UBSはスイス財務相が議員を味方につけたことで動揺している。バスティアン・ベンラス・ライト著。スイスにおけるUBSグループAGと政府の資本をめぐる長い攻防戦はちょうど折り返し地点に達し、財務相がリードしている。水曜日、議会上院である連邦院が、カリン・ケラー・スッター氏が過去2年間にわたって闘ってきた内容に概ね沿った計画を支持した。それは、同国最大の銀行に対し、国内で保有する自己資本の額を大幅に増やすことを強制するものだ。この暫定的な結果は、力強い議会修辞、戦術的な動き、そしてUBSが優位に立ったかに見えた後に彼女に再編のための1週間を与えた延期という組み合わせによってもたらされた。次のラウンドは下院である国民院に移るが、そこでは計画が薄められる可能性があり、決定は来年まで持ち越される見通しだ。それでも、連邦院が驚くべき形で彼女の立場を支持したことは、より左派寄りの国民院でも同様の支持が得られる前兆かもしれない。彼女は親ビジネス派のFDP（自由民主党）のメンバーだが、UBS案件での主な支持者は中道左派の政党から来ている。賭け金は高い。UBSは、資本改革により約160億ドルの追加CET1資本要件が発生し、グローバルな競合他行に対して非競争的になると述べている。同社は上院の決定を厳しく批判し、計画されている措置への抵抗を継続すると誓った。UBS株は木曜早朝の取引で2%下落し、本年は競合他行をアンダーパフォームしている。争点は、UBSが海外子会社に対してどれだけの資本を保有すべきかという点だ。これは多くの議員が習得に苦労した複雑な問題である。水曜日、62歳のケラー・スッター氏は、ベルンにある連邦院の荘厳なネオ・ルネサンス様式の会議場で採決の直前に議員たちに演説した。訓練を受けた通訳者である彼女は、技術的な議論を「公共財政を守るかどうか」という賛否の投票に噛み砕いた。「問題の核心は極めてシンプルです」と彼女は語った。「大手銀行が海外で取るリスクを誰が負担するのか。銀行の所有者、つまり株主か。それともスイスの納税者も負担するのか。」約45分間の演説で、ケラー・スッター氏は技術的詳細を把握していることを示した。新ルール下でもUBSのCET1比率は競合他行のモルガン・スタンレーより低いままであるとの指摘も含まれていた。落ち着いた口調で、彼女の提案に対する主要な反対論を一つひとつ打ち消し、より高い資本要件がスイス経済の資金調達コストに波及効果をもたらすとの主張にも対処した。最近まで、UBSが優勢に見えた。8月31日、重要な議会委員会が、財務相の案よりも銀行にとって大幅にコストが低い解決策、すなわち転換社債型AT1債の大量活用を支持した。銀行は議員たちをその方向へ誘導するために努力を払い、政府案がスイス金融センターに不利益をもたらすと常に主張していた。当初はその案さえ批判していたUBSと支持ロビー団体が、ここ数日でその案を全面支持するようになり、CEOのセルジオ・エルモッティ氏はこの提案を「前進の道」と呼んだ。しかし、先週の上院での討論が、予想以上に多くの議員が発言を希望したために所定の時間を超過したことで、ケラー・スッター氏は予期せぬ機会を得た。採決は延期され、財務相に数日間の猶予が与えられ、議場の情勢を再評価することができた。討論から、テーブルに載せられた両極端な案、すなわち最高品質の自己資本で海外ユニットの100%をカバーする案、または新要件の半分をAT1債で賄える案のいずれにも不快感を抱く議員グループが存在することが明らかになった。先週の討論での発言によれば、彼らの望む着地点は90%のCET1カバーだった。したがって、ケラー・スッター氏は戦術を修正した。採決前夜、彼女は妥協案と政府案の距離を意図的に小さく見せた。