यूरोप के बॉन्ड बाज़ार में उथल-पुथल इस बात पर बहस को हवा दे रही है कि व्यापक वित्तीय संकट के दौरान बाज़ारों को चालू रखने के लिए नीति-निर्माता किन उपकरणों का इस्तेमाल करते हैं। विश्लेषक यूरोपीय सेंट्रल बैंक के रेपो कार्यक्रम पर ध्यान दे रहे हैं, जिसमें बैंक जमानत के बदले नकदी प्राप्त करते हैं। हालांकि इसे संकट के उपाय के रूप में नहीं बनाया गया था, फिर भी स्थितियां और सख्त होने पर इसे तरलता का एक महत्वपूर्ण स्रोत माना जाता है।
हालांकि, मुख्य पुनर्वित्त परिचालनों का उपयोग सीमित रहा है, क्योंकि बैंकों के लिए बाज़ार से धन जुटाना सस्ता पड़ता है। तरलता अभी भी प्रचुर है, लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि इस सुविधा के उपयोग को लेकर कलंक की धारणा होगी, क्योंकि इसे संकट का संकेत माना जा सकता है। बार्कलेज़ पीएलसी में यूरोपीय ब्याज दर रणनीति के प्रमुख रोहन खन्ना ने कहा, "मैं कभी ऐसे किसी बैंक ट्रेज़री से नहीं मिला जिसने कहा हो कि कलंक कोई समस्या नहीं है।" बाज़ार विश्लेषकों का सुझाव है कि ईसीबी को बैंक ऑफ इंग्लैंड का अनुसरण करते हुए फंडिंग लागत को अधिक आकर्षक बनाना चाहिए। इसी सप्ताह बैंकों ने बीओई की अल्पकालिक रेपो सुविधा से लगभग रिकॉर्ड £132 अरब ($175 अरब) उधार लिया, जो यूरो क्षेत्र की समकक्ष एक-सप्ताह की योजना से लिए गए €18 अरब ($20 अरब) से आठ गुना से भी अधिक है।
यह मुद्दा तब और अहम हो गया है जब यूरो क्षेत्र का अतिरिक्त भंडार चार साल पहले के €4.5 ट्रिलियन से अधिक के शिखर से गिरकर लगभग €2 ट्रिलियन पर आ गया है। इससे यूरो क्षेत्र की रेपो दरें मार्च 2025 के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई हैं। आरबीसी कैपिटल मार्केट्स ने कहा कि सरकारी बॉन्ड की भारी बिक्री के कारण रेपो दरें और बढ़ सकती हैं, और उसने 2027 के लिए फ्रांस की रिकॉर्ड फंडिंग योजना का विशेष उल्लेख किया। आरबीसी ने पिछले महीने के अंत में यूरोपीय रेपो बाज़ारों में "असामान्य रूप से तीखी हलचल" को तंग तरलता का "अशुभ संकेत" बताया। सिटीग्रुप के शोध निदेशक आंद्रिया अप्पेद्दु ने कहा कि अब तक एमआरओ पर नकदी की मांग घटती अतिरिक्त तरलता की भरपाई के लिए अपर्याप्त है।
ईसीबी के पास ट्रांसमिशन प्रोटेक्शन इंस्ट्रूमेंट भी है, जो उसे बॉन्ड खरीदने की अनुमति देता है, लेकिन 2022 में इसके गठन के बाद से इसे अभी तक सक्रिय नहीं किया गया है। ट्रेज़रर्स को चिंता है कि ईसीबी यूरोसिस्टम के उधारी आंकड़े राष्ट्रीय स्तर पर प्रकाशित करता है, इसलिए किसी एक देश में अचानक वृद्धि से यह अफवाह फैल सकती है कि ज़िम्मेदार संस्थान कौन है। खन्ना ने कहा, "अगर उस एक देश का आंकड़ा बढ़ता है, तो अफवाहों का बाज़ार शुरू हो जाता है।" ईसीबी और बीओई ने टिप्पणी से इनकार किया।
स्रोत: Bloomberg Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित