Una startup respaldada por Nvidia que alquila potencia de cómputo de centros de datos de IA retiró su plan de salida a bolsa en octubre, menos de dos semanas antes de que comenzara la negociación, después de que los inversores se opusieran al precio. Firmus Grid tenía previsto recaudar alrededor de 5.000 millones de dólares en lo que habría sido la segunda OPI más grande de Australia y la más grande desde la salida a bolsa de Telstra en 1997, apuntando a una valoración cercana a los 31.000 millones de dólares. La empresa había reducido su precio de oferta antes de retirar completamente el acuerdo, optando en su lugar por recaudar capital de forma privada.
El retiro tiene un peso más amplio porque Firmus estaba posicionado como el buque insignia del 'neocloud' de Asia — una ola de salidas a bolsa que convertiría las plantas de cómputo de IA basadas en Nvidia en acciones negociadas públicamente. La negativa de los inversores públicos a pagar el precio solicitado eleva el listón para cada acuerdo comparable que espera detrás de él. Firmus opera lo que la industria llama un neocloud, comprando sus propios chips de computadora — principalmente GPUs de Nvidia — y vendiendo potencia de cómputo terminada a desarrolladores de IA.
Forbes informa que OpenAI es el inquilino ancla de dos instalaciones en Malasia, y Meta tiene compromisos para sitios en Melbourne y el Sudeste Asiático. El modelo de negocio es intensivo en capital: cada gigavatio de capacidad futura requiere comprar más GPUs, energía y construcción antes de que se genere ingresos, gran parte de ello financiado con deuda. Firmus presumió de eficiencia, afirmando que su plataforma Nvidia puede reducir los costos de energía hasta en un 50%.
Los analistas señalaron la ironía de valorar a la empresa en la misma liga que Woolworths mientras genera ingresos cercanos al nivel de una startup. Lo específico que los inversores se negaron a pagar fue un aumento brusco. Firmus había recaudado alrededor de 2.900 millones de dólares en agosto a una valoración de 15.500 millones de dólares australianos, luego comercializó su OPI dos meses después a una valoración de 43.700 millones de dólares australianos — aproximadamente el triple de la ronda privada anterior sin informes públicos aún.
Aproximadamente la mitad de las acciones estaban reservadas para patrocinadores existentes como Nvidia, Coatue, Blackstone y Jane Street, lo que significa que gran parte del descubrimiento de precios ocurrió entre los propietarios actuales. La huella operativa de la empresa era mucho menor de lo que asumía la valoración, con solo dos centros de datos en operación en Australia y Singapur, alrededor de 42 megavatios de capacidad operativa frente a aproximadamente un gigavatio de construcción planificada. Para sostener esa valoración, la oferta se basó en una métrica específica del proyecto en lugar de medidas financieras estándar comparables entre empresas.
Una comparación reveladora es Core Weave, que salió a bolsa el año pasado con una valoración de 45.000 millones de dólares y cayó casi un tercio desde sus máximos en dieciocho meses, incluso con ingresos reportados. Firmus estaba pidiendo al mercado que pagara aproximadamente la misma escala tres veces su última ronda privada sin ingresos públicos aún...
Fuente: Wall Street Journal Markets · Resumido por HeadlinesBriefing