US-China borrowing costs diverge to widest level ever

The gap between benchmark borrowing costs in the US and China has reached its widest level ever, threatening to accelerate a shift in capital flows between the world’s two biggest economies. The spread between 10-year bond yields in the US and China rose to a record 3.17 percentage points on Thursday as their economies faced divergent inflation outlooks. The 10-year Chinese government bond yield stood at 1.68 per cent, while the equivalent US Treasury yield reached 4.85 per cent, its highest level since 2023.

Higher Treasury yields, which translate to lower bond prices, are likely to stoke capital outflows that Beijing is rushing to contain. "The risk is that if interest rate differentials become wider and wider then that will draw capital away from China," said Mansoor Mohi-uddin, chief economist at Bank of Singapore. Chinese bond yields have been grinding lower as the country grapples with a chronic lack of credit demand and deflationary pressures from slowing economic growth. "You can call China the most profitable and successful bond market in the world among major benchmarks, possibly for the wrong reasons," said John Woods, chief investment officer for Asia at Lombard Odier. "Prices are rallying hard largely because of underlying disinflation and economic conditions." Meanwhile, yields in the US have been climbing over concerns about the country’s growing debt pile and on expectations that the Federal Reserve will begin raising interest rates in response to inflationary pressures. Treasury yields jumped to their highest levels in almost three years on Wednesday after Treasury secretary Scott Bessent’s $6bn buyback plan disappointed investors.

Low Chinese bond yields have led to an explosion in offshore renminbi borrowing as multinational companies and foreign governments take advantage of the low rates to borrow cheaply, boosting Beijing’s attempts to increase global use of its currency. But the relatively higher Treasury yields could add to capital outflow pressure. Chinese authorities have stepped up efforts this year to collect taxes from overseas capital gains and have scrutinised the Hong Kong-based insurers and brokerages that mainland Chinese residents often use to move savings offshore.

Last month, China raised the quota for domestic institutional investors to invest overseas by $6.8bn, in a move analysts said was aimed at reducing outflows through unofficial channels. "They want to make sure it’s happening within the supervised channels," said Winnie Wu, head of Asia-Pacific equity strategy research at Bank of America Global Research. Bank of Singapore’s Mohi-uddin said the outflow pressure on China was unlikely to be severe because of concerns over debt sustainability in the west. "The fiscal deficits in democracies are too high," he said. "There’s no political will to reduce deficits through increased taxation or lower spending. That’s a major concern.".

وصلت الفجوة بين تكاليف الاقتراض المعيارية في الولايات المتحدة والصين إلى أوسع مستوى لها على الإطلاق، مما يهدد بتسريع التحول في تدفقات رأس المال بين أكبر اقتصادين في العالم. ارتفع الفارق بين عوائد السندات لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة والصين إلى مستوى قياسي بلغ 3.17 نقطة مئوية يوم الخميس حيث واجه اقتصادا البلدين توقعات تضخم متباينة. بلغ عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات 1.68 في المائة، بينما وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية المكافئ إلى 4.85 في المائة، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2023. من المرجح أن تؤدي عوائد الخزانة الأعلى، التي تترجم إلى انخفاض أسعار السندات، إلى تأجيج تدفقات رأس المال الخارجة التي يسعى بكين جاهداً إلى احتوائها. قال منصور محي الدين، كبير الاقتصاديين في بنك سنغافورة: "المخاطر تكمن في أنه إذا أصبحت فروق أسعار الفائدة أوسع فأوسع، فإن ذلك سيجذب رأس المال بعيداً عن الصين." لقد كانت عوائد السندات الصينية تتراجع مع تصدي البلاد لنقص مزمن في الطلب على الائتمان وضغوط انكماشية من تباطؤ النمو الاقتصادي. قال جون وودز، كبير مسؤولي الاستثمار لآسيا في لومبارد أوديير: "يمكنك أن تسمي الصين سوق السندات الأكثر ربحية ونجاحاً في العالم بين المعايير الرئيسية، ربما للأسباب الخاطئة. الأسعار ترتفع بقوة إلى حد كبير بسبب الانكماش الأساسي والظروف الاقتصادية." في غضون ذلك، كانت العوائد في الولايات المتحدة ترتفع بسبب المخاوف من كومة الديون المتزايدة للبلاد وتوقعات أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة استجابة للضغوط التضخمية. قفزت عوائد الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات يوم الأربعاء بعد أن خيب خطة إعادة شراء وزير الخزانة سكوت بيسنت البالغة 6 مليارات دولار آمال المستثمرين. أدت عوائد السندات الصينية المنخفضة إلى انفجار في الاقتراض بالرنمينبي الخارجي حيث تستفيد الشركات متعددة الجنسيات والحكومات الأجنبية من المعدلات المنخفضة للاقتراض بتكلفة رخيصة، مما يعزز محاولات بكين لزيادة الاستخدام العالمي لعملتها. لكن عوائد الخزانة الأعلى نسبياً قد تضيف إلى ضغط تدفق رأس المال للخارج. كثفت السلطات الصينية جهودها هذا العام لتحصيل الضرائب من مكاسب رأس المال الخارجية، وفحصت شركات التأمين والسمسرة الموجودة في هونغ كونغ التي يستخدمها المقيمون في البر الرئيسي الصيني غالباً لنقل مدخراتهم إلى الخارج. الشهر الماضي، رفعت الصين حصة المستثمرين المؤسسيين المحليين للاستثمار في الخارج بمقدار 6.8 مليار دولار، في خطوة قال المحللون إنها تهدف إلى تقليل التدفقات الخارجية عبر القنوات غير الرسمية. قالت ويني وو، رئيسة أبحاث استراتيجية الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ في بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية: "يريدون التأكد من أن هذا يحدث داخل القنوات الخاضعة للإشراف." قال محي الدين من بنك سنغافورة إن ضغط التدفق الخارجي على الصين من غير المرجح أن يكون شديداً بسبب المخاوف بشأن استدامة الديون في الغرب. "العجز المالي في الديمقراطيات مرتفع جداً،" قال. "لا توجد إرادة سياسية لتقليل العجز من خلال زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق. هذا مصدر قلق كبير."

