Las empresas de alcohol están inundadas de licores añejados, incluyendo coñac, bourbon y whisky escocés. Los almacenes de los destiladores están llenos de barricas de licores que fueron envejecidos en mejores tiempos y que ahora pocas personas quieren beber. El problema no solo afecta al bourbon en EE.

UU.; también hay un exceso global de coñac, whisky irlandés y whisky escocés. Los inversores atraídos por las bajas valoraciones en bolsa de las empresas de alcohol deberían primero examinar sus balances saturados. Los inventarios en maduración aparecen como activos en los balances de los destiladores hasta que se embotellan y se venden.

Las previsiones han estado muy equivocadas últimamente. Las grandes empresas de bebidas invirtieron fuertemente en existencias entre 2021 y 2024 cuando la industria estaba en auge. Luego la demanda cayó en picado.

Las ventas de Rémy Cointreau, el propietario de Louis XIII Coñac, han colapsado un 40% desde su pico en el año fiscal que terminó en marzo de 2023. Los fabricantes de licores que no necesitan envejecimiento, como la vodka, también enfrentan menor demanda, pero han podido ajustar su producción a la nueva realidad. Algunas de las razones para la menor demanda de alcohol, como los aranceles, estaban fuera del control de la industria.

Canadá retiró las bebidas estadounidenses de los estantes como parte de su guerra comercial con EE. UU. Del mismo modo, los aranceles de Trump a las importaciones de la UE están perjudicando a los destiladores europeos como Diageo y Rémy Cointreau que tienen alta exposición al mercado estadounidense.

Además, la demanda de coñac de lujo también ha colapsado en China debido al débil sentimiento del consumidor. Pero los cambios rápidos en las actitudes hacia el alcohol también han pillado desprevenidos a los destiladores. La moderación está de moda y la proporción de estadounidenses que dicen consumir alcohol alcanzó un mínimo histórico del 54% en 2025, según una encuesta de Gallup.

El cambio hacia la sobriedad es impactante considerando que el consumo de alcohol fue tan alto durante la pandemia. Los gustos de la próxima generación de bebedores tampoco son ideales para los destiladores de licores añejados. Los consumidores de la Generación Z se inclinan hacia bebidas dulces y mezcladas, como cócteles listos para beber en lata.

Beben más temprano en el día y fuera de los entornos tradicionales como los bares, prefiriendo festivales de música o picnics. Cada vez optan más por bebidas de bajo contenido alcohólico o practican el «rayado de cebra»: alternar entre bebidas alcohólicas y no alcohólicas en sus salidas para limitar la ingesta total. Nada de esto juega a favor de las fortalezas del coñac y whisky fino, que tradicionalmente se sirve puro.

Sin embargo, los destiladores están experimentando con nuevos formatos como licores saborizados y RTDs que atraen a los jóvenes bebedores. Las grandes empresas de alcohol tienen enormes excesos en sus balances. Pernod Ricard, el fabricante de Jameson whisky y Martell coñac, tenía inventario en maduración valorado en 7.200 millones de euros almacenado en barricas en almacenes a finales de junio, equivalente a 8.400 millones de dólares.

Esto representa un aumento del 78% respecto a los niveles de finales de 2019. El gigante del coñac Rémy Cointreau tiene 1.900 millones de euros de inventario en sus libros, equivalente a tres cuartos de toda su capitalización de mercado. El riesgo para los inversores es que el exceso de licores añejados desencadene una guerra de precios mientras las empresas de alcohol intentan deshacerse del exceso.

Por ahora, las grandes marcas están reduciendo la producción en lugar de recortar precios. Diageo está reduciendo la cantidad que destila en un 50% durante los próximos tres años mientras trabaja para reducir un atraso de 8.500 millones de dólares en inventario envejecido. Mantener tanto stock es costoso, por lo que la empresa está reduciendo su plantilla y recortando costos en otros ámbitos.

Rémy Cointreau también está reduciendo la producción. Pernod Ricard ha dicho que ralentizará la producción y se enfocará en vender más marcas de licores añejados asequibles en lugar de sus líneas premium. Los destiladores también están lanzando licores antes de lo habitual y utilizando estrategias de marketing creativo para mover el inventario más rápido.

Pero el exceso no se disipará pronto, y la presión sobre los márgenes de beneficio solo aumentará. Para los inversores, la pregunta clave es si estas empresas pueden adaptarse lo suficientemente rápido para evitar un ajuste doloroso.