PGIM Pushes for AI Limits in CLOs to Avoid Too Much Exposure

PGIM, the asset management arm of Prudential Financial Inc., was the anchor investor on a recent collateralized loan obligation that included a novel safeguard capping the share of its AI-related debt at 15%, according to people familiar with the matter. The $500 million CLO, issued last week by insurer Allstate Corp., was the first to contain such an explicit restriction on collateral tied to AI, said the people, who asked not to be identified because they weren’t authorized to speak publicly. The transaction was arranged by BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-head of securitized products at PGIM Credit, said that the firm is working with other managers on deals with a similar restriction, but those offerings haven’t been finalized yet. The current share of AI-related debt bundled up in the $1.4 trillion market is somewhere around 2% or 3%, too small to be a concern, according to Wilches. But as Big Tech companies spend record sums on AI development, achieving the diversification that CLO investors favor will get more difficult, he said.

“Many CLOs investors, including ourselves, are looking ahead and thinking, ‘How can we make sure we don’t inadvertently have unexpected AI risk across our investments?” he said in an interview. “Even if you don’t have explicit exposure to data centers in your CLO, you could still experience greater than expected losses in a downturn as AI financing has become ubiquitous across credit and equity markets.”

Traditional limits on industry concentration aren’t sufficient to capture those hidden correlations, PGIM says. It developed a framework to score loans for their degree of connection to the AI industry and applies it to each of the hundreds of them in a CLO. If the score is over 15%, the CLO wouldn’t be able to accept any more AI-related debt, according to Wilches. Debt investors have grown more antsy about AI exposure recently, a sentiment reflected by junk-bond risk premiums climbing to their highest level in five months.

PGIM، ذراع إدارة الأصول لشركة Prudential Financial Inc.، كان المستثمر الأساسي في التزام قرض مضمون حديث يتضمن ضمانة جديدة تحد من حصة ديونه المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عند 15%، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. كان هذا التزام القرض المضمون البالغ 500 مليون دولار، الذي أصدرته شركة التأمين Allstate Corp. الأسبوع الماضي، الأول من نوعه الذي يحتوي على مثل هذا القيد الصريح على الضمانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، قال الأشخاص الذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم لأنهم غير مخولين بالتحدث علنًا. تم ترتيب الصفقة من قبل BNP Paribas SA.

قال Edwin Wilches، المشارك في رئاسة المنتجات المورقة في PGIM Credit، إن الشركة تعمل مع مديرين آخرين على صفقات ذات قيد مماثل، لكن تلك العروض لم تُحدد بعد. تبلغ الحصة الحالية للديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في سوق تبلغ قيمته 1.4 تريليون دولار حوالي 2% أو 3%، وهي صغيرة جدًا لتكون مصدر قلق، وفقًا لـ Wilches. ولكن مع إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى مبالغ قياسية على تطوير الذكاء الاصطناعي، سيصبح تحقيق التنويع الذي يفضله مستثمرو CLOs أكثر صعوبة، كما قال.

"العديد من مستثمري CLOs، بما في ذلك نحن، يتطلعون إلى المستقبل ويفكرون: 'كيف يمكننا التأكد من أننا لا نتحمل مخاطر ذكاء اصطناعي غير متوقعة عن غير قصد عبر استثماراتنا؟" قال في مقابلة. "حتى إذا لم يكن لديك تعرض صريح لمراكز البيانات في CLO الخاص بك، فقد تتعرض لخسائر أكبر من المتوقع في فترة الانكماش حيث أصبح تمويل الذكاء الاصطناعي منتشرًا في أسواق الائتمان والأسهم."

الحدود التقليدية لتركيز الصناعة ليست كافية لالتقاط تلك الارتباطات الخفية، كما يقول PGIM. طور إطارًا لتسجيل القروض حسب درجة ارتباطها بصناعة الذكاء الاصطناعي ويطبقه على كل من المئات منها في CLO. إذا تجاوزت النتيجة 15%، فلن يتمكن CLO من قبول المزيد من الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وفقًا لـ Wilches. أصبح مستثمرو الديون أكثر قلقًا بشأن التعرض للذكاء الاصطناعي مؤخرًا، وهو شعور يعكس ارتفاع أقساط مخاطر السندات غير المرغوب فيها إلى أعلى مستوى لها في خمسة أشهر.

PGIM, Prudential Financial Inc.-এর সম্পদ ব্যবস্থাপনা শাখা, সাম্প্রতিক একটি সমান্তরাল ঋণ বাধ্যবাধকতা (CLO)-তে অ্যাঙ্কর বিনিয়োগকারী ছিল, যাতে AI-সম্পর্কিত ঋণের অংশ ১৫%-এ সীমাবদ্ধ করার একটি নতুন সুরক্ষা ব্যবস্থা অন্তর্ভুক্ত ছিল, বিষয়টির সাথে পরিচিত ব্যক্তিদের মতে। $৫০০ মিলিয়নের এই CLO, গত সপ্তাহে বীমাকারী Allstate Corp. দ্বারা জারি করা, AI-এর সাথে যুক্ত সমান্তরালে এমন স্পষ্ট বিধিনিষেধ ধারণকারী প্রথম ছিল, তারা বলেছেন, যারা পরিচয় প্রকাশ না করার অনুরোধ করেছেন কারণ তারা প্রকাশ্যে কথা বলার অনুমতি পাননি। লেনদেনটি BNP Paribas SA দ্বারা ব্যবস্থা করা হয়েছিল।

Edwin Wilches, PGIM Credit-এ সিকিউরিটাইজড পণ্যের সহ-প্রধান, বলেছেন যে ফার্মটি অন্যান্য ব্যবস্থাপকদের সাথে অনুরূপ বিধিনিষেধযুক্ত চুক্তিতে কাজ করছে, তবে সেই অফারগুলি এখনও চূড়ান্ত হয়নি। $১.৪ ট্রিলিয়ন বাজারে AI-সম্পর্কিত ঋণের বর্তমান অংশ প্রায় ২% বা ৩%, যা উদ্বেগের জন্য খুব ছোট, Wilches-এর মতে। কিন্তু বড় প্রযুক্তি সংস্থাগুলি AI উন্নয়নে রেকর্ড পরিমাণ ব্যয় করায়, CLO বিনিয়োগকারীরা যে বৈচিত্র্য পছন্দ করে তা অর্জন করা আরও কঠিন হয়ে পড়বে, তিনি বলেছিলেন।

"অনেক CLO বিনিয়োগকারী, আমাদের সহ, সামনের দিকে তাকিয়ে ভাবছেন, 'আমরা কীভাবে নিশ্চিত করতে পারি যে আমাদের বিনিয়োগে অনিচ্ছাকৃতভাবে অপ্রত্যাশিত AI ঝুঁকি না থাকে?'" তিনি একটি সাক্ষাৎকারে বলেছিলেন। "এমনকি যদি আপনার CLO-তে ডেটা সেন্টারগুলির জন্য স্পষ্ট এক্সপোজার না থাকে, তবুও আপনি মন্দার সময় প্রত্যাশার চেয়ে বেশি ক্ষতির সম্মুখীন হতে পারেন কারণ AI অর্থায়ন ক্রেডিট এবং ইকুইটি বাজারে সর্বব্যাপী হয়ে উঠেছে।"

ঐতিহ্যগত শিল্প ঘনত্বের সীমাগুলি সেই লুকানো সম্পর্কগুলি ধরার জন্য যথেষ্ট নয়, PGIM বলে। এটি AI শিল্পের সাথে তাদের সংযোগের মাত্রার জন্য ঋণ স্কোর করার একটি কাঠামো তৈরি করেছে এবং এটি একটি CLO-তে শত শতের প্রতিটিতে প্রয়োগ করে। যদি স্কোর ১৫% এর বেশি হয়, তবে CLO আরও AI-সম্পর্কিত ঋণ গ্রহণ করতে পারবে না, Wilches-এর মতে। ঋণ বিনিয়োগকারীরা সম্প্রতি AI এক্সপোজার সম্পর্কে আরও উদ্বিগ্ন হয়ে উঠেছে, একটি অনুভূতি যা জাঙ্ক-বন্ড ঝুঁকি প্রিমিয়াম পাঁচ মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানোর মাধ্যমে প্রতিফলিত হয়।

