一家获Nvidia支持的初创公司，该公司从AI数据中心租用计算能力，在计划中的10月上市前不到两周撤回了其IPO计划，原因是投资者对价格持异议。Firmus Grid原计划筹集约50亿美元，这将成为澳大利亚历史上第二大的IPO，也是自Telstra 1997年上市以来规模最大的IPO，目标估值接近310亿美元。该公司在撤回交易前曾下调发行价，转而选择私下融资。此次撤回具有更广泛的意义，因为Firmus被定位为亚洲“新云”管道的旗舰——这一波次的上市将把基于Nvidia的AI计算设施转化为公开交易的股票。公众投资者拒绝支付要价，为所有类似交易设定了更高的门槛。Firmus运营着行业所谓的“新云”：自行购买计算芯片（主要是Nvidia GPU），并将成品计算能力出售给AI开发者。福布斯报道称，OpenAI是马来西亚两个设施的锚租户，而Meta则在墨尔本和东南亚的站点有承诺。该商业模式资本密集：每吉瓦的未来容量需要在产生收入前先购买更多GPU、电力和进行建设，其中大部分通过债务融资。Firmus宣称其效率优势，表示其Nvidia平台可将能源成本降低多达一半。分析人士指出，将公司估值与Woolworths相提并论具有讽刺意味，而其收入仅接近初创企业水平。投资者拒绝支付的具体内容是估值的急剧上升。Firmus在8月曾以155亿澳元估值筹得约29亿美元，两个月后在IPO中按437亿澳元估值发行股份——相比之前的私募轮次大约翻了三倍，且尚未有公开财务报告。大约一半的股份预留给现有支持者，如Nvidia、Coatue、Blackstone和Jane Street，因此价格发现主要在这些现有所有者之间进行。公司的实际运营规模远小于估值所假设的规模：目前仅在澳大利亚和新加坡运营两个数据中心，运行容量约42兆瓦，而规划中的建设容量约为1吉瓦。为了支撑该估值，发行依赖于特定项目的指标，而非可跨公司比较的标准财务指标。一个有启发性的对比是Core Weave，其去年上市时估值为45亿美元，随后在18个月内从高点下跌近三分之一，尽管已有收入报告。Firmus要求市场按其上一轮私募融资的三倍估值来定价，但尚未有实际收入作为支撑……
来源: Wall Street Journal Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要