আমেরিকা এবং চীনের বেঞ্চмар্ক ঋণ খরচের মধ্যে ব্যবধান ইতিহাসের সবচেয়ে geniş স্তরে পৌঁছেছে, যা বিশ্বের দুটি বড় অর্থনীতির মধ্যে পুঁজি প্রবাহের পরিবর্তন ত্বরান্বিত করার হুমকি দিচ্ছে। アメリカ এবং চীনের ১০-বর্ষীয় বন্ড যিল্ডের মধ্যে স্প্রেড বৃহস্পতিবারকে রেকর্ড ৩.১৭ শতাংশ পয়েন্টে পৌঁছেছে কারণ তাদের অর্থনীতি ভিন্ন মुद्रাস্ফীতি আউटलুক মুখোমুখি হচ্ছে। ১০-বর্ষীয় চীনা সরকারি বন্ড যিল্ড ১.৬৮ শতাংশে দাঁড়িয়েছে, در حالی که সমতুল্য আমেরিকান ট্রেজারি যিল্ড ৪.৮৫ শতাংশে পৌঁছেছে, ২০২৩ সাল থেকে এর সর্বোচ্চ স্তর। উচ্চ ট্রেজারি যিল্ড, যা কম বন্ড দামে অনুবাদিত হয়, পুঁজি বহির্গমন উদ্দীপ্ত করার সম্ভাবনা রয়েছে যা বেইজিং দ্রুত নিয়ন্ত্রণ করতে চাইছে। ব্যাংক অফ সিঙ্গাপুরের মুখ্য অর্থনীতিবিদ মনসুর মোহি-উদ্দিন বলেন, "ঝুঁকি হলো যদি ব্যাজ হারের ব্যবধান 점점 geniş হয় তবে এটি পুঁজিকে চীনা থেকে দূরে টানবে।" চীনা বন্ড যিল্ড ক্রমশ কমছে কারণ দেশটি পুরনো ঋণ চাহিদার অভাব এবং ধীর অর্থনৈতিক বৃদ্ধির থেকে ডিফ্লেশনারি চাপের সাথে লড়াই করছে। লমবার্ড ওডিয়ারের এশিয়ার মুখ্য বিনিয়োগ কর্মকর্তা জন উডস বলেন, "আপনি চীনকে প্রধান বেঞ্চмар্কের মধ্যে বিশ্বের সবচেয়ে লাভজনক এবং সফল বন্ড বাজার বলতে পারেন, সম্ভবত ভুল কারণগুলির জন্য। দামগুলি মূলত অন্তর্নিহিত ডিসইনফ্লেশন এবং অর্থনৈতিক পরিস্থিতির কারণে তীব্র গতিতে বাড়ছে।" এই बीच, দেশের বাড়ते ঋণ ভাঁড় এবং ফেডারেল রিজার্ভ মুদ্রাস্ফীতি চাপের প্রতিক্রিয়ায় ব্যাজ হার বাড়ানো শুরু করবে এমন আশায় আমেরিকায় যিল্ড বাড়ছে। ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্টের ৬ বিলিয়ন ডলারের বাইব্যাক প্ল্যান বিনিয়োগকারীদের নিরাশ করার পরে বুধবারে ট্রেজারি যিল্ড প্রায় তিন বছরের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। কম চীনা বন্ড যিল্ড অফশোর রেনমিনবি ঋণে বিস্ফোরণ করেছে কারণ বহুজাতিক কোম্পানি এবং বিদেশি সরকার সস্তে ঋণ लेने কম হারের সুবিধা নিচ্ছে, যা বেইজিং-এর তার মুদ্রার বৈশ্বিক ব্যবহার বাড়ানোর প্রচেষ্টাকে ত্বরান্বিত করছে। কিন্তু আপেক্ষিকভাবে উচ্চ ট্রেজারি যিল্ড পুঁজি বহির্গমন চাপে যোগ দিতে পারে। চীনা কর্তৃপক্ষ এই বছর বিদেশি পুঁজি লাভ থেকে কর সংগ্রহের প্রচেষ্টা তীব্র করেছে এবং হংকং-ভিত্তিক বীমা কোম্পানি এবং ব্রোকারেজের যাচাই করেছে যেগুলো মেইনল্যান্ড চীनी বাসিন্দারা প্রায়শই বাঁচতের টাকা অফশোরে নিয়ে যেতে ব্যবহার করে। গত মাসে, চীন দেশীয় সাংগঠনিক বিনিয়োগকারীদের বিদেশে বিনিয়োগের কোটা ৬.৮ বিলিয়ন ডলার বাড়িয়েছে, একটি পদক্ষেপ যা বিশ্লেষকরা বলেন অনাযত্ন চ্যানেলের মাধ্যমে বহির্গমন কমাতে লক্ষ্য ছিল। ব্যাংক অফ আমেরিকা গ্লোবাল রিসার্চের এশিয়া-প্রশান্ত ইকুইটি কৌশল গবেষণা প্রধান উইনি উ বলেন, "তারা নিশ্চিত করতে চায় যে এটি সুপারভাইজড চ্যানেলের মধ্যে হচ্ছে।" ব্যাংক অফ সিঙ্গাপুরের মোহি-উদ্দিন বলেন, পশ্চিমে ঋণ টেকসইতা নিয়ে চিন্তার কারণে চীনে বহির্গমন চাপ গভীর হওয়ার সম্ভাবনা কম। "প্রজাতন্ত্রে রাজকোষীয় ঘাটতি খুব বেশি," তিনি বলেন। "বढ़ানো কর বা কম খরচের মাধ্যমে ঘাটতি কমাতে কোনো রাজনৈতিক ইচ্ছাশক্তি নেই। এটি একটি বড় চিন্তা।"

Die Lücke zwischen den Benchmark-Kreditkosten in den USA und China hat ihren bisher höchsten Stand erreicht und droht, eine Verschiebung der Kapitalflüsse zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zu beschleunigen. Der Spread zwischen den 10-Jahres-Anleiherenditen in den USA und China stieg am Donnerstag auf ein Rekordhoch von 3,17 Prozentpunkten, da ihre Volkswirtschaften mit divergierenden Inflationsaussichten konfrontiert waren. Die 10-Jahres-Staatsanleiherendite Chinas lag bei 1,68 Prozent, während die entsprechende US-Treasury-Rendite 4,85 Prozent erreichte, ihren höchsten Stand seit 2023.

Höhere Treasury-Renditen, die niedrigere Anleihekurse bedeuten, werden wahrscheinlich Kapitalabflüsse anheizen, die Peking einzudämmen eilt. "Das Risiko besteht darin, dass, wenn Zinsdifferenzen immer weiter auseinanderklaffen, dies Kapital von China wegziehen wird", sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefvolkswirt der Bank of Singapore. Chinesische Anleiherenditen sind gesunken, da das Land mit einem chronischen Mangel an Kreditnachfrage und deflationären Drücken durch langsameres Wirtschaftswachstum ringt. "Man kann China den profitabelsten und erfolgreichsten Anleihemarkt der Welt unter den großen Benchmarks nennen, möglicherweise aus den falschen Gründen", sagte John Woods, Chief Investment Officer für Asien bei Lombard Odier. "Die Preise steigen stark, vor allem wegen der zugrunde liegenden Desinflation und der wirtschaftlichen Bedingungen." Inzwischen sind die Renditen in den USA aufgrund von Sorgen über den wachsenden Schuldenberg des Landes und Erwartungen gestiegen, dass die Federal Reserve beginnen wird, die Zinsen als Reaktion auf inflationäre Drucke anzuheben. Treasury-Renditen sprangen am Mittwoch auf ihre höchsten Stand seit fast drei Jahren, nachdem der 6-Milliarden-Dollar-Rückkaufplan von Finanzminister Scott Bessent die Anleger enttäuscht hatte.

Niedrige chinesische Anleiherenditen haben zu einer Explosion bei Offshore-Renminbi-Krediten geführt, da multinationale Unternehmen und ausländische Regierungen die niedrigen Zinsen nutzen, um günstig Kredite aufzunehmen, was Pekings Versuche unterstützt, die globale Nutzung seiner Währung zu erhöhen. Aber die relativ höheren Treasury-Renditen könnten den Kapitalabflussdruck verstärken. Die chinesischen Behörden haben ihre Bemühungen in diesem Jahr verstärkt, Steuern auf ausländische Kapitalgewinne einzutreiben, und die in Hongkong ansässigen Versicherer und Broker geprüft, die Festlandschinesen oft nutzen, um Ersparnisse ins Ausland zu transferieren.

Im vergangenen Monat erhöhte China die Quote für inländische institutionelle Anleger für Auslandsinvestitionen um 6,8 Milliarden Dollar, ein Schritt, den Analysten als darauf abzielend bezeichneten, Abflüsse über inoffizielle Kanäle zu reduzieren. "Sie wollen sicherstellen, dass dies innerhalb beaufsichtigter Kanäle geschieht", sagte Winnie Wu, Leiterin der Asien-Pazifik-Aktienstrategieforschung bei Bank of America Global Research. Mohi-uddin von der Bank of Singapore sagte, der Abflussdruck auf China sei aufgrund von Bedenken zur Schuldentragfähigkeit im Westen unwahrscheinlich schwerwiegend. "Die Haushaltsdefizite in Demokratien sind zu hoch", sagte er. "Es gibt keinen politischen Willen, Defizite durch höhere Steuern oder geringere Ausgaben zu verringern. Das ist ein großes Anliegen.".

