Распродажа необеспеченных облигаций CoreWeave на 2 млрд долларов вызвала сравнения с крахом Silicon Valley Bank в 2023 году, однако Айдж Раджадьякша из Barclays утверждает, что паника преувеличена. По его мнению, инвесторы неверно понимают структуру долга CoreWeave объемом 35 млрд долларов, в которой необеспеченные облигации занимают самое низкое место по приоритету — после обеспеченных кредитов и конвертируемых облигаций.
В отличие от SVB, обеспеченные кредиты с отложенной выборкой (DDTL) CoreWeave остаются открытыми, а недавние сделки были оценены в диапазоне от SOFR+225 б.п. до SOFR+550 б.п. Финансирование акционерного капитала через конвертируемые облигации также демонстрирует спрос: сентябрьская сделка была увеличена до 3,7 млрд долларов.
Раджадьякша подчеркивает, что сильный портфель заказов CoreWeave сам по себе может покрыть ее планы капитальных расходов, а доходность необеспеченных облигаций в 15% отражает специфический риск компании, а не системный сбой инвестиций в ИИ. По его словам, рынки ошибочно используют волатильный инструмент как барометр всего цикла инвестиций в ИИ.
Источник: Financial Times Companies · Сводку подготовил HeadlinesBriefing