欧洲债券市场的动荡正在引发关于政策制定者在更广泛金融危机中维持市场运转所用工具的讨论。分析人士将目光投向欧洲央行的回购计划,即银行以抵押品换取现金。尽管该计划并非为应对危机而设计,但被视为在状况进一步收紧时的重要流动性来源。
然而,主要再融资操作的使用一直有限,因为银行在市场上获取资金的成本更低。尽管流动性仍然充裕,分析人士表示,使用该工具会存在污名化问题,因为这可能被视为困境的信号。巴克莱银行欧洲利率策略主管罗汉·卡纳(Rohan Khanna)表示:“我从未见过哪家银行财务部门说污名化不是问题。”市场分析人士建议,欧央行应效仿英格兰银行,提高融资成本的吸引力。就在本周,银行已动用英格兰银行的短期回购工具1321亿英镑(1750亿美元),接近创纪录水平,是欧元区同类一周期计划借款额180亿欧元(200亿美元)的八倍多。
随着欧元区超额准备金从四年前超过4.5万亿欧元的峰值降至约2万亿欧元,该问题变得更加紧迫。这推动欧元区回购利率升至自2025年3月以来的最高水平。加拿大皇家银行资本市场称,由于政府债券发行量庞大,回购利率可能进一步上涨,并特别提到法国2027年创纪录的融资计划。该行指出,上月末欧洲回购市场出现的“异常急剧波动”是流动性收紧的“不祥信号”。花旗集团研究主管安德烈亚·阿佩杜(Andrea Appeddu)表示,目前欧央行主要再融资操作的现金需求不足以弥补超额流动性的下降。
欧央行还拥有传导保护工具,允许其购买债券,但该工具自2022年设立以来尚未启用。财务负责人担心,欧央行在国家层面公布欧元体系借款数据,因此某一国借款的突然增加可能引发关于哪家机构负有责任的传言。卡纳表示:“如果那个国家的数字上升,传言就开始了。”欧洲央行和英格兰银行均拒绝置评。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要