La brecha entre los costos de referencia de endeudamiento en EE. UU. y China ha alcanzado su nivel más amplio jamás registrado, amenazando con acelerar un cambio en los flujos de capital entre las dos mayores economías del mundo. El diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años en EE.

UU. y China subió a un récord de 3,17 puntos porcentuales el jueves, ya que sus economías enfrentaban perspectivas de inflación divergentes. El rendimiento del bono gubernamental chino a 10 años se situó en el 1,68 por ciento, mientras que el rendimiento equivalente del Tesoro de EE. UU. alcanzó el 4,85 por ciento, su nivel más alto desde 2023.

Los rendimientos más altos del Tesoro, que se traducen en precios de bonos más bajos, probablemente avivarán salidas de capital que Beijing se apresura a contener. "El riesgo es que si los diferenciales de tasas de interés se vuelven cada vez más amplios, eso atraerá capital lejos de China", dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Bank of Singapore. Los rendimientos de los bonos chinos han estado disminuyendo mientras el país lidia con una crónica falta de demanda de crédito y presiones deflacionarias derivadas del crecimiento económico más lento. "Puedes llamar a China el mercado de bonos más rentable y exitoso del mundo entre los principales referentes, posiblemente por las razones equivocadas", dijo John Woods, director de inversiones para Asia en Lombard Odier. "Los precios están subiendo con fuerza principalmente debido a la desinflación subyacente y las condiciones económicas." Mientras tanto, los rendimientos en EE. UU. han estado subiendo debido a las preocupaciones sobre la creciente pila de deuda del país y las expectativas de que la Reserva Federal comenzará a subir las tasas de interés en respuesta a las presiones inflacionarias.

Los rendimientos del Tesoro saltaron a sus niveles más altos en casi tres años el miércoles después de que el plan de recompra de 6.000 millones de dólares del secretario del Tesoro Scott Bessent decepcionara a los inversores. Los bajos rendimientos de los bonos chinos han llevado a una explosión en los préstamos en renminbi offshore, ya que las empresas multinacionales y los gobiernos extranjeros aprovechan las bajas tasas para pedir prestado barato, impulsando los intentos de Beijing de aumentar el uso global de su moneda. Pero los rendimientos del Tesoro relativamente más altos podrían aumentar la presión de salida de capital.

Las autoridades chinas han intensificado los esfuerzos este año para recaudar impuestos de las ganancias de capital en el extranjero y han examinado las aseguradoras y corredurías con base en Hong Kong que los residentes de la China continental a menudo usan para mover ahorros al exterior. El mes pasado, China aumentó la cuota para que los inversores institucionales nacionales inviertan en el extranjero en 6.800 millones de dólares, en un movimiento que, según los analistas, tenía como objetivo reducir las salidas a través de canales no oficiales. "Quieren asegurarse de que esto ocurra dentro de canales supervisados", dijo Winnie Wu, jefa de investigación de estrategia de renta variable para Asia-Pacífico en Bank of America Global Research. Mohi-uddin del Bank of Singapore dijo que la presión de salida sobre China era poco probable que fuera severa debido a las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda en Occidente. "Los déficits fiscales en las democracias son demasiado altos", dijo. "No hay voluntad política para reducir los déficits mediante un aumento de la tributación o un menor gasto.

Esa es una preocupación importante.".

L'écart entre les coûts d'emprunt de référence aux États-Unis et en Chine a atteint son niveau le plus large jamais enregistré, menaçant d'accélérer un changement dans les flux de capitaux entre les deux plus grandes économies du monde. L'écart entre les rendements des obligations à 10 ans aux États-Unis et en Chine a augmenté pour atteindre un record de 3,17 points de pourcentage jeudi, alors que leurs économies faisaient face à des perspectives d'inflation divergentes. Le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans s'élevait à 1,68 pour cent, tandis que le rendement équivalent du Trésor américain atteignait 4,85 pour cent, son plus haut niveau depuis 2023.

Des rendements du Trésor plus élevés, qui se traduisent par des prix d'obligations plus bas, sont susceptibles d'attiser les sorties de capitaux que Pékin s'empresse de contenir. "Le risque est que si les différentiels de taux d'intérêt deviennent de plus en plus larges, cela attirera les capitaux loin de la Chine", a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef à la Bank of Singapore. Les rendements des obligations chinoises ont été en baisse alors que le pays fait face à un manque chronique de demande de crédit et à des pressions déflationnistes dues à un ralentissement de la croissance économique. "On peut appeler la Chine le marché obligataire le plus rentable et le plus réussi au monde parmi les principaux référentiels, possiblement pour de mauvaises raisons", a déclaré John Woods, directeur des investissements pour l'Asie chez Lombard Odier. "Les prix s'envolent largement en raison de la désinflation sous-jacente et des conditions économiques." Pendant ce temps, les rendements aux États-Unis ont grimpé en raison des inquiétudes concernant la dette croissante du pays et des attentes que la Réserve fédérale commencera à augmenter les taux d'intérêt en réponse aux pressions inflationnistes. Les rendements du Trésor ont bondi à leurs plus hauts niveaux en près de trois ans mercredi après que le plan de rachat de 6 milliards de dollars du secrétaire au Trésor Scott Bessent a déçu les investisseurs.

