日本の大手銀行と保険会社は近年、国内の国債を買い増し、外国債券を売却している。投資家はこうした動きが、同国の機関投資家による資本の広範な国内回帰の初期兆候かもしれないと見ている。
日本証券業協会のデータに基づくFTの計算によると、大手銀行と保険会社は8月までの5か月間に、償還期間2年以上の日本国債を合計で5.4兆円(340億ドル)純購入した。これは2023年初め以降で、5か月間の国債購入額としては最大である。利回りは数十年ぶりの高水準に上昇し、中央銀行の政策金利は31年ぶりの高さとなっている。
米国やフランスなどの債券市場における激しい値動きも、日本の銀行に外国債券の売却を促したとみられる。財務省のデータによると、外国債券の売却額は9月に2.5兆円へ拡大した。2026年の最初の9か月間における銀行の外国債券の純売却額は、2005年以降のどの年よりも多かった。Daiwa Capital Markets Europeのリサーチ責任者、クリス・シシルナ氏は「JGBの利回りは、国内投資家が海外で利回りを追うのではなく、国内に資金を置くことを可能にする水準に戻った」と述べた。
過去数十年にわたって海外に投資されてきた資本を、2兆ドル規模の政府年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)を含む日本の機関投資家が国内に戻すのではないかという見方も強まっている。多くの投資家は、こうした変化が海外の株式・債券市場に大きな打撃を与え、円の急騰を招くことを懸念している。主な要因は、日本の金利が長期にわたってプラス圏にとどまるとの予想である。State Street Investment Managementのシニア債券ストラテジスト、ループ正彦(Masahiko Loo)氏は「日銀の正常化がより信頼できるものとなり、JGB利回りが高い水準で落ち着くとの期待を支えている」と述べた。
日本の30年債利回りは、前年初めの2.3%未満から今月初めには過去最高の4.27%まで上昇した。日本の米国長期国債への純ポートフォリオ投資は今年マイナスに転じ、純売却額は2022年以来の高水準となった。ループ氏は「JGBは世界の資本獲得競争において信頼できる有力候補になりつつある」と述べた。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing