Ein von Nvidia unterstütztes Startup, das Rechenleistung aus KI-Datenzentren mietet, zog sein geplantes Oktober-Listing weniger als zwei Wochen vor Handelsbeginn zurück, nachdem Investoren gegen den Preis Einspruch erhoben hatten. Firmus Grid plante, etwa 5 Milliarden US-Dollar zu beschaffen, was die zweitgrößte IPO in der Geschichte Australiens und die größte seit dem Debüt von Telstra im Jahr 1997 gewesen wäre, mit einem Zielwert von nahezu 31 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen hatte seinen Angebotspreis vor dem vollständigen Rückzug des Angebots gesenkt und stattdessen entschieden, Kapital privat aufzubringen.
Dieser Rückzug hat eine größere Bedeutung, da Firmus als Flaggschiff des asiatic „neocloud“-Pipelines positioniert war — eine Welle von Listings, die Nvidia-basierte KI-Rechenanlagen in öffentlich gehandelte Aktien verwandeln würde. Die Weigerung öffentlicher Investoren, den geforderten Preis zu zahlen, legt die Latte für jeden vergleichbaren Deal dahinter höher. Firmus betreibt, was die Industrie einen neocloud nennt: Es kauft eigene Computerchips — hauptsächlich Nvidia-GPUs — und verkauft fertige Rechenleistung an KI-Entwickler.
Laut Forbes ist OpenAI der Ankermieter für zwei Einrichtungen in Malaysia, und Meta hat Zusagen für Standorte in Melbourne und Südostasien. Das Geschäftsmodell ist kapitalintensiv: Jeder Gigawatt zukünftiger Kapazität erfordert den Kauf weiterer GPUs, Energie und Bauvorhaben, bevor Einnahmen erzielt werden können, wobei ein großer Teil über Schulden finanziert wird. Firmus betonte die Effizienz und behauptete, dass seine Nvidia-Plattform die Energiekosten um bis zur Hälfte senken kann.
Analysten wiesen auf die Ironie hin, dass das Unternehmen in derselben Liga wie Woolworths bewertet wird, während sein Umsatz eher dem eines Startups entspricht. Das spezifische, was die Investoren sich weigerten zu zahlen, war ein deutlicher Sprung nach oben. Firmus hatte im August etwa 2,9 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 15,5 Milliarden australischen Dollar eingesammelt, dann zwei Monate später sein IPO mit einer Bewertung von 43,7 Milliarden australischen Dollar beworben — etwa dreimal so hoch wie die vorherige private Finanzierungsrunde, ohne dass bisher öffentliche Berichte vorlagen.
Etwa die Hälfte der Aktien war für bestehende Unterstützer wie Nvidia, Coatue, Blackstone und Jane Street reserviert, was bedeutet, dass die Preisfindung größtenteils unter den aktuellen Eigentümern stattfand. Der betriebliche Fußabdruck des Unternehmens war weit geringer als von der Bewertung angenommen, mit lediglich zwei Rechenzentren in Betrieb in Australien und Singapur, etwa 42 Megawatt laufender Kapazität gegenüber etwa einem Gigawatt geplanter Ausbaukapazität. Um diese Bewertung zu rechtfertigen, stützte sich das Angebot auf eine projektspezifische Kennzahl anstelle von standardisierten finanziellen Kennzahlen, die zwischen Unternehmen vergleichbar sind.
Ein aufschlussreicher Vergleich ist Core Weave, das letztes Jahr mit einer Bewertung von 45 Milliarden US-Dollar an die Börse ging und innerhalb von achtzehn Monaten von seinem Höchstwert fast ein Drittel verlor, obwohl es Umsätze auswies. Firmus verlangte vom Markt, etwa das Dreifache seiner letzten privaten Finanzierungsrunde zu zahlen, ohne dass bisher öffentliche Einnahmen vorlagen…….
Quelle: Wall Street Journal Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing