Anleger zogen diese Woche rund 1,8 Mrd. USD aus dem Kommunalanleihemarkt ab, und die Renditen von Staats- und Kommunalanleihen dürften den dritten Monat in Folge einbrechen. Die Abflüsse für die Woche bis Mittwoch sind die größten seit April 2025 und brechen eine 21-wöchige Serie von Zuflüssen in Kommunalfonds, so eine Notiz von JPMorgan. Der Exodus wurde laut Bankstrategen weitgehend von offenen Fonds angetrieben, auch ETFs verzeichneten Abflüsse.

Bedenken wegen der Inflation, steigender Treasury-Renditen und umfangreicher Neuemissionen haben den Kommunalanleihemarkt belastet. Die Volatilität im September hat die Kommunalanleiherenditen seit Jahresbeginn um etwa 1,7% gedrückt, wie ein Bloomberg-Indikator zeigte. „Wenn diese Preisstabilität erodiert, beginnen Sie zu sehen, wie Menschen ihre Kommunalanleihen liquidieren“, sagte Jeffery Timlin, leitender Portfoliomanager für Kommunalstrategien bei Sage Advisory Services.

Historisch haben sich Phasen negativer Renditen, die zu Abflüssen führen, für Anleger, die Kapital einsetzen wollen, als günstig erwiesen, sagte Timlin. US-Staats- und Kommunalanleihen bewegen sich nahe ihren günstigsten Niveaus im Vergleich zu Treasuries seit einem Jahr. Zehnjährige Kommunalanleihen als Benchmark boten am Mittwoch etwa 74% der Rendite vergleichbarer Treasuries. „Wenn Sie auf die Rendite fokussiert sind, ist dies wahrscheinlich eine so gute Zeit zum Kaufen wie jede andere in den letzten 10 bis 20 Jahren“, fügte Timlin hinzu.

Dennoch könnte weiterer Schmerz bevorstehen. James Pruskowski, Managing Director bei Hennion & Walsh, sagte, dass Bid-Wanted-Listen in letzter Zeit stark getroffen wurden, sodass „man das Gefühl hatte, dass Geld sich bewegt und Abflüsse als Nächstes kommen könnten“. Die Menge der zum Verkauf angebotenen Anleihen stieg auf etwa 2,5 Mrd. USD, den höchsten Stand seit April 2025. „Wir haben einige herausfordernde Monate vor uns, und diese Abflusszyklen sind selten einmalig“, sagte Pruskowski.