La cuenta regresiva ha comenzado hacia el 3 de noviembre, y los inversores en bonos deben empezar a prestar atención. Al día siguiente de las elecciones de medio mandato en EE. UU., el Tesoro estadounidense publicará su próximo plan trimestral de emisión. Se espera que esto acelere una tendencia existente hacia la financiación a corto plazo de la deuda de 40 billones de dólares de Estados Unidos, probablemente mediante la reducción o el fin de las ventas de bonos del Tesoro a 20 años y/o la recompra de más deuda a largo plazo. En términos financieros, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, parece estar reduciendo los vencimientos promedio ponderados de los bonos del Tesoro, que actualmente son inferiores a seis años, en comparación con 13 años en el Reino Unido y alrededor de ocho años en Alemania, Francia y Japón.
Los críticos dirían que este movimiento es altamente hipócrita. En mayo de 2024, Bessent criticó a su predecesora, Janet Yellen, por acortar los vencimientos de la deuda, argumentando que esto hace que un país sea peligrosamente vulnerable a las oscilaciones de las tasas. Los funcionarios del Tesoro afirman que las tasas a corto plazo son actualmente más bajas que las de largo plazo. Los cambios estructurales también impulsan la demanda de deuda a corto plazo. El sector de las stablecoins, de rápida expansión, ahora posee más bonos del Tesoro que Arabia Saudita y Alemania juntas. Los inversores extranjeros también se inclinan por el corto plazo, y una investigación de la Reserva Federal muestra que los fondos de cobertura duplicaron sus tenencias de deuda estadounidense entre 2023 y 2025, controlando ahora alrededor del 8,5 % del mercado.
La visión de Bessent sobre la economía también puede estar impulsando el cambio. Cree que los precios elevados de la energía son transitorios, al igual que la frenética emisión relacionada con la IA, y que la IA aumentará la productividad lo suficiente como para que Estados Unidos crezca y supere su deuda. Considera que las tasas de mercado a largo plazo están mal valoradas y quiere aprovecharlo mediante lo que llama arbitraje “activista”. Desde que asumió el cargo, ha modificado la normativa para alentar a los bancos estadounidenses a comprar más bonos, respaldado el crecimiento de las stablecoins, desaconsejado a Japón reducir sus compras de bonos del Tesoro y recomprado bonos antiguos para bajar los rendimientos.
Bessent podría recurrir a otras herramientas, como pedir a la Reserva Federal que reanude la flexibilización cuantitativa, aunque Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed, probablemente se resistiría. También podría utilizar las reservas de oro de Estados Unidos para respaldar bonos o revalorizar el oro. Dado que recientemente nombró asesora a Judy Shelton, una apasionada defensora de un patrón oro, los inversores deberían observar de cerca.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing