Nvidiaが支援するスタートアップで、AIデータセンターからコンピューティングパワーをレンタルしている企業が、計画されていた10月の上場からわずか2週間未満でIPOを撤回しました。理由は投資家が価格に反対したためです。Firmus Gridは約50億米ドルを調達する予定で、これはオーストラリア史上2番目に大きなIPOとなり、Telstraの1997年のデビュー以来最大のIPOとなることを目指していました。目標評価額は約310億米ドルでした。同社はIPOを完全に撤回する前に発行価格を引き下げ、代わりに私募で資金を調達することを選択しました。この撤回はより広範な意味を持ちます。なぜならFirmusはアジアの「ネocloud」パイプラインの旗艦と位置づけられていたからです。これは、NvidiaベースのAIコンピューティングプラントを公開取引可能な株式に変える一連の上場を指します。公共投資家が要求価格を支払うことを拒否したことは、その後に控えるすべての類似取引の基準を引き上げます。Firmusは業界がネocloudと呼ぶものを運営しています。すなわち、自社でコンピュータチップ（主にNvidia GPU）を購入し、完成したコンピューティングパワーをAI開発者に販売しています。Forbesによると、OpenAIはマレーシアの2つの施設のアンカーテナントであり、Metaはメルボルンと東南アジアのサイトにコミットしています。このビジネスモデルは資本集約的です。将来の1ギガワットの容量については、収益が発生する前にさらに多くのGPU、電力、建設が必要となり、その多くは債務で賄われます。Firmusは効率性を主張し、そのNvidiaプラットフォームがエネルギーコストを最大で半分に削減できると述べています。アナリストたちは皮肉だと指摘しています。Woolworthsと同じリーグで評価されているにもかかわらず、収益はスタートアップレベルに近いからです。投資家が支払いを拒んだ具体的な点は、評価額の急激な引き上げでした。Firmusは8月に約29億米ドルを調達し、そのときの評価額は15.5億豪ドルでした。それから2か月後にIPOを市場に出した際の評価額は43.7億豪ドルで、以前の私募ラウンドの約3倍であり、まだ公開財務報告はありませんでした。株式の約半分は既存の支援者であるNvidia、Coatue、Blackstone、Jane Streetに予約されており、つまり価格発見の大部分は現在の所有者間で行われました。同社の運営フットプリントは評価が仮定していた規模よりもはるかに小さく、オーストラリアとシンガポールで稼働しているデータセンターはわずか2つで、稼働容量は約42メガワットに対し、計画されている建設容量は約1ギガワットです。この評価額を維持するために、発行は標準的な財務指標ではなくプロジェクト固有の指標に依存していました。示唆に富む比較として、昨年450億米ドルの評価額で上場したCore Weaveがあります。これは過去18か月間で高値からほぼ3分の1に下落していますが、その間に報告された収益がありました。Firmusは市場に対して、最後の私募ラウンドの約3倍の規模での評価を求めていましたが、まだ公開収入はありませんでした……
出典: Wall Street Journal Markets · 要約：HeadlinesBriefing