UBS في حالة ارتباك بعد أن كسبت وزيرة المالية السويسرية تأييد المشرعين. باستيان بينراث-رايت. لقد وصل التنافس الطويل في سويسرا بين UBS Group AG والحكومة حول رأس المال إلى منتصف الطريق، ووزيرة المالية في المقدمة. يوم الأربعاء، وافق المجلس الأعلى للبرلمان، أو مجلس الولايات، على خطة تتماشى بشكل عام مع ما ناضلت من أجله كارين كيلر-سوتر على مدى العامين الماضيين: إجبار أكبر بنك في البلاد على زيادة كبيرة في مقدار حقوق الملكية التي يحتفظ بها محلياً. تم هندسة هذه النتيجة المؤقتة بمزيج من الخطابة البرلمانية القوية، والتحركات التكتيكية، وتأخير أعطاها أسبوعاً إضافياً لإعادة تجميع صفوفها بعد أن بدا أن UBS تكتسب اليد العليا. الجولة القادمة تنتقل إلى المجلس الأدنى للبرلمان حيث لا يزال من الممكن تخفيف الخطة، ومن غير المرجح اتخاذ قرار قبل العام المقبل. ومع ذلك، فإن دعم مجلس الولايات المفاجئ لموقفها قد ينذر بدعم مماثل في المجلس الأدنى الأكثر ميلاً لليسار. على الرغم من كونها عضواً في الحزب الديمقراطي الحر المؤيد للأعمال، فإن الداعمين الرئيسيين لكيلر-سوتر في ملف UBS يأتون من أحزاب يسار الوسط. المخاطر عالية. تقول UBS إن إصلاح رأس المال سيترجم إلى متطلب إضافي بنحو 16 مليار دولار من رأس المال CET1 وسيجعلها غير قادرة على المنافسة أمام نظرائها العالميين. انتقدت الشركة بشدة قرار المجلس الأعلى وتعهدت بمواصلة معركتها ضد الإجراء المخطط. انخفضت أسهم UBS بنسبة 2% في تداولات الخميس المبكرة، وتخلفت عن نظرائها هذا العام. يتركز النزاع على مقدار رأس المال الذي يجب أن تحتفظ به UBS مقابل شركاتها التابعة الأجنبية - وهي مسألة معقدة كافح العديد من المشرعين لإتقانها. يوم الأربعاء، خاطبت كيلر-سوتر، 62 عاماً، المشرعين قبل التصويت مباشرة في قاعة مجلس الولايات الشاهقة ذات الطراز néo-renaissance في برن. قامت المترجمة المدربة بتفكيك النقاش التقني إلى تصويت لصالح أو ضد حماية المالية العامة. "السؤال المطروح أساسي جداً وبسيط،" قالت. "من يتحمل المخاطر التي يتحملها بنك كبير في الخارج؟ هل هم مالكو البنك، المساهمون؟ أم دافعو الضرائب في سويسرا أيضاً؟" خلال خطابها الذي استمر حوالي 45 دقيقة، أظهرت كيلر-سوتر إلماماً بالتفاصيل التقنية - بما في ذلك ملاحظة أن نسبة CET1 لـ UBS ستظل أقل من نظيرتها مورغان ستانلي تحت القواعد الجديدة. متحدثة بنبرة مقاسة، تناولت الحجج المضادة الرئيسية ضد مقترحاتها واحداً تلو الآخر، وتعاملت مع حجة أن متطلبات رأس المال الأعلى سيكون لها تأثير متسلسل على تكاليف التمويل للاقتصاد السويسري على طول الطريق. حتى وقت قريب، بدا أن UBS في وضع الصعود. في 31 أغسطس، دعمت لجنة برلمانية رئيسية حلاً سيكون أرخص بكثير للبنك من اقتراح وزيرة المالية، ويتضمن استخداماً مكثفاً لسندات AT1 القابلة للتحويل. كان البنك قد بذل بعض الجهد في دفع المشرعين في هذا الاتجاه، مجادلاً دائماً بأن خطة الحكومة ستضر بالمركز المالي السويسري. بعد انتقاد ذلك الخطة في البداية، ألقى UBS ومجموعات الضغط الداعمة بثقلهم خلفها في الأيام الأخيرة، حيث وصف الرئيس التنفيذي سيرجيو إرموتي الاقتراح بأنه "الطريق للمضي قدماً". لكن كيلر-سوتر حصلت على فرصة غير متوقعة عندما استمر النقاش في المجلس الأعلى الأسبوع الماضي بعد الوقت المخصص له بعد أن أراد عدد أكبر بكثير من المشرعين التحدث مما كان متوقعاً. كان لا بد من تأجيل التصويت، مما منح وزيرة المالية عدة أيام إضافية لإعادة تقييم الغرفة. أظهر النقاش أن مجموعة ذات مغزى من المشرعين كانت غير مرتاحة مع كلا الطرفين المتطرفين على الطاولة: دعم 100% من الوحدات الأجنبية بأفضل جودة من رأس المال، أو النسخة التي سمحت بتلبية نصف المتطلب الجديد بديون AT1. كان نقطة الهبوط المفضلة لهؤلاء المشرعين هي دعم 90% CET1، وفقاً لما قالوه في النقاش الأسبوع الماضي. لذلك، عدلت كيلر-سوتر تكتيكاتها. في الليلة السابقة للتصويت، قللت عمداً من المسافة بين التسوية وخط الحكومة.