Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini. Kebakaran hutan menghancurkan properti dan merusak mata pencaharian. Tapi tidak untuk Seth Klarman: pendiri hedge fund AS Baupost Group mengantongi miliaran dolar keuntungan selama kebangkrutan utilitas California PG&E, yang peralatan bantu memicu kebakaran mematikan di 2017 dan 2018.

Itu memicu perdebatan siapa yang untung dari bencana seperti itu, tapi meninggalkan pertanyaan siapa yang bayar tanpa jawaban. Baupost beli murah apa yang disebut klaim "subrogasi" — hak asuransi untuk menagih pembayaran ke pemegang polis dengan menuntut pelaku utama. Anggota legislatif California hampir memutuskan minggu ini klaim seperti itu tidak bisa diperdagangkan, tapi undang-undang yang akan menindak finansialisasi solusi kebakaran hutan hancur hari Selasa.

PG&E dan utilitas California Selatan, Edison International, mau jauh lebih. Mereka harap legislatif melarang subrogasi total, bahkan untuk asuransi, serta batas tanggung jawab kebakaran $6M per kejadian. Kegagalan mereka dapatkan yang diinginkan merobohkan lebih seperempat harga saham mereka minggu ini.

Tapi tidak jelas bagaimana ini akan pecahkan masalah bagi hasil tanggung jawab keuangan saat api liar. Saat PG&E keluar kebangkrutan, California dan tiga utilitas listrik utama ciptakan dana asuransi pooled $21M baru untuk bencana masa depan, kontribusi sama dari perusahaan dan pelanggan. Di 2025, vehicle tambahan $18M dibuat.

Bahkan jumlah itu — melebihi ~$30M klaim hukum terhadap PG&E untuk peran 2017 dan 2018 — mungkin tidak cukup kalau insiden lebih sering di masa depan. Api dekat Los Angeles tahun lalu, di mana Edison akui peralatan mungkin terlibat, bisa biaya $15M dan laporan terbaru agen negara bilang risiko kebakaran masa depan mungkin tidak dekat termitigasi. Seperti Thames Water di UK, campuran tanggung jawab publik dan privat bikin hal extra kompleks.

Di AS, utilitas sering privat tapi diatur ketat otoritas lokal dan negara. PG&E dan Edison bilang tanpa batas "tail risk" kebakaran katastrofik, investor ekuitas tidak akan fund program capex berat mereka. Mereka punya poin.

PG&E bilang Rabu akan potong capex 2027 dari $13M ke $11M. Penduduk California bayar satu cara atau lain, lewat kombinasi biaya housing, harga listrik, atau rate asuransi rumah. Kalau satu turun, buatan atau tidak, lain bisa naik respons.

Pertanyaan aslinya, apakah bisa kurangi total biaya kebakaran hutan. Solusi bisa termasuk peralatan lebih aman, atau proses lebih baik hentikan transmisi listrik saat cuaca mengancam. Menahan hedge fund dari urusan finansial aftermath bisa hapus beberapa ketidaknyamanan soal orang untung dari malapetaka lain, tapi tidak jelas bantu.