز؛ مناخ وارش. يوم ترامب في إجراءات قانونية أخرى: اعتقلت آيس ميلو يانوبولوس، ونشرت إدارة ترامب اعتقاله وشاركت صورة شخصية له. كما حدّث ترامب دعوى التشهير الخاصة به البالغة 15 مليار دولار ضد نيويورك تايمز بينما يتحركون لرفضها. رفض قاضٍ طلب ترامب بنقل قضيته المتعلقة بأموال الصمت إلى المحكمة الفيدرالية، مما حال دون أسرع مسار له لإلغاء إدانته في عام 2024 للمرة الثانية. حكم القاضي يحجب مسار الرئيس في المحكمة. طُلب من المحكمة العليا تأييد حظر الجنود المتحولين جنسياً. توفي الملك هارالد الخامس ملك النرويج عن عمر يناهز 89 عاماً، وفقاً لـ رويترز.
العقارات والممتلكات
تتقدم الصين في إصلاح تمويل مبيعات المنازل لوضع حد أدنى تحت أزمة العقارات. كثف بنك الصين تمويل المبيعات. في الولايات المتحدة، كان لدى ملاك المباني في مانهاتن أعمدة متضررة أكثر مما كان معروفاً سابقاً. قادت مجموعة أسهم خاصة مجمعاً سكنياً إلى الإهمال والتردي في سيراكيوز، نيويورك، وفقاً لنيويورك تايمز.
التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي
أصدرت شركة صينية رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي أحدث نماذجها وجادلت بأن تبني الصين للبرمجيات مفتوحة المصدر أكثر أماناً من النهج المغلق لوادي السيليكون. ترى الصين فرصة في مخاوف الأمن المتعلقة بالذكاء الاصطناعي الأمريكية الأخيرة. يتم استبعاد الممثلين الصينيين من الدراما القصيرة بينما "البدلاء" بالذكاء الاصطناعي جاهزون لأدوارهم: الممثلون الصينيون فقدوا وظائفهم بينما تجتاح برامج توليد الفيديو الجديدة الصناعة.
صندوق "العصر الآلي" لمعالجة اختناقات إمدادات الذكاء الاصطناعي: صندوق أندريسن هورويتز الجديد بقيمة 1.1 مليار دولار للرقائق والروبوتات والأجهزة. داعم أندوريل. لدى السحابات الجديدة طلب كبير لكن التفكك سيكون قبيحاً، وفقاً لفاينانشال تايمز: مما يؤدي إلى مخاطرة في النظم البيئية للذكاء الاصطناعي.
ليس فقط الشركات، الثقة في الصناعة
تسوية ميتا البالغة 18 مليار دولار تُظهر النهج الخاطئ؛ المحاكم. أخطاء الترشيحات. يؤكد رأي نيويورك تايمز أن "إسكات وزارة الخزانة يعني إسكات السوق أيضاً"، مشيراً إلى أن الوزارة نفسها جزء من السوق. خطاب وارش بين الأسواق والاحتياطي الفيدرالي.
الترقيات الرئيسية والصناعة
يعد الاضطراب في L3Harris فرصة للمراهنة على إعادة تسلح الصواريخ؛ يقول أحدث التقارير إن رحيل الرئيس التنفيذي يخلق فرصة ضائعة، بالإضافة إلى فرصة في أسهم الدفاع وقطع الأخشاب. تتضمن قصة أوبك جزءاً عن "فنزويلا تدرس الانسحاب من أوبك". السحب المحدد: المال يدخل، في توقع النتائج. نغمة أسبوعية مستمرة. إصدار البنوك المكسيكية، منتجو الطاقة الشمسية الصينيون يخسرون.
ما التالي...
سيشمل الأسبوع المقبل تقرير التضخم الأمريكي الرئيسي وبيانات مبيعات التجزئة (السيارات). تداعيات جاكسون هول والمجلس. على المدى الطويل، تراقب الأسواق: "وارش على مسار رفع أسعار الفائدة"، جيوسياسية الطاقة، ومضات البيانات عبر مؤشر أسعار المستهلك، والمطالبات، وسيولة السوق.