米国公債利回りが5.25%という重要な閾値に近づき、歴史的に株式と債券の損失が相互に強化される体制転換を示しています。今週、10年物利回りが5%を上回りましたが、分析家は債券のボラティリティや信用スプレッドの拡大に対するリスクが顕著に高まっていると警告しています。歴史的に、この水準を上回った場合、株式と債券間の相関関係が正の相関へとなり、株式のヘッジ手段として債券がなくなり、株式の損失が悪化する可能性があります。このダイナミクスは、2022年から昨年まで利回りが閾値以下だったため明らかになりましたが、2024年を通じて利回りが上昇し続けるにつれて、このパターンは継続しています。その結果、債券のボラティリティの上昇が予想され、公債は投資ポートフォリオのヘッジ手段としてますます魅力がなくなり、間接的な買い手が価格に対してより感度を持つようになるためです。この環境は通常、投資家がオプションベースのヘッジを求めるきっかけとなり、債券市場と株式市場の両方で暗黙のボラティリティが上昇します。この逆転は、成長ショックの多くがインフレーションショックと同時に発生し、両方の資産クラスが同時に売られるためと指摘されています。これは、2000年代と2010年代の"NICE"な時代とは対照的であり、持続的な負の相関があり、債券が株式のボラティリティを信頼できる方法でヘッジできた時代です。現在、公債利回りは長期年平均成長率に戻っていますが、過剰な上向きに傾きやすく、実質的に超買値のレベルに達するまでにさらなる売りが発生する可能性があります。この転換は、公債の流動性に課題をもたらし、現金フローの割引率評価における不確実性の高まりを示しています。