PGIM, der Vermögensverwaltungsarm von Prudential Financial Inc., war der Ankerinvestor bei einer kürzlich erfolgten besicherten Kreditverpflichtung (CLO), die eine neuartige Schutzmaßnahme enthielt, die den Anteil seiner KI-bezogenen Schulden auf 15% begrenzt, wie mit der Angelegenheit vertraute Personen mitteilten. Die 500 Millionen Dollar schwere CLO, die letzte Woche vom Versicherer Allstate Corp. begeben wurde, war die erste mit einer solchen ausdrücklichen Beschränkung für KI-bezogene Sicherheiten, sagten die Personen, die nicht genannt werden wollten, da sie nicht befugt waren, öffentlich zu sprechen. Die Transaktion wurde von BNP Paribas SA arrangiert.

Edwin Wilches, Co-Leiter für verbriefte Produkte bei PGIM Credit, sagte, dass das Unternehmen mit anderen Managern an Deals mit einer ähnlichen Beschränkung arbeitet, diese Angebote jedoch noch nicht finalisiert sind. Der aktuelle Anteil KI-bezogener Schulden im 1,4 Billionen Dollar schweren Markt liegt bei etwa 2% oder 3%, zu klein, um ein Problem darzustellen, so Wilches. Aber da große Technologieunternehmen Rekordsummen für die KI-Entwicklung ausgeben, wird es schwieriger, die Diversifikation zu erreichen, die CLO-Investoren bevorzugen, sagte er.

"Viele CLO-Investoren, einschließlich uns selbst, schauen nach vorne und denken: 'Wie können wir sicherstellen, dass wir nicht versehentlich ein unerwartetes KI-Risiko in unseren Investitionen haben?'", sagte er in einem Interview. "Selbst wenn Sie kein explizites Engagement in Rechenzentren in Ihrer CLO haben, könnten Sie in einem Abschwung höhere Verluste als erwartet erleiden, da KI-Finanzierung allgegenwärtig auf Kredit- und Aktienmärkten geworden ist."

Traditionelle Grenzen der Branchenkonzentration reichen nicht aus, um diese versteckten Korrelationen zu erfassen, sagt PGIM. Das Unternehmen hat einen Rahmen entwickelt, um Kredite nach ihrem Grad der Verbindung zur KI-Branche zu bewerten, und wendet ihn auf jeden der Hunderte in einer CLO an. Wenn die Punktzahl über 15% liegt, könnte die CLO keine weiteren KI-bezogenen Schulden mehr aufnehmen, so Wilches. Schuldinvestoren sind in letzter Zeit nervöser bezüglich KI-Engagements geworden, ein Gefühl, das sich in den Risikoprämien für Junk-Bonds widerspiegelt, die auf den höchsten Stand seit fünf Monaten gestiegen sind.

PGIM, la división de gestión de activos de Prudential Financial Inc., fue el inversor ancla en una reciente obligación de préstamo colateralizado que incluía una salvaguarda novedosa que limita la participación de su deuda relacionada con IA al 15%, según personas familiarizadas con el asunto. El CLO de $500 millones, emitido la semana pasada por la aseguradora Allstate Corp., fue el primero en contener tal restricción explícita sobre colateral vinculado a IA, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque no estaban autorizadas a hablar públicamente. La transacción fue organizada por BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, codirector de productos titulizados en PGIM Credit, dijo que la firma está trabajando con otros gestores en acuerdos con una restricción similar, pero esas ofertas aún no se han finalizado. La participación actual de deuda relacionada con IA en el mercado de $1.4 billones es de alrededor del 2% o 3%, demasiado pequeña para ser una preocupación, según Wilches. Pero a medida que las grandes tecnológicas gastan sumas récord en desarrollo de IA, lograr la diversificación que favorecen los inversores de CLO será más difícil, dijo.

“Muchos inversores de CLO, incluidos nosotros, miran hacia adelante y piensan: ‘¿Cómo podemos asegurarnos de no tener inadvertidamente un riesgo de IA inesperado en nuestras inversiones?’”, dijo en una entrevista. “Incluso si no tienes exposición explícita a centros de datos en tu CLO, podrías experimentar pérdidas mayores de lo esperado en una recesión, ya que la financiación de IA se ha vuelto omnipresente en los mercados de crédito y acciones.”

Los límites tradicionales de concentración industrial no son suficientes para capturar esas correlaciones ocultas, dice PGIM. Desarrolló un marco para calificar préstamos según su grado de conexión con la industria de IA y lo aplica a cada uno de los cientos en un CLO. Si la calificación supera el 15%, el CLO no podría aceptar más deuda relacionada con IA, según Wilches. Los inversores de deuda se han vuelto más inquietos sobre la exposición a IA recientemente, un sentimiento reflejado en las primas de riesgo de bonos basura que suben a su nivel más alto en cinco meses.

PGIM, la branche de gestion d'actifs de Prudential Financial Inc., a été l'investisseur principal d'une récente obligation de prêt garantie qui comprenait une sauvegarde novatrice plafonnant la part de sa dette liée à l'IA à 15%, selon des personnes proches du dossier. Cette CLO de 500 millions de dollars, émise la semaine dernière par l'assureur Allstate Corp., a été la première à contenir une telle restriction explicite sur les garanties liées à l'IA, ont déclaré ces personnes, qui ont demandé à rester anonymes car elles n'étaient pas autorisées à parler publiquement. La transaction a été arrangée par BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-responsable des produits titrisés chez PGIM Credit, a déclaré que la firme travaille avec d'autres gestionnaires sur des accords avec une restriction similaire, mais ces offres n'ont pas encore été finalisées. La part actuelle de la dette liée à l'IA dans le marché de 1,4 billion de dollars est d'environ 2% ou 3%, trop faible pour être préoccupante, selon Wilches. Mais alors que les grandes entreprises technologiques dépensent des sommes records dans le développement de l'IA, atteindre la diversification que les investisseurs de CLO privilégient deviendra plus difficile, a-t-il dit.

"De nombreux investisseurs de CLO, y compris nous-mêmes, regardent vers l'avenir et pensent : 'Comment pouvons-nous nous assurer de ne pas avoir involontairement un risque d'IA inattendu dans nos investissements ?" a-t-il déclaré dans une interview. "Même si vous n'avez pas d'exposition explicite aux centres de données dans votre CLO, vous pourriez subir des pertes plus importantes que prévu en cas de ralentissement, car le financement de l'IA est devenu omniprésent sur les marchés du crédit et des actions."

Les limites traditionnelles de concentration sectorielle ne suffisent pas à capturer ces corrélations cachées, affirme PGIM. Il a développé un cadre pour noter les prêts selon leur degré de connexion à l'industrie de l'IA et l'applique à chacun des centaines de prêts dans une CLO. Si le score dépasse 15%, la CLO ne pourrait plus accepter de dette liée à l'IA, selon Wilches. Les investisseurs en dette sont devenus plus nerveux quant à l'exposition à l'IA récemment, un sentiment reflété par les primes de risque des obligations de pacotille atteignant leur plus haut niveau en cinq mois.

PGIM, Prudential Financial Inc. की परिसंपत्ति प्रबंधन शाखा, हाल ही में एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) में एंकर निवेशक थी, जिसमें AI संबंधित ऋण की हिस्सेदारी को 15% पर सीमित करने वाली एक नई सुरक्षा शामिल थी, मामले से परिचित लोगों के अनुसार। $500 मिलियन का यह CLO, पिछले सप्ताह बीमाकर्ता Allstate Corp. द्वारा जारी किया गया, AI से जुड़े संपार्श्विक पर ऐसी स्पष्ट प्रतिबंध वाला पहला था, उन लोगों ने कहा, जिन्होंने पहचान न बताने के लिए कहा क्योंकि वे सार्वजनिक रूप से बोलने के लिए अधिकृत नहीं थे। यह लेनदेन BNP Paribas SA द्वारा व्यवस्थित किया गया था।

Edwin Wilches, PGIM Credit में प्रतिभूतिकृत उत्पादों के सह-प्रमुख, ने कहा कि फर्म अन्य प्रबंधकों के साथ समान प्रतिबंध वाले सौदों पर काम कर रही है, लेकिन उन पेशकशों को अभी अंतिम रूप नहीं दिया गया है। $1.4 ट्रिलियन बाजार में AI संबंधित ऋण की वर्तमान हिस्सेदारी लगभग 2% या 3% है, जो चिंता के लिए बहुत छोटी है, Wilches के अनुसार। लेकिन जैसे-जैसे बड़ी तकनीकी कंपनियां AI विकास पर रिकॉर्ड राशि खर्च कर रही हैं, CLO निवेशकों द्वारा पसंद किए जाने वाले विविधीकरण को प्राप्त करना अधिक कठिन हो जाएगा, उन्होंने कहा।

“कई CLO निवेशक, जिनमें हम भी शामिल हैं, आगे देख रहे हैं और सोच रहे हैं, ‘हम कैसे सुनिश्चित करें कि हम अनजाने में अपने निवेशों में अप्रत्याशित AI जोखिम न लें?’” उन्होंने एक साक्षात्कार में कहा। “भले ही आपके CLO में डेटा सेंटरों के लिए स्पष्ट जोखिम न हो, फिर भी आप मंदी में अपेक्षा से अधिक नुकसान का अनुभव कर सकते हैं क्योंकि AI वित्तपोषण क्रेडिट और इक्विटी बाजारों में सर्वव्यापी हो गया है।”

पारंपरिक उद्योग एकाग्रता सीमाएं उन छिपे हुए सहसंबंधों को पकड़ने के लिए पर्याप्त नहीं हैं, PGIM कहता है। इसने ऋणों को AI उद्योग से उनके संबंध की डिग्री के लिए स्कोर करने के लिए एक ढांचा विकसित किया और इसे CLO में सैकड़ों में से प्रत्येक पर लागू करता है। यदि स्कोर 15% से अधिक है, तो CLO अधिक AI संबंधित ऋण स्वीकार नहीं कर पाएगा, Wilches के अनुसार। ऋण निवेशक हाल ही में AI जोखिम के बारे में अधिक चिंतित हो गए हैं, यह भावना जंक-बॉन्ड जोखिम प्रीमियम के पांच महीनों में उच्चतम स्तर पर पहुंचने से परिलक्षित होती है।

PGIM, lengan manajemen aset dari Prudential Financial Inc., adalah investor utama dalam kewajiban pinjaman terjamin (CLO) baru-baru ini yang mencakup pengaman baru yang membatasi bagian utang terkait AI-nya pada 15%, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. CLO senilai $500 juta, yang diterbitkan minggu lalu oleh perusahaan asuransi Allstate Corp., adalah yang pertama mengandung pembatasan eksplisit semacam itu pada agunan yang terkait dengan AI, kata orang-orang tersebut, yang meminta tidak disebutkan identitasnya karena tidak berwenang untuk berbicara secara publik. Transaksi tersebut diatur oleh BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-head produk sekuritisasi di PGIM Credit, mengatakan bahwa perusahaan sedang bekerja dengan manajer lain pada kesepakatan dengan pembatasan serupa, tetapi penawaran tersebut belum final. Pangsa utang terkait AI saat ini di pasar senilai $1,4 triliun sekitar 2% atau 3%, terlalu kecil untuk menjadi perhatian, menurut Wilches. Tetapi karena perusahaan teknologi besar menghabiskan jumlah rekor untuk pengembangan AI, mencapai diversifikasi yang disukai investor CLO akan menjadi lebih sulit, katanya.

"Banyak investor CLO, termasuk kami, melihat ke depan dan berpikir, 'Bagaimana kita bisa memastikan kita tidak secara tidak sengaja memiliki risiko AI yang tidak terduga di seluruh investasi kita?'" katanya dalam sebuah wawancara. "Bahkan jika Anda tidak memiliki eksposur eksplisit ke pusat data di CLO Anda, Anda masih bisa mengalami kerugian yang lebih besar dari yang diharapkan dalam penurunan ekonomi karena pembiayaan AI telah menjadi ada di mana-mana di pasar kredit dan ekuitas."

Batasan konsentrasi industri tradisional tidak cukup untuk menangkap korelasi tersembunyi tersebut, kata PGIM. Perusahaan mengembangkan kerangka kerja untuk menilai pinjaman berdasarkan tingkat koneksi mereka ke industri AI dan menerapkannya pada masing-masing dari ratusan pinjaman dalam CLO. Jika skor di atas 15%, CLO tidak akan dapat menerima lebih banyak utang terkait AI, menurut Wilches. Investor utang menjadi lebih gelisah tentang eksposur AI akhir-akhir ini, sentimen yang tercermin dari premi risiko obligasi sampah yang naik ke level tertinggi dalam lima bulan.

PGIM（Prudential Financial Inc.の資産運用部門）は、最近の担保付きローン債務（CLO）でアンカー投資家となり、AI関連債務の割合を15%に制限する新しい保護策を含めていたことが、事情に詳しい関係者の話で明らかになった。先週保険会社Allstate Corp.が発行した5億ドルのCLOは、AIに関連する担保にそのような明示的な制限を含む初めてのものであったと、公に話すことを許可されていないとして匿名を希望した関係者は述べた。この取引はBNP Paribas SAが組成した。

PGIM Creditの証券化商品の共同責任者であるEdwin Wilches氏は、同社が他の運用会社と同様の制限を持つ取引を進めているが、それらの提供はまだ最終化されていないと述べた。1.4兆ドルの市場におけるAI関連債務の現在のシェアは約2%または3%であり、懸念するには小さすぎるとWilches氏は述べた。しかし、大手テクノロジー企業がAI開発に記録的な金額を費やすにつれて、CLO投資家が好む分散を達成することはより困難になるだろうと同氏は述べた。

「多くのCLO投資家は、私たち自身を含めて、将来を見据えて『投資全体で意図せず予期しないAIリスクを負わないようにするにはどうすればよいか』と考えています」と同氏はインタビューで述べた。「CLOにデータセンターへの明示的なエクスポージャーがなくても、AIファイナンスが信用市場と株式市場の至る所に存在するようになったため、景気後退時には予想以上の損失を被る可能性があります。」

伝統的な業界集中度の制限では、これらの隠れた相関関係を捉えるには不十分だとPGIMは述べている。同社は、AI業界との関連度をローンにスコアリングする枠組みを開発し、CLO内の数百のローンそれぞれに適用している。スコアが15%を超える場合、CLOはそれ以上のAI関連債務を受け入れることができないとWilches氏は述べた。債務投資家は最近AIエクスポージャーについてより不安になっており、ジャンク債のリスクプレミアムが5か月ぶりの高水準に上昇したことに反映されている。

PGIM, o braço de gestão de ativos da Prudential Financial Inc., foi o investidor âncora em uma recente obrigação de empréstimo colateralizado que incluía uma salvaguarda inovadora limitando a participação de sua dívida relacionada a IA a 15%, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto. O CLO de US$ 500 milhões, emitido na semana passada pela seguradora Allstate Corp., foi o primeiro a conter tal restrição explícita sobre garantias vinculadas a IA, disseram as pessoas, que pediram para não serem identificadas porque não estavam autorizadas a falar publicamente. A transação foi organizada pela BNP Paribas SA.

Edwin Wilches, co-chefe de produtos securitizados na PGIM Credit, disse que a empresa está trabalhando com outros gestores em negócios com restrição semelhante, mas essas ofertas ainda não foram finalizadas. A participação atual da dívida relacionada a IA no mercado de US$ 1,4 trilhão é de cerca de 2% ou 3%, pequena demais para ser uma preocupação, segundo Wilches. Mas à medida que as grandes empresas de tecnologia gastam quantias recordes no desenvolvimento de IA, alcançar a diversificação que os investidores de CLO favorecem se tornará mais difícil, disse ele.

"Muitos investidores de CLO, incluindo nós, estão olhando para frente e pensando: 'Como podemos garantir que não tenhamos inadvertidamente um risco de IA inesperado em nossos investimentos?'", disse ele em entrevista. "Mesmo que você não tenha exposição explícita a data centers em seu CLO, ainda poderá sofrer perdas maiores do que o esperado em uma recessão, pois o financiamento de IA se tornou onipresente nos mercados de crédito e ações."