De faibles rendements d'obligations chinoises ont entraîné une explosion de l'emprunt en renminbi offshore, les entreprises multinationales et les gouvernements étrangers profitant des taux bas pour emprunter à bon marché, renforçant les tentatives de Pékin d'augmenter l'utilisation mondiale de sa devise. Mais des rendements du Trésor relativement plus élevés pourraient ajouter à la pression de sortie de capitaux. Les autorités chinoises ont intensifié leurs efforts cette année pour percevoir des impôts sur les gains de capital à l'étranger et ont examiné les assureurs et courtiers basés à Hong Kong que les résidents du continent chinois utilisent souvent pour déplacer leurs économies à l'étranger.

Le mois dernier, la Chine a augmenté le quota pour les investisseurs institutionnels nationaux investissant à l'étranger de 6,8 milliards de dollars, une mesure que les analystes disent viser à réduire les sorties par des canaux non officiels. "Ils veulent s'assurer que cela se passe dans des canaux supervisés", a déclaré Winnie Wu, responsable de la recherche sur la stratégie actions pour l'Asie-Pacifique chez Bank of America Global Research. Mohi-uddin de la Bank of Singapore a déclaré que la pression de sortie sur la Chine était peu susceptible d'être sévère en raison des inquiétudes concernant la durabilité de la dette en Occident. "Les déficits budgétaires dans les démocraties sont trop élevés", a-t-il dit. "Il n'y a pas de volonté politique pour réduire les déficits par une augmentation de la fiscalité ou une baisse des dépenses. C'est une préoccupation majeure.".

अमेरिका और चीन में बेंचमार्क उधारी लागत के बीच का अंतर अब तक के सबसे व्यापक स्तर पर पहुंच गया है, जिससे दुनिया की दो सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के बीच पूंजी प्रवाह में बदलाव तेज होने का खतरा है। अमेरिका और चीन में 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड के बीच का प्रसार गुरुवार को रिकॉर्ड 3.17 प्रतिशत अंक तक बढ़ गया क्योंकि उनकी अर्थव्यवस्थाएं अलग-अलग मुद्रास्फीति दृष्टिकोण का सामना कर रही थीं। 10-वर्षीय चीनी सरकारी बॉन्ड यील्ड 1.68 प्रतिशत पर थी, जबकि समकक्ष अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 4.85 प्रतिशत पर पहुंच गई, जो 2023 के बाद से इसका उच्चतम स्तर है। उच्च ट्रेजरी यील्ड, जो कम बॉन्ड कीमतों में तब्दील होती हैं, पूंजी बहिर्वाह को भड़काने की संभावना है जिसे बीजिंग रोकने की जल्दी में है। बैंक ऑफ सिंगापुर के मुख्य अर्थशास्त्री मंसूर मोहिउद्दीन ने कहा, "जोखिम यह है कि अगर ब्याज दर अंतराल चौड़े होते जाते हैं तो यह पूंजी को चीन से दूर खींच लेगा।" चीनी बॉन्ड यील्ड लगातार गिर रही हैं क्योंकि देश पुरानी ऋण मांग की कमी और धीमी आर्थिक वृद्धि से अपस्फीति दबाव से जूझ रहा है। लोम्बार्ड ओडियर में एशिया के मुख्य निवेश अधिकारी जॉन वुड्स ने कहा, "आप चीन को प्रमुख बेंचमार्क के बीच दुनिया का सबसे लाभदायक और सफल बॉन्ड बाजार कह सकते हैं, संभवतः गलत कारणों से। कीमतें मुख्य रूप से अंतर्निहित अपस्फीति और आर्थिक स्थितियों के कारण तेजी से बढ़ रही हैं।" इस बीच, देश के बढ़ते कर्ज के ढेर की चिंताओं और उम्मीदों पर कि फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति दबावों के जवाब में ब्याज दरें बढ़ाना शुरू करेगा, अमेरिका में यील्ड चढ़ रही हैं। ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट की 6 अरब डॉलर की बायबैक योजना से निवेशकों के निराश होने के बाद बुधवार को ट्रेजरी यील्ड लगभग तीन वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। कम चीनी बॉन्ड यील्ड ने ऑफशोर रेनमिनबी उधारी में विस्फोट किया है क्योंकि बहुराष्ट्रीय कंपनियां और विदेशी सरकारें सस्ते में उधार लेने के लिए कम दरों का लाभ उठाती हैं, जिससे बीजिंग के अपनी मुद्रा के वैश्विक उपयोग को बढ़ाने के प्रयासों को बढ़ावा मिलता है। लेकिन अपेक्षाकृत उच्च ट्रेजरी यील्ड पूंजी बहिर्वाह दबाव को बढ़ा सकती हैं। चीनी अधिकारियों ने इस साल विदेशी पूंजीगत लाभ से कर एकत्र करने के प्रयास तेज कर दिए हैं और हांगकांग स्थित बीमाकर्ताओं और ब्रोकरेज की जांच की है जिनका उपयोग मुख्य भूमि के चीनी निवासी अक्सर बचत को ऑफशोर ले जाने के लिए करते हैं। पिछले महीने, चीन ने घरेलू संस्थागत निवेशकों के लिए विदेशी निवेश कोटा 6.8 अरब डॉलर बढ़ाया, एक कदम जिसके बारे में विश्लेषकों ने कहा कि इसका उद्देश्य अनौपचारिक चैनलों के माध्यम से बहिर्वाह को कम करना था। बैंक ऑफ अमेरिका ग्लोबल रिसर्च में एशिया-प्रशांत इक्विटी रणनीति अनुसंधान प्रमुख विनी वू ने कहा, "वे यह सुनिश्चित करना चाहते हैं कि यह पर्यवेक्षित चैनलों के भीतर हो रहा है।" बैंक ऑफ सिंगापुर के मोहिउद्दीन ने कहा कि पश्चिम में ऋण स्थिरता पर चिंताओं के कारण चीन पर बहिर्वाह दबाव गंभीर होने की संभावना नहीं है। "लोकतंत्रों में राजकोषीय घाटे बहुत अधिक हैं," उन्होंने कहा। "बढ़े हुए कराधान या कम खर्च के माध्यम से घाटे को कम करने की कोई राजनीतिक इच्छा नहीं है। यह एक बड़ी चिंता है।"

