投資家は今週、地方債市場から約18億ドルを引き出し、州・地方政府債のリターンは3カ月連続で急落する見通しだ。水曜日までの週の流出は2025年4月以来最大で、地方債ファンドへの21週連続の流入記録を断ち切ったと、JPMorganのノートが伝えた。銀行ストラテジストによると、この流出は主にオープンエンド型ファンドによるもので、ETFも流出を経験した。

インフレへの懸念、米国債利回りの上昇、大量の新規発行が地方債市場に圧力をかけている。Bloombergの指標によると、9月のボラティリティにより、年初来の地方債リターンは約1.7%下落した。Sage Advisory Servicesの地方債戦略の主任ポートフォリオマネージャーであるJeffery Timlin氏は、「その価格安定性が損なわれると、人々が地方債を売却し始めるのが見え始める」と述べた。

Timlin氏によると、歴史的に、流出をもたらすマイナスのリターン期間は、資本を投入しようとする投資家にとって有利であることが証明されている。米国の州・地方政府債は、米国債に対する相対的な安値水準に近づいている。水曜日時点で、10年物地方債ベンチマーク債は、同様の米国債の利回りの約74%を提供していた。Timlin氏はさらに、「利回りに注目しているなら、これはおそらく過去10年から20年で買うのに最良の時期の一つだ」と付け加えた。

それでも、さらなる痛みが待っている可能性がある。Hennion & WalshのマネージングディレクターであるJames Pruskowski氏は、最近入札希望リストが大きな打撃を受けており、「資金が動いているという感覚があり、流出が次に来る可能性があった」と述べた。入札にかけられた債券の額は約25億ドルに急増し、2025年4月以来の高水準となった。Pruskowski氏は、「今後数カ月は厳しい状況が続く見通しであり、これらの流出サイクルが一度で終わることはほとんどない」と述べた。