Начавшееся восстановление спроса Китая на нефть начало ослабевать из-за продолжающихся боевых действий на Ближнем Востоке и ограниченных поставок из Ирана, удерживая цены на нефть слишком высокими для частных нефтеперерабатывающих заводов. Energy Aspects и FGE Nexant ECA снизили свои оценки для крупнейшего мирового покупателя нефти, отменив предыдущие ожидания умеренного восстановления к концу 2026 года. FGE снизил прогноз импорта на четвертый квартал до 9,3 миллиона баррелей в день с предыдущих 9,9 миллиона, в то время как Energy Aspects снизил свою оценку на 440 000 баррелей до 9,2 миллиона баррелей в день. В прошлом году Китай в среднем импортировал 11,6 миллиона баррелей в день, наращивая стратегические запасы, что поддерживало мировые цены на нефть в условиях избыточного предложения. С тех пор этот показатель в среднем находился немного ниже 10 миллионов баррелей в день, поскольку страна сокращала закупки, но ожидалось, что он немного вырастет позже в 2026 году. «Мы не ожидаем значительного роста импорта сырой нефти в Китай, отчасти из-за высоких надбавок и дорогих фрахтовых расходов, которые увеличивают стоимость сырья и снижают маржинальность», — сказал Самуэль Конг, старший аналитик по нефти в FGE Nexant ECA. Китай, всегда крупный покупатель, за последний год стал ещё более важным индикатором на нефтяном рынке. Его отсутствие в первые месяцы войны помогло сдержать рост мировых цен, в то время как признаки закупок в последние недели привели к резкому росту надбавок за некоторые сорта до более чем 20 долларов за баррель выше benchmark-цен. Однако устойчивое восстановление всё ещё кажется далёким, поскольку частные НПЗ сталкиваются с давлением из-за отсутствия дисконтированной санкционной нефти. Поставки из Ирана alone достигали более 1 миллиона баррелей в день до войны. «Теоретически, сейчас должно быть время для Китая вернуться на международный рынок как крупный покупатель, но он не торопится это делать», — сказала Ляо На, основатель GL Consulting. Покупатели, вероятно, сократят закупки, если цена на нефть превысит 100 долларов за баррель, и увеличат их, если цены вернутся в диапазон 80-х долларов, — добавила она. Поставки нефти из производителей Персидского залива через Ормузский пролив восстановились в последние месяцы, при этом аналитики JPMorgan Chase & Co. оценивают объём поставок в 98% от довоенного уровня. Однако цены на стандартные партии саудовской или абу-дабийской нефти остаются высокими из-за рисков прохождения этого choke point, и американская блокада продолжает ограничивать поставки из Ирана. «Государственные НПЗ должны компенсировать потери из-за остановки работы 'teapot' из-за исчерпания иранских баррелей», — сказал Конг. Однако эти переработчики должны взвешивать экономические выгоды работы на более высоких уровнях — и это решение зависит от их способности экспортировать топливо для обеспечения сильной маржи, — добавил он. Китай всегда может оставаться вне глобальных рынков, используя свои запасы — которые в настоящее время составляют около 1,2 миллиона баррелей, согласно Energy Aspects. Однако Пекин придерживается консервативного подхода к этому запасу, что делает маловероятным значительное использование правительством этого ресурса без нормализации потоков на Ближнем Востоке в обозримом будущем. Более скромное, чем ожидалось, восстановление импорта в последние месяцы года имеет последствия для других азиатских потребителей, особенно на топливных рынках, в условиях напряжённости с дизельным топливом и другими поставками. Китай может разрешить больше экспорта — в соответствии с запросом президента США Дональда Трампа и желанием НПЗ извлечь выгоду из высокой маржи — но только если сначала будет импортировано достаточно баррелей. Трейдеры будут следить за потреблением топлива в предстоящие Золотые недели, чтобы увидеть, остаётся ли спрос достаточно слабым, чтобы Пекин мог поддержать более активный экспорт.