アルコール会社は熟成スピリッツ（コニャック、バーボン、スコッチウイスキーなど）であふれています。蒸留所の倉庫は、かつて好調だった時期に熟成させた樽でいっぱいですが、今はそれを飲みたい人が少なくなっています。この問題は米国のバーボンだけに影響するわけではなく、コニャック、アイリッシュウイスキー、スコッチウイスキーにも世界的な過剰供給があります。アルコール会社の株価評価が低いことに惹かれる投資家は、まずその飽和したバランスシートを確認すべきです。熟成中の在庫は、ボトリングと販売されるまで蒸留所のバランスシートに資産として計上されます。最近の予測は大きく外れています。主要な飲料会社は、業界が好調だった2021年から2024年にかけて在庫に多額の投資を行いました。その後、需要は急落しました。ルイ13世コニャックの所有者であるRémy Cointreauの売上は、2023年3月に終了した財政年度のピークから40%減少しています。熟成を必要としないスピリッツ（ウォッカなど）のメーカーも需要の低下に直面していますが、彼らは生産を新しい現実に合わせて調整することができました。アルコール需要の低下の理由の一部（関税など）は業界のコントロール外でした。カナダは米国製の飲料を棚から外すことで、米国との貿易戦争の一環として対応しました。同様に、トランプ大統領のEU輸入に対する関税は、米国市場への露出が高いヨーロッパの蒸留所（DiageoやRémy Cointreauなど）に打撃を与えています。さらに、中国では消費者の気持ちが弱いため、高級コニャックの需要も崩壊しています。しかし、アルコールに対する態度の急速な変化も蒸留所を驚かせています。節制が流行しており、ギャラップの世論調査によると、2025年にアルコールを飲むと答えたアメリカ人の割合は過去最低の54%にまで落ち込んでいます。パンデミック中のアルコール消費が非常に高かったことを考えると、この断酒へのシフトは衝撃的です。次の世代の飲み手の好みも、熟成スピリッツの蒸留所には合っていません。Z世代の消費者は、甘くて混ぜた飲み物（缶入りのレディ・トゥ・ドリンクカクテルなど）に傾倒しています。彼らは一日の早い時間に飲み始め、バーなどの伝統的な場所ではなく、音楽フェスティバルやピクニックを好みます。彼らは低アルコール飲料を選ぶか、「ゼブラストライピング」（アルコール飲料とノンアルコール飲料を交互に飲んで総摂取量を抑える）を実践する傾向が強まっています。これらは、伝統的にストレートで飲まれる高級コニャックやウイスキーの強みとは合いません。ただし、蒸留所は若い飲み手にアピールするため、フレーバー付きスピリッツやRTD（レディ・トゥ・ドリンク）などの新しいフォーマットを試しています。主要なアルコール会社は、バランスシートに熟成スピリッツの巨大な過剰在庫を抱えています。ジェームソン ウイスキーとマーテル コニャックの製造元であるPernod Ricardは、2024年6月末時点で、倉庫の樽に保管されている熟成中の在庫の価値が72億ユーロ（84億ドル相当）ありました。これは2019年末の水準から78%増加しています。コニャックの巨頭であるRémy Cointreauは、貸借対照表に19億ユーロの在庫を計上しており、これはその時価総額の4分の3に相当します。投資家にとってのリスクは、熟成スピリッツの過剰在庫が価格競争を引き起こすことです。アルコール会社が余剰在庫を処分しようとするためです。現在は、大手メーカーは価格を下げるのではなく、生産を削減しています。Diageoは、今後3年間で蒸留量を50%削減しながら、85億ドル相当の熟成在庫の積み残しを解消しようとしています。この程度の在庫を保管するコストは高いため、同社は人員を削減し、その他の分野でコスト削減を行っています。Rémy Cointreauも生産を削減しています。Pernod Ricardは、生産を緩やかにし、プレミアムラインではなく、より手頃な価格の熟成スピリッツの販売に焦点を当てると述べています。蒸留所はまた、通常より早くスピリッツを発売し、創造的なマーケティングで在庫の回転を速めようとしています。しかし、この過剰在庫はすぐに解消されず、利益率への圧力は今後も高まり続けるでしょう。投資家にとっての重要な問いは、これらの会社が苦しい決算を避けるために十分に速く適応できるかどうかです。