Os gigantes da Big Tech registraram um ganho inesperado de mais de 160 bilhões de dólares no último trimestre com investimentos em outras empresas de IA, inflando seus lucros e levantando preocupações de que ganhos no papel estão superestimando a força do boom da IA. Alphabet, Amazon, Nvidia e Microsoft relataram aumentos substanciais em seus lucros antes de impostos em seus resultados mais recentes provenientes da linha 'outras receitas' em suas contas, que vem em grande parte de ganhos de valorização em participações acionárias em outras empresas líderes de IA. Esses impulsos de valorização pontuais, derivados em grande parte do entusiasmo em torno da IA, correm o risco de distorcer a imagem financeira em um momento em que os investidores examinam de perto os lucros tecnológicos para avaliar a saúde do ecossistema de IA.

Há alguns anos, os investidores começaram a perguntar sobre a circularidade das receitas das [Big Tech], disse Ben Snider, estrategista-chefe de ações dos EUA no Goldman Sachs. O impulso de lucro dos investimentos em IA agora levanta a questão de se o crescimento que essas empresas reportam é baseado na demanda subjacente ou se é enganoso de alguma forma, acrescentou. Os investimentos dos grupos da Big Tech em Open AI e Anthropic apareceram cada vez mais em seus relatórios financeiros nos trimestres recentes, pois as regras contábeis ditam que mudanças no valor de investimentos de capital no final de cada trimestre aparecem como parte do lucro ou prejuízo da empresa. Mas seus ganhos de capital foram turboalimentados este ano pela oferta pública da Space X, na qual a Alphabet, controladora do Google, e a Nvidia possuem participações. A empresa de foguetes absorveu a x AI de Elon Musk antes de abrir o capital, tornando a promessa de centros de dados de IA em órbita uma parte chave de seu discurso. A listagem proporcionou um enorme salto para os investidores existentes.

A contribuição de 'outras receitas' para os lucros no último trimestre foi mais do que o dobro do impulso de cerca de 69 bilhões de dólares no período de três meses anterior. As ofertas públicas iniciais esperadas da Anthropic e da Open AI fariam o fenômeno continuar no próximo ano. Na rodada mais recente de relatórios de lucros, os lucros antes de impostos atingiram um recorde em vários dos 'hiperescaladores' da Big Tech. Mas a principal fonte desses aumentos na Alphabet e na Amazon foi 'outras receitas' provenientes de ganhos na Space X e na Anthropic, em vez de novas linhas de negócios ou geração fresca de caixa.

'Otras receitas' mais do que dobraram para 97,9 bilhões de dólares na controladora do Google, Alphabet, e mais do que triplicaram para 53,4 bilhões de dólares na Amazon para os três meses até 30 de junho, em comparação com os três meses anteriores. A Nvidia, que tem um grande portfólio de participações acionárias, revelou a propriedade de quase 123 milhões de ações na Space X no final de junho. Nos três meses até o final de julho, relatou 7,7 bilhões de dólares em 'outras receitas'. Isso foi menos que o trimestre anterior, quando registrou grandes ganhos em suas ações da Intel. Analistas observam que os lucros subjacentes do setor tecnológico dos EUA, que desempenha um papel fundamental no desempenho geral do mercado de ações, ainda são fortes. Mas o aparecimento irregular dos ganhos de investimento em IA torna difícil obter uma imagem clara. Esses ganhos levantaram 'questões sobre a qualidade dos lucros', disse Manish Kabra, chefe de estratégia de ações dos EUA na Société Générale, o que havia contribuído para que o mercado reduzisse os múltiplos preço-lucro das empresas de cerca de 25 vezes para 20 vezes. Kasper Elmgreen, diretor de investimentos de renda fixa e ações na Nordea Asset Management, disse que os lucros do primeiro semestre 'superestimaram materialmente o poder de lucros repetível' e que a circularidade desses ganhos de IA era 'um ponto de atenção'. As empresas só reavaliam suas participações em empresas privadas após uma nova rodada de financiamento, enquanto as participações negociadas publicamente são ajustadas a cada trimestre. Isso pode criar uma impressão distorcida do crescimento dos lucros para investidores e analistas que observam métricas financeiras de alto nível que não se ajustam para esses fatores empresa por empresa.