UBS在瑞士与政府就资本问题的长期较量刚刚过半，财政部长占据领先地位。周三，议会上院即联邦院支持了一项大体符合Karin Keller-Sutter过去两年所争取的计划：强制该国最大银行大幅增加其在国内持有的股本资本金额。这一临时结果是通过强有力的议会辞令、战术性举措以及一次延期共同造就的，后者在UBS似乎占据上风后，给了她额外一周时间重新集结。下一轮较量将移至议会下院即国民院，该计划届时仍可能被弱化，且不太可能在明年前做出决定。然而，联邦院令人意外地支持她的立场，可能预示着在更偏左的国民院也会获得类似支持。尽管Keller-Sutter是亲商业的自民党成员，但在UBS议题上，她的主要支持者来自中左翼政党。赌注很高。UBS表示，资本改革将转化为约160亿美元的额外CET1资本要求，并使其在全球同业中失去竞争力。该公司严厉批评上议院的决定，并誓言将继续反对这项计划措施。周四早盘UBS股价下跌2%，今年以来表现落后于同业。争议的核心在于UBS应为其外国子公司持有多少资本——这是一个许多议员难以掌握的复杂问题。周三，现年62岁的Keller-Sutter在伯尔尼联邦院宏伟的新文艺复兴风格会议厅投票前向议员们发表讲话。这位受过训练的翻译将技术性辩论分解为一场关于保障公共财政的赞成或反对投票。"手头的问题基本上很简单，"她说。"一家大型银行在国外承担的风险，由谁来承担？是银行的所有者、股东？还是瑞士的纳税人也要承担？"在长达约45分钟的演讲中，Keller-Sutter展示了对技术细节的掌握——包括观察到在新规则下，UBS的CET1比率仍将低于其同业摩根士丹利。她以沉着的语气，逐一回应了针对其提案的关键反驳论点，并在此过程中回应了更高资本要求会对瑞士经济融资成本产生连锁影响这一论点。直到最近，UBS似乎仍占据上风。8月31日，一个关键议会委员会支持了一项对银行成本大幅低于财政部长提案的方案，涉及大量使用可转换AT1债券。该银行曾努力推动议员朝该方向倾斜，始终辩称政府计划将损害瑞士金融中心地位。在最初批评甚至该计划后，UBS及支持其的游说团体近日转而全力支持该方案，首席执行官Sergio Ermotti称该提案是"前进的道路"。但当上议院上周的辩论因比预期多得多的议员要求发言而超出规定时间时，Keller-Sutter获得了一个意想不到的机会。投票被迫推迟，让财政部长多出几天时间重新评估会议局势。辩论显示，一群有影响力的议员对摆在桌面上的两个极端方案都感到不安：用最优质股本资本100%覆盖外国子公司，或允许用AT1债务满足新要求一半的版本。根据他们上周辩论中的表态，这些议员倾向的着陆点是90% CET1覆盖。因此，Keller-Sutter调整了战术。投票前一晚，她特意淡化了妥协方案与政府立场之间的距离。