Morningstar 分析师 Vincent Sun 表示，理想汽车的盈利能力将继续承压，因为其二季度车辆毛利率因换型成本未达预期。管理层指引下半年复苏，车辆毛利率将在 Q4 回归至中十几个百分点，但有意义的销量复苏预计仅在明年实现。公司计划下月推出 i9 电池 SUV，并将在 H2 刷新两款现有电池车型。

Daiwa 分析师指出，小马智行在中国的单位经济表现积极：Q2 每辆 robotaxi 日均完成 20-25 单付费订单，产生 320-340 元日收入，对应 250 元运营成本，车辆层面毛利率约为 30%，受益于 fleet density 提升和成本下降。基于此，Daiwa 维持买入评级，并将 ADR 目标价从 24 美元上调至 25 美元。小马智行全球 3,500 辆车队目标保持不变。

维珍澳大利亚宣布自重新上市以来首次派发股息：FY26 最后六个月每股派发 7.60 澳大利亚美分，反映 0.9 倍杠杆。分析师 Jakob Cakarnis 称这是质量惊喜，暗示年化收益率为 4%-5%。维珍股价上涨 0.4% 至 2.82 澳元。同时，Hong Leong IB 为 Bumi Armada 给出 0.38 令吉目标价，基于其 71 亿令吉订单簿；尽管维持买入评级，但将 Capital A 的目标价下调至 0.69 令吉。

关键实体：公司：理想汽车、小马智行、维珍澳大利亚、Bumi Armada、Capital A、Morningstar、Daiwa、Hong Leong Investment Bank、CGS International、Yinson | 人物：Vincent Sun、Thye May Ting、Daniel Wong、Jakob Cakarnis、Raymond Yap | 地点：中国、澳大利亚

FAQ：小马智行在中国的单位经济是什么？

在 Q2，每辆小马智行 robotaxi 在中国日均完成 20-25 单付费订单，产生 320-340 元收入，对应 250 元运营成本，车辆层面毛利率约为 30%，受益于 fleet density 提升和成本下降。