Suku bunga obligation Treasury sedang mendekati ambang kritis 5.25%, secara historis menandakan pergeseran regimen di mana kerugian saham dan obligation saling memperkuat. Minggu ini, suku bunga 10 tahun telah naik di atas 5%, dan analis memperingatkan risiko terhadap volatilitas obligation dan spread kredit yang lebih luas semakin meningkat. Secara historis, ketika suku bunga melebihi level ini, korelasi antara saham dan obligation menjadi positif, yang menghilangkan obligation sebagai hedge untuk saham dan berpotensi memperburuk kerugian saham.

Dinamika ini terlihat dari 2022 hingga tahun lalu ketika suku bunga berada di bawah ambang, tetapi telah berlanjut selama 2024 seiring suku bunga meningkat. Akibatnya, diperkirakan volatilitas obligation akan meningkat, karena Treasury akan menjadi lebih tidak menarik sebagai hedge portofolio, memaksa pembeli marginal menjadi lebih sensitif terhadap harga. Lingkungan ini biasanya menimbulkan investor mencari hedge berbasis opsi, yang mendorong volatilitas implisit naik di pasar obligation dan saham.

Inversi ini berasal dari realitas bahwa sebagian besar choak pertumbuhan sekaligus dengan choak inflasi, yang menyebabkan kedua kelas aset dijual bersamaan. Ini bertentangan dengan dekade "NICE" pada tahun 2000-an dan 2010-an, ketika korelasi negatif yang persisten memungkinkan obligation dapat andal melindungi volatilitas saham. Dengan suku bunga Treasury saat ini kembali ke tengah panjang mereka tumbuh rata-rata tahunan, tetapi rentan untuk melewati, lebih banyak penjualan mungkin terjadi sebelum mencapai level yang secara materi overbought.

Pergeseran ini menyajikan tantangan untuk likuiditas Treasury dan menandakan ketidakpastian yang meningkat dalam penilaian tingkat diskon untuk aliran tunai.