أثار بيع سندات CoreWeave غير المضمونة بقيمة ملياري دولار مقارنات بانهيار Silicon Valley Bank عام 2023، لكن Ajay Rajadhyaksha من Barclays يجادل بأن الذعر مبالغ فيه. ويرى أن المستثمرين يسيئون فهم هيكل ديون CoreWeave البالغ 35 مليار دولار، حيث تحتل السندات غير المضمونة أدنى مرتبة في الأولوية خلف القروض المضمونة والسندات القابلة للتحويل.
وعلى عكس SVB، لا تزال قروض السحب المؤجل المضمونة لدى CoreWeave مفتوحة، إذ جرى تسعير صفقات حديثة بين SOFR+225 نقطة أساس وSOFR+550 نقطة أساس. كما يُظهر تمويل الأسهم عبر السندات القابلة للتحويل طلباً قوياً، إذ رُفع حجم صفقة سبتمبر إلى 3.7 مليار دولار.
ويؤكد Rajadhyaksha أن سجل الطلبات القوي لدى CoreWeave يكفي وحده لتمويل خطط الإنفاق الرأسمالي للشركة، وأن عائد 15% على السندات غير المضمونة يعكس المخاطر الخاصة بالشركة، لا فشلاً نظامياً في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. ويرى أن الأسواق تستخدم خطأً أداة متقلبة كمؤشر لدورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأكملها.
المصدر: Financial Times Companies · لخّصه HeadlinesBriefing