Penjualan obligasi tanpa jaminan CoreWeave senilai $2 miliar memicu perbandingan dengan runtuhnya Silicon Valley Bank pada 2023, tetapi Ajay Rajadhyaksha dari Barclays berpendapat kepanikan ini berlebihan. Ia menilai investor salah membaca struktur utang CoreWeave senilai $35 miliar, di mana obligasi tanpa jaminan berada di peringkat prioritas paling rendah, di belakang pinjaman dengan jaminan dan obligasi konvertibel.
Berbeda dengan SVB, pinjaman berjangka tarik tertunda (DDTL) yang dijamin milik CoreWeave masih terbuka, dengan transaksi terbaru dihargai pada kisaran SOFR+225bp hingga SOFR+550bp. Pendanaan ekuitas melalui obligasi konvertibel juga menunjukkan permintaan, dengan transaksi September dinaikkan menjadi $3,7 miliar.
Rajadhyaksha menegaskan bahwa backlog pesanan CoreWeave yang kuat saja sudah cukup untuk membiayai rencana belanja modalnya, dan imbal hasil 15% pada obligasi tanpa jaminan mencerminkan risiko spesifik perusahaan, bukan kegagalan sistemik belanja modal AI. Ia berpendapat pasar keliru menggunakan instrumen yang volatil sebagai barometer untuk seluruh siklus investasi AI.
Sumber: Financial Times Companies · Diringkas oleh HeadlinesBriefing