Selisih antara biaya pinjaman referensi di AS dan Tiongkok telah mencapai level terlebarnya dalam sejarah, mengancam untuk mempercepat pergeseran aliran modal antara dua ekonomi terbesar dunia. Spread antara yield obligasi 10 tahun di AS dan Tiongkok naik ke rekor 3,17 persen poin pada Kamis karena perekonomian mereka menghadapi outlook inflasi yang divergen. Yield obligasi pemerintah Tiongkok 10 tahun berdiri di 1,68 persen, sedangkan yield Treasury AS yang setara mencapai 4,85 persen, level tertingginya sejak 2023.

Yield Treasury yang lebih tinggi, yang berarti harga obligasi lebih rendah, kemungkinan akan memicu outflow modal yang Beijing buru-buru hentikan. "Risikonya adalah jika diferensial suku bunga menjadi semakin lebar maka itu akan menarik modal menjauh dari Tiongkok," kata Mansoor Mohi-uddin, chief economist di Bank of Singapore. Yield obligasi Tiongkok telah merosot karena negara ini berhadapan dengan kekurangan permintaan kredit kronis dan tekanan deflasi dari pertumbuhan ekonomi yang melambat. "Anda bisa menyebut Tiongkok pasar obligasi paling menguntungkan dan sukses di dunia di antara benchmark utama, mungkin untuk alasan yang salah," kata John Woods, chief investment officer untuk Asia di Lombard Odier. "Harga naik keras terutama karena disinflasi fundamental dan kondisi ekonomi." Sementara itu, yield di AS telah naik atas kekhawatiran tentang tumpukan utang negara yang membesar dan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mulai menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap tekanan inflasi. Yield Treasury melonjak ke level tertingginya dalam hampir tiga tahun pada Rabu setelah rencana buyback $6M dari Treasury secretary Scott Bessent mengecewakan investor.

Yield obligasi Tiongkok yang rendah telah menyebabkan ledakan pinjaman renminbi offshore karena perusahaan multinasional dan pemerintah asing memanfaatkan rate rendah untuk pinjam murah, mendorong upaya Beijing meningkatkan penggunaan global mata uangnya. Tapi yield Treasury yang relatif lebih tinggi bisa menambah tekanan outflow modal. Otoritas Tiongkok telah meningkatkan upaya tahun ini untuk memungut pajak dari capital gains luar negeri dan meneliti insurer dan brokerage berbasis Hong Kong yang warga Tiongkok daratan sering gunakan untuk memindahkan tabungan offshore.

Bulan lalu, Tiongkok menaikkan kuota untuk investor institusional domestik berinvestasi ke luar negeri sebesar $6,8M, dalam langkah yang menurut analis bertujuan mengurangi outflow lewat saluran tidak resmi. "Mereka ingin memastikan ini terjadi dalam saluran yang diawasi," kata Winnie Wu, head of Asia-Pacific equity strategy research di Bank of America Global Research. Mohi-uddin Bank of Singapore bilak outflow pressure on Tiongkok unlikely to be severe because of concerns over debt sustainability in the west. "Fiscal deficits in democracies are too high," kata dia. "There's no political will to reduce deficits through increased taxation or lower spending. That's a major concern.".

