Startup yang didukung Nvidia yang menyewa daya komputasi dari pusat data AI telah mencabut rencana pencatatan bulan Oktober-nya kurang dari dua minggu sebelum perdagangan dimulai, setelah investoren menolak harga yang ditawarkan. Firmus Grid berencana untuk mengumpulkan sekitar 5 miliar dolar AS dalam apa yang akan menjadi IPO kedua terbesar di Australia dan terbesar sejak debut Telstra pada tahun 1997, dengan menargetkan valuasi mendekati 31 miliar dolar AS. Perusahaan telah menawarkan harga penawaran sebelum penarikan lengkap, alih-alih memilih untuk meningkatkan modal secara pribadi.
Penarikan ini memiliki bobot yang lebih luas karena Firmus diposisikan sebagai flagship pipa "neocloud" Asia — gelombang pencatatan yang akan mengubah pabrik komputasi AI berbasis Nvidia menjadi saham yang diperdagangkan secara publik. Penolakan investor publik untuk membayar harga yang diminta meningkatkan standar untuk setiap transaksi serupa yang menunggu di belakangnya. Firmus menjalankan apa yang disebut industri sebagai neocloud — membeli chip komputer sendiri — terutama GPU Nvidia — dan menjual daya komputasi yang selesai kepada pengembang AI.
Menurut Forbes, OpenAI adalah penyewa jangkar untuk dua fasilitas di Malaysia, dan Meta memiliki komitmen untuk situs di Melbourne dan Asia Tenggara. Model bisnis ini intensif modal: setiap gigawatt kapasitas masa depan membeli lebih banyak GPU, listrik, dan konstruksi sebelum pendapatan tercipta, sebagian besarnya didanai dengan utang. Firmus mengklaim efisiensi, dengan menyatakan bahwa platform Nvidianya dapat mengurangi biaya energi hingga setengah.
Analyst menyoroti ironi penilaian perusahaan dalam kelas yang sama dengan Woolworths sementara pendapatannya lebih dekat dengan tingkat startup. Hal spesifik yang investor enggan bayar adalah kenaikan tajam. Firmus telah mengumpulkan sekitar 2,9 miliar dolar AS pada Agustus dengan valuasi 15,5 miliar dolar Australia, lalu dua bulan kemudian memasarkan IPO-nya dengan valuasi 43,7 miliar dolar Australia — sekitar tiga kali lipat dari ronde pribadi sebelumnya tanpa pelaporan publik sama sekali.
Sekitar setengah saham disediakan untuk pendukung yang ada seperti Nvidia, Coatue, Blackstone, dan Jane Street, yang berarti banyak penemuan harga terjadi di antara pemilik saat ini. Jejak operasional perusahaan jauh lebih kecil daripada yang diasumsikan oleh valuasi, dengan hanya dua pusat data yang beroperasi di Australia dan Singapura, sekitar 42 megawatt kapasitas operasional terhadap sekitar satu gigawatt kapasitas rencanaan pembangunan. Untuk menopang valuasi tersebut, penawaran bergantung pada metrik khusus proyek alih-alih ukuran keuangan standar yang dapat dibandingkan antar-perusahaan.
Perbandingan yang mengungkap adalah Core Weave, yang list tahun lalu dengan valuasi 45 miliar dolar AS dan turun hampir sepertiga dari puncaknya dalam delapan belas bulan meski telah melaporkan pendapatan. Firmus meminta pasar membayar sekitar skala tiga kali lipat ronde pribadinya terakhir tanpa pendapatan publik sama sekali…….
Sumber: Wall Street Journal Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing