Роула Халаф, редактор FT, отбирает свои любимые истории в этом еженедельном бюллетене. Лесные пожары уничтожают имущество и разрушают средства к существованию. Но не для Сета Клармана: основатель американского хедж-фонда Baupost Group заработал миллиарды долларов прибыли во время банкротства калифорнийской коммунальной компании PG&E, чье оборудование помогло разжечь смертоносные пожары в 2017 и 2018 годах. Это привело к спору о том, кто получает прибыль от таких катастроф, но оставляет без ответа вопрос о том, кто платит. Baupost дешево выкупил так называемые права "суброгации" — право страховщиков взыскать выплаты держателям полисов, подав в суд на конечного виновника. Законодатели Калифорнии почти решили на этой неделе, что такие права не должны быть обращаемыми, но законопроект, который должен был зажать финансовую сторону средств от лесных пожаров, развалился во вторник. PG&E и коммунальная компания Южной Калифорнии, Edison International, хотели гораздо большего. Они надеялись, что законодательство полностью запретит суброгацию, даже для страховщиков, а также ограничит ответственность за лесные пожары 6 миллиардами долларов за событие. Их неудача в получении желаемого сбила более четверти их цен акций на этой неделе. Но неясно, как какое-либо из этого решит проблему распределения финансовой ответственности, когда пожары разгуливают. Когда PG&E вышла из банкротства, Калифорния и ее три крупнейшие электросети создали новый пуловой страховой фонд в 21 миллиард долларов для покрытия будущих катастроф, с равными взносами от компаний и клиентов. В 2025 году был создан дополнительный инструмент на 18 миллиардов долларов. Даже эти суммы — превышающие примерно 30 миллиардов долларов правовых претензий, предъявленных к PG&E за ее роль в пожарах 2017 и 2018 годов — могут быть недостаточны, если такие инциденты будут случаться чаще в будущем. Пожар возле Лос-Анджелеса в прошлом году, где Edison признала, что ее оборудование, вероятно, было вовлечено, мог стоить 15 миллиардов долларов, и недавний отчет государственного агентства сказал, что будущий риск лесных пожаров может даже не быть близким к смягчению. Как и с Thames Water в Великобритании, смешение публичных и частных обязанностей делает вещи еще более сложными. В США коммунальные услуги часто находятся в частной собственности, но строго регулируются местными и штатными властями.

PG&E и Edison говорят, что без ограничений "хвостового риска" катастрофического пожара инвесторы по акциям не будут финансировать их массивные программы капитальных затрат. У них есть основания. PG&E заявила в среду, что сократит свои капитальные расходы 2027 года с 13 миллиардов до 11 миллиардов долларов. Жители Калифорнии заплатят так или иначе, через некоторую комбинацию стоимости жилья, цены на электричество или тарифа, который они платят за страхование домовладельцев. Если одно падает, искусственно или нет, другое может вырасти в ответ. Настоящий вопрос, следовательно, в том, возможно ли сократить совокупную стоимость лесных пожаров. Решения могут включать более безопасное оборудование или лучшие процессы для остановки передачи электроэнергии, когда погода угрожает. Удержание хедж-фондов от вмешательства в финансовые последствия может убрать некоторое неудобство о людях, получающих прибыль от чужого несчастья, но это очевидно не помогает.