Uma startup apoiada pela Nvidia que aluga poder de computação de centros de dados de IA retirou seu plano de listagem em outubro, menos de duas semanas antes do início das negociações, após os investidores se oporem ao preço. A Firmus Grid pretendia levantar cerca de US$ 5 bilhões em o que teria sido a segunda maior IPO da Austrália e a maior desde a estreia da Telstra em 1997, mirando uma avaliação próxima de US$ 31 bilhões. A empresa havia reduzido seu preço de oferta antes de retirar totalmente o acordo, optando em vez disso por levantar capital privadamente.
Essa retirada tem um peso mais amplo porque a Firmus estava posicionada como o flagship do 'neocloud' da Ásia — uma onda de listagens que transformaria as usinas de computação de IA baseadas em Nvidia em ações negociadas publicamente. A recusa dos investidores públicos em pagar o preço solicitado eleva o padrão para cada negócio comparável que aguarda por trás dela. A Firmus opera o que a indústria chama de neocloud, comprando seus próprios chips de computador — principalmente GPUs da Nvidia — e vendendo poder de computação acabado para desenvolvedores de IA.
A Forbes informa que a OpenAI é o inquilino âncora de duas instalações na Malásia, e a Meta tem compromissos para locais em Melbourne e no Sudeste Asiático. O modelo de negócio é intensivo em capital: cada gigawatt de capacidade futura exige a compra de mais GPUs, energia e construção antes que a receita seja gerada, grande parte dela financiada por dívida. A Firmus alegou eficiência, afirmando que sua plataforma Nvidia pode reduzir os custos de energia em até metade.
Os analistas observaram a ironia de valorar a empresa na mesma liga que a Woolworths enquanto gera receitas próximas ao nível de uma startup. O ponto específico que os investidores se recusaram a pagar foi um aumento abrupto. A Firmus havia levantado cerca de US$ 2,9 bilhões em agosto com uma avaliação de A$ 15,5 bilhões, então comercializou seu IPO dois meses depois com uma avaliação de A$ 43,7 bilhões — aproximadamente três vezes a rodada privada anterior sem nenhum relatório público ainda.
Cerca de metade das ações foram reservadas para apoiadores existentes como a Nvidia, Coatue, Blackstone e Jane Street, o que significa que a maior parte da descoberta de preço ocorreu entre os proprietários atuais. A pegada operacional da empresa era muito menor do que o pressuposto da avaliação, com apenas dois centros de dados em operação na Austrália e em Singapura, cerca de 42 megawatts de capacidade operacional contra aproximadamente um gigawatt de capacidade planejada para construção. Para sustentar essa avaliação, a oferta recorreu a uma métrica específica do projeto em vez de medidas financeiras padrão comparáveis entre empresas.
Uma comparação reveladora é a Core Weave, que listou no ano passado com uma avaliação de US$ 45 bilhões e caiu quase um terço de suas máximas em dezoito meses, mesmo com receita relatada. A Firmus estava pedindo ao mercado para pagar aproximadamente a mesma escala três vezes sua última rodada privada sem receita pública ainda…….
Fonte: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing