A turbulência nos títulos europeus está alimentando o debate sobre as ferramentas que os formuladores de políticas usam para manter os mercados funcionando durante uma crise financeira mais ampla. Os analistas estão concentrados no programa de repo do Banco Central Europeu, no qual os bancos recebem dinheiro em troca de garantias. Embora não tenha sido concebido como um mecanismo de crise, ele é visto como uma importante fonte de liquidez caso as condições se deteriorem ainda mais.
No entanto, o uso das Operações Principais de Refinanciamento tem sido limitado, porque é mais barato para os bancos obter recursos no mercado. Embora a liquidez ainda seja ampla, os analistas afirmam que haveria um estigma em recorrer à facilidade, já que ela pode ser vista como sinal de dificuldade. "Nunca conheci uma tesouraria bancária que dissesse que o estigma não é um problema", afirmou Rohan Khanna, chefe de estratégia de juros europeus do Barclays Plc. Analistas de mercado sugerem que o BCE siga o exemplo do Banco da Inglaterra e torne o custo de financiamento mais atraente. Só nesta semana, os bancos recorreram à Short-Term Repo do BoE em um valor quase recorde de £ 132 bilhões (US$ 175 bilhões), mais de oito vezes os €18 bilhões (US$ 20 bilhões) tomados no programa equivalente de uma semana da zona do euro.
A questão ganha urgência à medida que as reservas excedentes da zona do euro caíram para cerca de € 2 trilhões, ante um pico acima de € 4,5 trilhões quatro anos atrás. Isso ajudou a elevar as taxas de repo da zona do euro ao maior nível desde março de 2025. A RBC Capital Markets disse que as taxas de repo poderiam subir ainda mais por causa da forte emissão de títulos públicos, destacando o plano recorde de financiamento da França para 2027. A RBC apontou um "movimento incomumente acentuado" nos mercados europeus de repo no fim do mês passado como um "sinal preocupante" de aperto na liquidez. Andrea Appeddu, diretor de pesquisa do Citigroup, afirmou que, até agora, a demanda por caixa nas MRO é insuficiente para compensar a queda da liquidez excedente.
O BCE também dispõe do Instrumento de Proteção da Transmissão, que lhe permite comprar títulos, mas que ainda não foi ativado desde sua criação em 2022. Os tesoureiros estão preocupados com o fato de o BCE publicar dados de empréstimos do Eurossistema em nível nacional, de modo que um aumento súbito em um país poderia desencadear boatos sobre qual instituição é a responsável. "Se o número desse país subir, a máquina de boatos começa", disse Khanna. O BCE e o BoE recusaram-se a comentar.
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing