Perusahaan alkohol terlalu banyak dengan spirits yang telah matang, termasuk konyak, bourbon, dan whisky Skotlandia. Gudang produsen penuh dengan tongki spirits yang telah matang dalam waktu yang lebih baik yang sekarang tidak banyak yang ingin diminum. Masalah ini tidak hanya memengaruhi bourbon di AS; juga terdapat glut global konyak, whisky Irlandia, dan whisky Skotlandia.

Investor yang tertarik dengan valuasi pasar perusahaan alkohol yang rendah harus terlebih dahulu melihat neraca mereka yang sudah ter-saturasi. Inventaris yang sedang matang muncul sebagai aset di neraca produsen sampai mereka di-botol dan dijual. Perkiraan akhir-akhir ini telah sangat salah.

Perusahaan minuman besar berinvestasi banyak dalam inventaris antara 2021 dan 2024 ketika industri sedang boom. Kemudian permintaan jatuh tajam. Penjualan Rémy Cointreau, pemilik Louis XIII Konyak, telah turun 40% sejak puncaknya pada tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2023.

Produsen spirits yang tidak perlu matang seperti vodka juga menghadapi penurunan permintaan, tetapi mereka mampu menyesuaikan produksi dengan realitas baru. Beberapa alasan penurunan permintaan alkohol seperti tarif berada di luar kontrol industri. Kanada menarik minuman buatan AS dari rak sebagai bagian dari perang perdagangan dengan AS.

Demikian pula, tarif Trump pada impor Uni Eropa merusak produsen Eropa seperti Diageo dan Rémy Cointreau yang memiliki paparan tinggi ke pasar AS. Selain itu, permintaan konyak mewah juga runtuh di China karena sentimen konsumen yang lemah. Namun, perubahan cepat dalam sikap terhadap alkohol juga mengejutkan produsen.

Moderasi sedang tren dan persentase amerikan yang berkata mereka mengonsumsi alkohol mencapai titik terendah sejarah sebesar 54% pada 2025 menurut survei Gallup. Pergeseran ke kesobrian mengejutkan mengingat konsumsi alkohol sangat tinggi selama pandemi. Selera generasi berikutnya dari peminum juga tidak ideal bagi produsen spirits yang telah matang.

Konsumen Generasi Z cenderung ke minuman manis dan campuran seperti siap minum koktail dalam kaleng. Mereka minum lebih awal di hari dan di luar tempat tradisional seperti bar, lebih suka festival musik atau piknik. Mereka semakin memilih minuman beralkohol rendah, atau berlatih «zebra striping»: bergantian antara minuman beralkohol dan tidak beralkohol saat keluar untuk membatasi konsumsi total.

Tidak ada dari ini yang bermanfaat untuk kekuatan konyak dan whisky halus yang secara tradisional disajikan neat. Namun, produsen sedang bereksperimen dengan format baru seperti spirits beraroma dan RTD yang menarik peminum muda. Perusahaan alkohol besar memiliki glut massif spirits yang telah matang di neraca mereka.

Pernod Ricard, produsen whisky Jameson dan konyak Martell, memiliki inventaris yang sedang matang senilai €7,2 miliar yang disimpan dalam tongki di gudang pada akhir Juni, setara dengan $8,4 miliar. Ini naik 78% dari level akhir 2019. Raksasa konyak Rémy Cointreau memiliki €1,9 miliar inventaris di bukunya, yang setara dengan tiga-pertiga dari kapitalisasi pasar seluruhnya.

Risiko bagi investor adalah bahwa glut spirits yang telah matang dapat memicu perang harga saat perusahaan alkohol mencoba membuang kelebihan. Untuk saat ini, nama-nama besar mengurangi produksi alih-alih memotong harga. Diageo mengurangi jumlah yang mereka distilasi sebesar 50% selama tiga tahun ke depan sementara mereka mengerjakan mengurangi backlog inventaris yang telah matang senilai $8,5 miliar.

Menyimpan stok ini banyak mahal, sehingga perusahaan mengurangi tenaga kerja dan memotong biaya di tempat lain. Rémy Cointreau juga mengurangi produksi. Pernod Ricard berkata bahwa mereka akan melambatkan produksi dan fokus pada penjualan merek spirits yang telah matang yang lebih terjangkau alih-alih fokus pada garis premiumnya.

Produsen juga merilis spirits lebih awal dari biasanya dan menggunakan pemasaran kreatif untuk menggerakkan inventaris lebih cepat. Namun, glut ini tidak akan hilang dalam waktu dekat, dan tekanan pada margin keuntungan hanya akan semakin meningkat. Untuk investor, pertanyaan kunci adalah apakah perusahaan ini bisa beradaptasi cukup cepat untuk menghindari perhitungan yang menyakitkan.