米国と中国のベンチマーク借入コストの格差が過去最大に達し、世界の2大経済間の資本フローの変化を加速させる恐れがある。両国経済が異なるインフレ見通しに直面する中、米中の10年債利回りスプレッドは木曜日に過去最大の3.17%ポイントに拡大した。中国10年国債利回りは1.68%だったのに対し、同等の米国債利回りは4.85%に達し、2023年以来の高水準となった。米国債利回りの上昇（債券価格の下落を意味する）は、北京が抑制に躍起になっている資本流出を刺激する可能性が高い。「金利差がますます拡大すれば、資本を中国から引き離すことになるリスクがある」とシンガポール銀行チーフエコノミストのマンスール・モヒウディン氏は語る。中国債券利回りは、慢性的な信用需要不足と経済成長鈍化によるデフレ圧力に直面する中で低下し続けている。「主要ベンチマークの中で中国を世界で最も収益性が高く成功した債券市場と呼ぶことができるが、それは間違った理由かもしれない」とロンバール・オディエのアジアCIOジョン・ウッズ氏は言う。「価格が大きく上昇しているのは、主に根本的なディスインフレと経済状況のためだ」。一方、米国の利回りは、同国の債務増大への懸念と、FRBがインフレ圧力への対応で利上げを開始するとの見方から上昇している。スコット・ベッセント財務長官の60億ドル買い戻し計画が投資家を失望させた後、水曜日に米国債利回りはほぼ3年ぶりの高水準に跳ね上がった。中国債券利回りの低さがオフショア人民元借入の急増を招き、多国籍企業や外国政府が低金利を活用して安く借入れを行い、北京の通貨国際化努力を後押ししている。しかし、相対的に高い米国債利回りが資本流出圧力を増す可能性がある。中国当局は本年、海外キャピタルゲインへの課税強化を図り、中国本土居民が海外へ貯蓄を移す際によく利用する香港拠点の保険会社や証券会社を精査している。先月、中国は国内機関投資家の海外投資枠を68億ドル拡大したが、アナリストはこれが非公式ルートを通じた資本流出抑制を狙ったものと見ている。「監督下のチャネル内で行わせたいのだ」とバンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアジア太平洋株式戦略リサーチ責任者ウィニー・ウー氏は語る。シンガポール銀行のモヒウディン氏は、西側の債務持続可能性への懸念があるため、中国への流出圧力は深刻化しないと見ている。「民主主義国の財政赤字が高すぎる。増税や支出削減で赤字を削減する政治的意思がない。これが大きな懸念だ」と同氏は指摘する。

A diferença entre os custos de referência de empréstimos nos EUA e na China atingiu seu nível mais amplo já registrado, ameaçando acelerar uma mudança nos fluxos de capital entre as duas maiores economias do mundo. O spread entre os rendimentos de títulos de 10 anos nos EUA e na China subiu para um recorde de 3,17 pontos percentuais na quinta-feira, já que suas economias enfrentavam perspectivas de inflação divergentes. O rendimento do título do governo chinês de 10 anos estava em 1,68 por cento, enquanto o rendimento equivalente do Tesouro dos EUA atingiu 4,85 por cento, seu nível mais alto desde 2023.

Rendimentos do Tesouro mais altos, que se traduzem em preços de títulos mais baixos, provavelmente estimularão saídas de capital que Pequim está se apressando para conter. "O risco é que se os diferenciais de taxas de juros se tornarem cada vez maiores, isso atrairá capital para longe da China", disse Mansoor Mohi-uddin, economista-chefe do Bank of Singapore. Os rendimentos dos títulos chineses têm caído à medida que o país lida com uma falta crônica de demanda por crédito e pressões deflacionárias do crescimento econômico mais lento. "Você pode chamar a China de mercado de títulos mais rentável e bem-sucedido do mundo entre os principais benchmarks, possivelmente pelas razões erradas", disse John Woods, diretor de investimentos para a Ásia na Lombard Odier. "Os preços estão subindo fortemente principalmente por causa da desinflação subjacente e das condições econômicas." Enquanto isso, os rendimentos nos EUA têm subido devido a preocupações com a pilha de dívida crescente do país e expectativas de que o Federal Reserve começará a aumentar as taxas de juros em resposta a pressões inflacionárias. Os rendimentos do Tesouro saltaram para seus níveis mais altos em quase três anos na quarta-feira após o plano de recompra de 6 bilhões de dólares do secretário do Tesouro Scott Bessent decepcionar investidores.

Baixos rendimentos de títulos chineses levaram a uma explosão em empréstimos em renminbi offshore, já que empresas multinacionais e governos estrangeiros aproveitam as taxas baixas para emprestar barato, impulsionando as tentativas de Pequim de aumentar o uso global de sua moeda. Mas rendimentos do Tesouro relativamente mais altos poderiam aumentar a pressão de saída de capital. As autoridades chinesas intensificaram os esforços este ano para cobrar impostos sobre ganhos de capital no exterior e examinaram as seguradoras e corretoras baseadas em Hong Kong que residentes da China continental costumam usar para mover poupanças para o exterior.

No mês passado, a China aumentou a cota para investidores institucionais domésticos investirem no exterior em 6,8 bilhões de dólares, em um movimento que analistas dizem ter como objetivo reduzir saídas por canais não oficiais. "Eles querem garantir que isso aconteça dentro de canais supervisionados", disse Winnie Wu, chefe de pesquisa de estratégia de ações para Ásia-Pacífico no Bank of America Global Research. Mohi-uddin do Bank of Singapore disse que a pressão de saída sobre a China era improvável de ser severa devido a preocupações com a sustentabilidade da dívida no Ocidente. "Os déficits fiscais nas democracias são muito altos", disse ele. "Não há vontade política para reduzir déficits através de aumento de tributação ou menores gastos. Essa é uma grande preocupação.".