Os limites tradicionais de concentração do setor não são suficientes para capturar essas correlações ocultas, diz a PGIM. Ela desenvolveu uma estrutura para pontuar empréstimos quanto ao seu grau de conexão com a indústria de IA e a aplica a cada um dos centenas deles em um CLO. Se a pontuação for superior a 15%, o CLO não poderá aceitar mais dívida relacionada a IA, segundo Wilches. Os investidores em dívida ficaram mais apreensivos quanto à exposição a IA recentemente, um sentimento refletido pelos prêmios de risco de títulos de alto rendimento subindo ao nível mais alto em cinco meses.

PGIM, подразделение по управлению активами Prudential Financial Inc., выступил якорным инвестором в недавнем обеспеченном кредитном обязательстве (CLO), которое включало новую защиту, ограничивающую долю долга, связанного с ИИ, на уровне 15%, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Этот CLO на 500 миллионов долларов, выпущенный на прошлой неделе страховой компанией Allstate Corp., стал первым, содержащим такое явное ограничение на обеспечение, связанное с ИИ, сказали люди, попросившие не называть их имена, поскольку они не были уполномочены говорить публично. Сделка была организована BNP Paribas SA.

Эдвин Уилчес, соруководитель секьюритизированных продуктов в PGIM Credit, заявил, что фирма работает с другими управляющими над сделками с аналогичным ограничением, но эти предложения еще не finalized. Текущая доля долга, связанного с ИИ, на рынке объемом 1,4 триллиона долларов составляет около 2% или 3%, что слишком мало для беспокойства, по словам Уилчеса. Но поскольку крупные технологические компании тратят рекордные суммы на развитие ИИ, достичь диверсификации, которую предпочитают инвесторы CLO, станет сложнее, сказал он.

"Многие инвесторы CLO, включая нас, смотрят вперед и думают: 'Как мы можем гарантировать, что непреднамеренно не получим неожиданный риск ИИ в наших инвестициях?'", - сказал он в интервью. "Даже если у вас нет явного риска на центры обработки данных в вашем CLO, вы все равно можете понести большие, чем ожидалось, потери во время спада, поскольку финансирование ИИ стало повсеместным на кредитных и фондовых рынках."

Традиционные ограничения на концентрацию в отрасли недостаточны для учета этих скрытых корреляций, утверждает PGIM. Он разработал структуру для оценки кредитов по степени их связи с индустрией ИИ и применяет ее к каждому из сотен кредитов в CLO. Если оценка превышает 15%, CLO не сможет принимать больше долга, связанного с ИИ, по словам Уилчеса. Инвесторы в долг стали более беспокойными по поводу риска ИИ в последнее время, что отражается в росте премий за риск по мусорным облигациям до самого высокого уровня за пять месяцев.

PGIM，Prudential Financial Inc.的资产管理子公司，是近期一项抵押贷款义务（CLO）的锚定投资者，该交易包含一项新颖的保护措施，将AI相关债务的份额上限设定为15%，据知情人士透露。这笔5亿美元的CLO由保险公司Allstate Corp.上周发行，是首个包含此类明确限制的CLO，这些人士因未获授权公开发言而要求匿名。该交易由BNP Paribas SA安排。

Edwin Wilches，PGIM Credit的证券化产品联席主管，表示公司正在与其他管理人合作推进类似限制的交易，但这些产品尚未最终确定。目前，1.4万亿美元市场中AI相关债务的份额约为2%或3%，不足以构成担忧，Wilches表示。但随着大型科技公司在AI开发上投入创纪录的资金，实现CLO投资者青睐的多元化将变得更加困难，他说。

“许多CLO投资者，包括我们自己，都在展望未来并思考，‘我们如何确保不会在投资中无意中承担意外的AI风险？’”他在采访中说。“即使你的CLO中没有对数据中心的直接敞口，在经济低迷时期，由于AI融资已遍布信贷和股票市场，你仍可能遭受超出预期的损失。”

传统的行业集中度限制不足以捕捉这些隐藏的相关性，PGIM表示。它开发了一个框架，对贷款与AI行业的关联程度进行评分，并将其应用于CLO中的数百笔贷款。如果评分超过15%，CLO将无法再接受更多AI相关债务，Wilches表示。债务投资者最近对AI敞口变得更加焦虑，这一情绪反映在高收益债券风险溢价攀升至五个月高点。