倒计时已经开始，距离11月3日越来越近，债券投资者需要开始关注。美国中期选举次日，美国财政部将公布其下一份季度发行计划。这预计将加速美国40万亿美元债务向短期融资转变的既有趋势，可能会削减或终止20年期国债的发行，和/或回购更多长期债务。从财务角度看，美国财政部长斯科特·贝森特似乎正在降低国债的加权平均期限，目前该期限不足六年，而英国为13年，德国、法国和日本约为八年。
批评者会说，这一举动极为虚伪。2024年5月，贝森特抨击其前任珍妮特·耶伦缩短债务期限，他认为这会使一个国家在利率波动面前变得极其脆弱。财政部官员表示，目前短期利率低于长期利率。结构性变化也在推动对短期债务的需求。快速扩张的稳定币行业持有的国债现已超过沙特阿拉伯和德国的总和。外国投资者同样倾向短期资产，美联储的研究显示，2023年至2025年间对冲基金的美国债务持有量翻了一番，目前控制着约8.5%的市场份额。
贝森特对经济的判断也可能推动了这一转变。他认为高能源价格是暂时的，就像AI领域狂热的债券发行一样，并且相信AI将大幅提高生产率，使美国能够通过增长摆脱债务困境。他认为长期市场利率定价有误，并希望通过他所谓的“积极”套利加以利用。自上任以来，他修改了法规以鼓励美国银行购买更多债券，支持稳定币的发展，劝阻日本减少国债购买，并回购旧债券以降低收益率。
贝森特或许还会动用其他工具，例如请求美联储重启量化宽松政策，不过新任美联储主席凯文·沃什可能会予以抵制。他还可能利用美国的黄金储备为债券提供担保或重估黄金价值。鉴于他近期任命了热衷于推动黄金挂钩的积极倡导者朱迪·谢尔顿为顾问，投资者应密切关注。
来源: Financial Times Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要