Разница между эталонными затратами на заимствование в США и Китае достигла своего максимального уровня за всю историю, что грозит ускорить сдвиг в потоках капитала между двумя крупнейшими экономиками мира. Спред между доходностью 10-летних облигаций в США и Китае вырос до рекордных 3,17 процентных пункта в четверг, поскольку их экономики столкнулись с расходящимися прогнозами инфляции. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая составила 1,68 процента, в то время как эквивалентная доходность казначейских облигаций США достигла 4,85 процента, ее максимального уровня с 2023 года. Более высокая доходность казначейских облигаций, что означает более низкие цены на облигации, вероятно, разгонит отток капитала, который Пекин спешит сдержать. "Риск в том, что если разницы в процентных ставках станут все шире и шире, то это будет оттягивать капитал от Китая", — сказал Мансур Мохи-уддин, главный экономист Bank of Singapore. Доходность китайских облигаций снижалась, поскольку страна борется с хроническим нехваткой кредитного спроса и дефляционными давлениями от замедления экономического роста. "Китай можно назвать самым прибыльным и успешным облигационным рынком в мире среди основных бенчмарков, возможно, по неправильным причинам", — сказал Джон Вудс, директор по инвестициям для Азии в Lombard Odier. "Цены растут в основном из-за базовой дезинфляции и экономических условий". В то же время доходность в США расла из-за обеспокоенности растущей долговой ямой страны и ожиданий, что Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки в ответ на инфляционные давления. Доходность казначейских облигаций прыгнула до самых высоких уровней за почти три года в среду после того, как план по выкупу на 6 млрд долларов министра казначейства Скотта Бессента разочаровал инвесторов. Низкая доходность китайских облигаций привела к взрывному росту заимствований в оффшорном юанях, так как мультинациональные компании и иностранные правительства пользуются низкими ставками для дешевых займов, что способствует попыткам Пекина увеличить глобальное использование своей валюты. Но относительно более высокая доходность казначейских облигаций может усилить давление на отток капитала. Китайские власти усилили усилия в этом году по сбору налогов с зарубежных капитальных доходов и проверили хонконгские страховщики и брокеров, которых жители материкового Китая часто используют для вывода сбережений за рубеж. В прошлом месяце Китай повысил квоту для внутренних институциональных инвесторов на инвестиции за рубеж на 6,8 млрд долларов, в шаге, который, по словам аналитиков, был направлен на уменьшение оттоков через неофициальные каналы. "Они хотят убедиться, что это происходит в рамках контролируемых каналов", — сказала Винни Ву, руководитель исследования акционерной стратегии Азиатско-Тихоокеанского региона в Bank of America Global Research. Мохи-уддин из Bank of Singapore сказал, что давление оттока на Китае вряд ли будет серьезным из-за обеспокоенности устойчивостью долга на Западе. "Бюджетные дефициты в демократиях слишком высоки", — сказал он. "Нет политической воли сократить дефициты через повышение налогообложения или снижение расходов. Это серьезная проблема."

美国和中国基准借贷成本之间的差距已达到有史以来最宽水平，威胁要加速全球两大经济体之间资本流向的转变。随着两国经济面临截然不同的通胀前景，美国和中国10年期债券收益率之间的利差于周四升至创纪录的3.17个百分点。中国10年期国债收益率为1.68%，而同期限美国国债收益率达到4.85%，为2023年以来的最高水平。较高的国债收益率（意味着债券价格下跌）可能会刺激资本外流，北京正急于遏制这一趋势。新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示："如果利率差异变得越来越大，那么这将把资本从中国吸引走。"随着中国面临长期信贷需求不足和经济增长放缓带来的通缩压力，中国债券收益率一直在持续下行。Lombard Odier亚洲首席投资官John Woods表示："你可以称中国为主要基准中最盈利、最成功的债券市场，但可能是出于错误的原因。价格大幅上涨主要是因为潜在的通缩和经济状况。"与此同时，由于对美国不断增长的债务堆积的担忧，以及预期美联储将因通胀压力开始加息，美国收益率一直在攀升。在财政部长Scott Bessent的60亿美元回购计划令投资者失望后，国债收益率周三跳升至近三年来的最高水平。低中国债券收益率导致离岸人民币借贷激增，跨国公司和外国政府利用低利率廉价借贷，推动了北京增加其货币全球使用的努力。但相对较高的美国国债收益率可能会增加资本外流压力。中国当局今年加大了向海外资本利得征税的力度，并审查了中国内地居民常用于转移储蓄离岸的香港保险公司和券商。上个月，中国将境内机构投资者海外投资额度提高了68亿美元，分析师称此举旨在减少通过非官方渠道的资金外流。Bank of America Global Research亚太股票策略研究主管Winnie Wu表示："他们希望确保这发生在受监管的渠道内。"新加坡银行的Mohi-uddin表示，由于对西方债务可持续性的担忧，中国面临的外流压力不太可能严重。"民主国家的财政赤字太高了，"他说。"没有政治意愿通过增税或削减开支来减少赤字。这是一个主要担忧。"