Eine nascent Erholung der chinesischen Öl-Nachfrage hat begonnen zu schwächeln, aufgrund der anhaltenden Kämpfe im Nahen Osten und der begrenzten Lieferungen aus dem Iran, wodurch die Ölpreise für private Raffinerien zu hoch bleiben. Energy Aspects und FGE Nexant ECA haben beide ihre Schätzungen für den weltgrößten Öl-Abnehmer nach unten korrigiert und damit frühere Erwartungen einer bescheidenen Erholung bis Ende 2026 zurückgenommen. FGE hat seine Prognose für die Öl-Importe im vierten Quartal von zuvor 9,9 Millionen Barrel pro Tag auf 9,3 Millionen Barrel pro Tag gesenkt, während Energy Aspects seine Schätzung um 440.000 Barrel pro Tag auf 9,2 Millionen Barrel pro Tag reduziert hat.

China importierte im vergangenen Jahr durchschnittlich 11,6 Millionen Barrel pro Tag, während es seine strategischen Reserven aufbaute, wodurch es die globalen Ölpreise in einer Zeit ausreichenden Angebots stützte. Dieser Wert lag seitdem durchschnittlich knapp unter 10 Millionen Barrel pro Tag, da das Unternehmen seine Einkäufe reduzierte, jedoch wurde erwartet, dass er später im Jahr 2026 leicht ansteigen würde. „Wir erwarten keinen signifikanten Aufschwung bei Chinas Rohölimporten, teilweise aufgrund hoher Prämien und teurer Frachtkosten, die die Rohstoffkosten in die Höhe treiben und die Margen erodieren“, sagte Samuel Kong, Senior-Ölanalyst bei FGE Nexant ECA. China, stets ein schwergewichtiger Käufer, ist im letzten Jahr zu einem noch wichtigeren Indikator auf dem Ölmarkt geworden.

Seine Abwesenheit in den ersten Monaten des Krieges half, den Anstieg der globalen Preise zu begrenzen, während jüngste Hinweise auf Käufe dazu führten, dass die Aufschläge für bestimmte Sorten auf mehr als 20 Dollar pro Barrel über den Benchmark-Preisen anstiegen. Eine dauerhafte Erholung scheint jedoch noch weit entfernt zu sein, da private Raffinerien aufgrund des Fehlens von rabattiertem sanktioniertem Roh unter Druck geraten. Die Flüsse aus dem Iran allein erreichten vor dem Krieg mehr als 1 Million Barrel pro Tag. „Theoretisch gesehen sollte dies der Zeitpunkt sein, zu dem China als großer Käufer wieder auf den internationalen Markt zurückkehrt, aber es eilt nicht damit“, sagte Liao Na, Gründerin von GL Consulting.

Käufer werden wahrscheinlich zurückhalten, wenn der Ölpreis über 100 Dollar pro Barrel liegt, und ihre Einkäufe erhöhen, wenn die Preise in den Bereich der 80er Dollar zurückfallen, wie sie hinzufügte. Die Flüsse von Rohöl aus den Produzenten des Persischen Golfs durch die Straße von Hormuz haben sich in den letzten Monaten erholt, wobei Analysten von JPMorgan Chase & Co. die Lieferungen auf 98 % des Niveaus vor dem Krieg schätzen. Allerdings bleiben die Preise für Standardladungen aus Saudi-Arabien oder Abu Dhabi hoch, angesichts der Risiken beim Durchqueren dieses Engpasses, und eine US-Blockade setzt die iranischen Lieferungen weiterhin unter Druck. „Staatliche Raffinerien müssen die Ausfälle der 'Teapot-Runs' aufgrund des Wegfalls iranischer Barrel ausgleichen“, sagte Kong.

Diese Raffinerien müssen jedoch die wirtschaftlichen Vorteile eines Betriebs auf höheren Niveaus abwägen – und diese Entscheidung hängt davon ab, ob sie in der Lage sind, Treibstoff zu exportieren, um starke Margen zu sichern, wie er hinzufügte. China kann jederzeit aus dem globalen Markt aussteigen, indem es auf seine Lagerbestände zurückgreift – die derzeit bei etwa 1,2 Millionen Barrel liegen, laut Energy Aspects. Allerdings hat Peking einen konservativen Umgang mit diesem Lagerbestand gewählt, wodurch es unwahrscheinlich ist, dass die Regierung signifikante Bestände angreifen wird, bevor eine Normalisierung der Nahost-Flüsse in Sicht ist.

Eine erwartungsgemäß geringere als erwartet verlaufende Import-Erholung in den letzten Monaten des Jahres hat Auswirkungen auf andere asiatische Verbraucher, insbesondere auf die Treibstoffmärkte, zu einer Zeit, in der Diesel und andere Angebote knapp sind. China könnte mehr Exporte zulassen – im Einklang mit dem Wunsch des US-Präsidenten Donald Trump und der Raffinerien, von den hohen Margen zu profitieren – jedoch nur wenn zuvor ausreichend Barrel importiert wurden. Händler werden den Kraftstoffverbrauch um die bevorstehenden Goldene-Woche-Feiertage herum beobachten, um Anzeichen dafür zu sehen, ob die Nachfrage weiterhin schwach genug ist, um Peking zu mehr begeisterten Exporten zu ermutigen.